传言Kraken要以3.8亿美元的估值收购 solana:AavE1kKKnesPw4MuRJmJ9jZs9QzEE8CPxQ3ViczUDfc1 15%的份额，但目前Aave的二级市场估值是13亿美金，这相当于3折买币，有点离谱.... 随后Stani反驳了这个说法，并宣布正在制定新的代币经济学Aavenomics 3.0

Name & Symbol: Aave ($AAVE)
Address: AavE1kKKnesPw4MuRJmJ9jZs9QzEE8CPxQ3ViczUDfc1

有点意外。按照Blob提交量来排名，第一的L2是Base没有悬念了，第二名居然是World Chain ethereum:0x163f8c2467924be0ae7b5347228cabf260318753 这个数据越高，说明其交易量越大，越繁忙。而且从2025年至今，World Chain一直处在Base后面第二名的位置，甚至常年在Arbitrum前面。 到底是谁在用？ 从数据上说是体现出了稳定的使用需求，但 似乎链上也没什么应用，我自己除了在Morpho上用过几次，其他也很少用。Worldcoin生态的特定应用场景（身份、支付等）有如此大的放量吗

Name & Symbol: Morpho Token ($MORPHO)
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Aerodrome 2天逆势上涨了30%，ve33改版是原因之一，另外是Coinbase也在这个时候宣布了进军股票代币化， @jessepollak 在Take Control发布会上推进全球资产上链。 这些都将在Base链上发行，对Aero来说是实打实的增量，另外还有Base一直在建设的Agent经济。 如果你相信Base，那么就得相信Aerodrome。 https://t.co/5RcxsTcQII

Name & Symbol: Aerodrome ($AERO)
Address: 0x940181a94a35a4569e4529a3cdfb74e38fd98631

ve33大概率将退出历史舞台，Aerodrome在7月要上线的新版本对ve33的几项改进都是极具针对性的。 Aerodrome指出的ve33存在的最大问题就是滞后性，池激励每周投票更新一次，且投票趋势都是基于历史表现，比如上周Pool A的表现好，那么投票多数在下周还会集中在A，这对于新Pool非常不友好， 对某个新Pool的爆发潜力也是基本感知不到的。 新的设计取消了vetoken，改成sAERO（可随时转移了），取消了epoch每周投票这个设定，而是可以随时调整投票。AERO 奖励也是以streaming的形式连续发放到Pool gauge，同时fee也是实时积累返给sAERO，看起来改动不大，但实际上Pool、LP、holder三者的关系发生了巨大变化。 原来的设计，投票和激励获得都是有滞后性的（1周），而手握票权的veAERO，想要获得更多的fee分成，那么就要判断未来表现好的Pool，在老机制里，这基本是没什么办法的，只能去选历史表现好的Pool，因为你即使判断下周有一个新Pool会爆发，你去押注它的性价比也极低，这1周的窗口期选错就会损失大部分收益，基本没有人会去做这种前瞻性的预测，而是不停的追数据好的Pool，一旦一个Pool成为“历史赢家”，它会持续吃排放，即使用户开始怀疑它未来会变差，也很难快速切换（1周的硬性周期），明显这对于新Pool来说不友好。 把epoch改掉之后，灵活性大大提升，预测正确后的放大效应更强，预测错误后的止损速度也更快，这会让整体资本配置效率更高。 进一步思考，这种实时、可动态调整的设计天然更适合 AI Agent 进行自动化决策和频繁调仓，这也是Aerodrome一直在做的适合AI接入的dex这样一个故事，原来的vetoken模型则是很难的。

Name & Symbol: Aerodrome ($AERO)
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浅聊一下以太坊复兴可能性 灰度的研究结论是一个比较老套的理论，代币化资产是一个确定的上升趋势，而ETH是受益最大的。 这个逻辑没什么问题，但要扭转局面，靠这个故事肯定是不够的。 对传统机构来说，它们会在以太坊率先发行，但也不会放弃其他链，甚至发行自己的链，这已经是 确定的趋势了，arc，tempo，未来还会更多。 以太坊另外一条线是原生资产的复兴，ETH货币属性的复兴，技术上继续客观中立，为任何一个开发者提供最可靠，最无需顾虑的创业土壤。 很多人认为Vitalik和EF应该更主动地迎合机构和监管，我觉得这是一条死路，还是那个逻辑，以太坊是经济安全性最好的，同时已经有庞大的用户基础，所以机构瞄准的首先是客户，当然安全也是考量之一，但后者难以量化，大概率是你确实更安全，那我就多发点资产这样的感觉。很多人把以太坊比做公海，我觉得有一定道理，如果公海归属了某一个国家，那会变成什么样呢。 另外最大的问题是crypto的作恶成本极低，这是一直存在的问题，它比其他问题都严重得多，劣币驱逐良币，直到毁灭，再开启一次重建，过去几个周期其实都是如此。虽然你可以说这个行业更有韧性，但这始终是我认为最难解决的问题之一。 以太坊的机构叙事我觉得差不多了，即使未来机构需求有明显的爆发，也是市场已经预见到的，它自身的爆发力还是来自于另一条原生路线的复兴。

Name & Symbol: AI Rig Complex ($arc)
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Coinbase与Ethena的合作方式谜底揭晓，Coinbase app上开了两个vault，Prime底层是高共识资产BTC、ETH，High Yield底层高收益潜力资产，目前主要都分给了USDe。 看了一下Morpho上的数据，第一天给 solana:DEkqHyPN7GMRJ5cArtQFAWefqbZb33Hyf6s5iCwjEonT 带了约4000万美金的量。 https://t.co/Kb9LzsxX7p

Name & Symbol: USDe ($USDe)
Address: DEkqHyPN7GMRJ5cArtQFAWefqbZb33Hyf6s5iCwjEonT

这指的应该是Arc上的原生借贷，内置链上外汇，机构级基础设施可与传统银行系统集成。 虽然之前传出Aave部署到arc的消息，但这种机构链，未来可能不会给公共DeFi太多机会。

Name & Symbol: AI Rig Complex ($arc)
Address: 61V8vBaqAGMpgDQi4JcAwo1dmBGHsyhzodcPqnEVpump

原来Morpho直接憋了个大的，从Paradigm、a16z、Ribbit融了1.75亿美金..... 这个融资规模应该是DeFi项目中的顶级了，后面还跟着Circle、Apollo、VanEck等等一众明星机构。 本来有预期是机构会更加偏爱Morpho这种Vault+Curator的模式，现在是用钱投票了，借贷市场的格局大概率会发生重构。 https://t.co/8ixVFF8wtp

Name & Symbol: Morpho Token ($MORPHO)
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Ondo Perps 预计在6月9日上线，最大的优势就是可以用股票代币作为抵押品保证金。不需要卖出成稳定币，比如用NVDA为抵押品开仓黄金，对一些对冲策略来说也极其方便。 目前Ondo的代币化股票占市场份额的60%以上，已经是dex上最好的流动性，两者结合应该是相当有竞争力的。 第一周有10万USDC的活动激励，提前进入需要邀请码 https://t.co/NLf46igfcD (本内容由 @OndoFinance 提供支持，非投资建议 )

Name & Symbol: Ondo ($ONDO)
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Coinbase投资了Ethena solana:72QvBVwpxqmheEPfaCwWSWqEFsUy3rhWt6JhQBMNTwD1 , 并为其提供了新的分销渠道，未来USDe的稳定币储蓄产品将上线Coinbase。 最快下周就能上线了，这对Ethena的市场规模来说应该会有一个不小的增长。 当前规模4.5B，1-2周后看实际效果吧。 https://t.co/IGyhzhO179

Name & Symbol: Ethena ($ENA)
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官宣了Binance用的方案还是Alpaca，也就是说目前在cex、dex交易代币化股票，底层都是同一个入口。 其实应该关注一下费用问题，其中包含显性手续费和隐性成本: Binance在订单金额超过$350时收取0.1%，基本就算一个固定费用。 Ondo方案没有固定的fee，但它通过spread赚钱，也就是Ondo的实时报价可能 会略高于/低于底层股票的主流价格，平台赚这个价差，这费用有多少呢，官方披露75%的交易价差<2bps(0.02%)，95%的交易价差<5bps(0.05%)。 dex的底层都是接的Ondo，所以收费是一样的。理论上来说Ondo和dex的手续费成本要比Binance低一半以上。 虽然从底层逻辑来看这些平台是同一套东西，但Binance主站有大量的交易所基础用户，这是他们的优势，高手续费应该不会阻挡这些用户。 另外Binance会不会赚spread没有公开说，但这个模式很常见，它算是一种隐性成本，Robinhood也是通过PFOF从做市商那里分得bid-ask spread的固定百分比，以此间接赚spread。如果Binance手续费和spread同时赚的情况下，这是一笔不小的收入。 当然，未来最理想的情况是市场能够充分竞争，把手续费打下来。

Name & Symbol: Ondo ($ONDO)
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cex大举进入股票代币化赛道，背后的合作机构好像都是Alpaca，包括Ondo、Kraken xStocks，估计Binance和Bitget也是。 Alpaca目前占据全球代币化美股/ETF约94%的市场份额，是绝对的垄断。 如果按之前行业预测2030年全球tokenized资产可达10-16万亿(理想情况)，那么这家公司不容小觑， 这家神秘公司 在2018 年转型broker-dealer，2025年推出代币化网络，布局非常早，而在早期这段时间里，很多传统 broker和银行都拒绝与股票代币化项目合作，多数是考虑监管风险，Alpaca属于胆子最大的那个。所以它吃下了这块巨大的蛋糕。

Name & Symbol: Ondo ($ONDO)
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Morpho的新东西，Midnight固定利率、固定期限借贷，直观感觉像Pendle的借贷改版。研究如下 它与传统借贷模型(aave)最大的区别就是，没有利率曲线了，利率是交易出来的，这块跟Pendle的思路比较类似，比如说如果一个到期可兑付1 USDC的unit，现在以0.95 USDC成交，那么利率就是1/0.95-1≈5.26%。 也就是说，买方现在支付0.95 USDC，到期拿回1 USDC，收益就是固定的。另外基于这个可交易的原理，买卖双方都不需要等待期限到期，可以通过二级市场退出。 跟Pendle的区别是什么呢，Pendle本质上是基于一种收益资产的拆分，它的大前提是这个资产必须能产生收益，或者积分。这样就能够形成PT和YT的组合。 Pendle是交易未来收益。 Midnight没有这个要求，它底层是处理一种借贷关系，它有对应Pendle PT的部分，但是没有类似YT的东西，它的需求来自于有人想借钱，有人想放贷，双方通过固定价格成交，形成固定利率借贷关系。 Midnight是交易未来债权/债务。 Pendle我们都知道是通过自己的AMM来交易，Midnight则是报价机制，maker发布报价，taker找到报价后提交到合约。有一个很有趣的设计是它有一个callback机制，maker可以在offer中设置callback，不提前锁定资金，可以继续把资金放在Morpho上，只有当这个offer被执行时，callback才会被调用，把你的资金从Morpho市场中提取，转移过来完成固定利率交易。这对于资金利用效率非常友好。 它与现有的借贷逻辑都不一样，我觉得如果这个东西能跑通，有机会带来增量市场。

Name & Symbol: Midnight ($NIGHT)
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Morpho的新东西，Midnight固定利率、固定期限借贷，直观感觉像Pendle的借贷改版。研究如下 它与传统借贷模型(aave)最大的区别就是，没有利率曲线了，利率是交易出来的，这块跟Pendle的思路比较类似，比如说如果一个到期可兑付1 USDC的unit，现在以0.95 USDC成交，那么利率就是1/0.95-1≈5.26%。 也就是说，买方现在支付0.95 USDC，到期拿回1 USDC，收益就是固定的。另外基于这个可交易的原理，买卖双方都不需要等待期限到期，可以通过二级市场退出。 跟Pendle的区别是什么呢，Pendle本质上是基于一种收益资产的拆分，它的大前提是这个资产必须能产生收益，或者积分。这样就能够形成PT和YT的组合。 Pendle是交易未来收益。 Midnight没有这个要求，它底层是处理一种借贷关系，它有对应Pendle PT的部分，但是没有类似YT的东西，它的需求来自于有人想借钱，有人想放贷，双方通过固定价格成交，形成固定利率借贷关系。 Midnight是交易未来债权/债务。 Pendle我们都知道是通过自己的AMM来交易，Midnight则是报价机制，maker发布报价，taker找到报价后提交到合约。有一个很有趣的设计是它有一个callback机制，maker可以在offer中设置callback，不提前锁定资金，可以继续把资金放在Morpho上，只有当这个offer被执行时，callback才会被调用，把你的资金从Morpho市场中提取，转移过来完成固定利率交易。这对于资金利用效率非常友好。 它与现有的借贷逻辑都不一样，我觉得如果这个东西能跑通，有机会带来增量市场。

Name & Symbol: Morpho Token ($MORPHO)
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Morpho的active loans在稳步增长，看起来Aave也并不是无法跨越的大山了。 Active loans远比TVL更能体现借贷协议的价值，因为它更能表现资金的使用情况。在去年，Aave的这项数据是Morpho的7-8倍，今年只有2倍多一点了。 （Aave在治理危机和rsETH事件后出现巨额流出，这占了主要原因，Morpho承接了一部分用户同时机构需求的叙事到来，此消彼长，催动了借贷市场格局的变化）

Name & Symbol: Morpho Token ($MORPHO)
Address: 0x58d97b57bb95320f9a05dc918aef65434969c2b2

看了 near:native 的几板斧，是怎么把几个故事闭环上的 Near Intents，已经初具规模，累计交易量19B，意图跨链交互，如果跟L0比的话，个人感觉是传统bridge的上层，更贴近链抽象吧。值得一提的是Confidential Intents（机密意图） 已经上线了，又占上了隐私的概念。 让Agent用上Intents， 上线AI Agent Market，Agent可以自主交易任务、服务，并用 Intents 支付。属于跟Intents呼应上了，又套上了一层AI隐私概念。 动态分片，技术上的升级，最直接的效果就是吞吐量提升，官方的表达是专门为 AI 代理大规模交易和链上活动准备的。 至此，基本三板斧互相闭环了。Near现在强烈把自己包装成 “AI-Native Layer 1”，这个叙事Grayscale、Bitwise看起来已经入局了。Grayscale把 NEAR 列为其去中心化 AI 基金的最大持仓，最近Arthur Hayes小黑哥也开始喊单。 从链上情况来看，Near生态的TVL高度集中，基本90%以上都在Rhea Finance这个项目上，aixbt质疑其93.6% 的交易量只来自 2 个实体，非常集中。 但我目前还没找到数据依据，这个不是最重要的。我觉得Near这个势头能否持续，要看AI Agent带来的intents交易量，能否真正大规模落地，产生可持续的费用收入。如果还是传统的L1上面几件套，那么这个价格会大打折扣。

Name & Symbol: aixbt by Virtuals ($AIXBT)
Address: 0x4f9fd6be4a90f2620860d680c0d4d5fb53d1a825

看了 near:native 的几板斧，是怎么把几个故事闭环上的 Near Intents，已经初具规模，累计交易量19B，意图跨链交互，如果跟L0比的话，个人感觉是传统bridge的上层，更贴近链抽象吧。值得一提的是Confidential Intents（机密意图） 已经上线了，又占上了隐私的概念。 让Agent用上Intents， 上线AI Agent Market，Agent可以自主交易任务、服务，并用 Intents 支付。属于跟Intents呼应上了，又套上了一层AI隐私概念。 动态分片，技术上的升级，最直接的效果就是吞吐量提升，官方的表达是专门为 AI 代理大规模交易和链上活动准备的。 至此，基本三板斧互相闭环了。Near现在强烈把自己包装成 “AI-Native Layer 1”，这个叙事Grayscale、Bitwise看起来已经入局了。Grayscale把 NEAR 列为其去中心化 AI 基金的最大持仓，最近Arthur Hayes小黑哥也开始喊单。 从链上情况来看，Near生态的TVL高度集中，基本90%以上都在Rhea Finance这个项目上，aixbt质疑其93.6% 的交易量只来自 2 个实体，非常集中。 但我目前还没找到数据依据，这个不是最重要的。我觉得Near这个势头能否持续，要看AI Agent带来的intents交易量，能否真正大规模落地，产生可持续的费用收入。如果还是传统的L1上面几件套，那么这个价格会大打折扣。

Name & Symbol: Rhea Finance ($RHEA)
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聊一下最近市场热议的 ethereum:0xfaba6f8e4a5e8ab82f62fe7c39859fa577269be3 (非广) 你在ondo官方交易是要kyc的，但是在链上dex不需要。 所以它给了市场很大空间，默认链上是三不管地带，这一点跟Tether的路子有点像。 哪怕有一天面对监管， 也可以说我自己平台已经做控制了，公链上管不了，就把问题甩给监管部门对defi怎么定义了。 如果监管不来，那么就一直这么搞下去，大家都其乐融融。 ondo的股票托管在一家美国合规券商 (Alpaca Markets)，所以购买的可以约等于真股票，而非合成资产。 它最大的优势是链上交易的滑点非常低，这个原理以前解释过不展开了，基本单笔容纳几十万美金是没问题的，这也是最大的护城河了。 ondo代币的问题，目前还没有任何赋能，未来有没有还不清晰，虽然之前有传出过费用开关，但感觉很远，团队目前也没看到这方面的倾向性，vc解锁了就是砸，非常准时。但在产品打磨方面，还是可以的，他们马上也要推自己的perps了。 目前这个项目是赚钱的，但所有收入都归背后的公司实体所有。 总体来说，这是一个业务和前景都算清晰的项目，但是代币何时能代表项目价值，是不确定的。反过来说，如果 ethereum:0xfaba6f8e4a5e8ab82f62fe7c39859fa577269be3 有一天能捕获项目价值，那么它值得加入重点关注列表。

Name & Symbol: Ondo ($ONDO)
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aixbt最近经常鼓吹Morpho，没错我也很喜欢Morpho，但他所说的Morpho不借助激励就实现了2x aave volume的增长，其实是有很大问题的，Morpho的模式已经让利了很多给Curator，协议本身不赚钱，这就是一种天然激励，只不过激励不是代币层面的。 但Morpho非常适合AI Agent的使用场景，这一点我深表赞同。

Name & Symbol: Morpho Token ($MORPHO)
Address: 0x58d97b57bb95320f9a05dc918aef65434969c2b2

今天众多Crypto大佬转发 Openclaw 把 Venice 放在模型提供商Highlight（推荐位）的消息后，龙虾教父火速在文档中把这个推荐位移除了😂 坦白讲 Venice 是一个很好的项目， $VVV 也不再是单纯的memecoin，但加密市场的外界口碑和处境太难了。 https://t.co/FeH9uHUPSS

Name & Symbol: Venice Token ($VVV)
Address: 0xacfe6019ed1a7dc6f7b508c02d1b04ec88cc21bf

Aave的投票目前还是挺焦灼的，伴随着这种不确定性，最大机会应该是给到了Sky和Morpho。 Aave v4与Morpho是类似的结构，而Morpho已经经过了市场考验，Sky下面的 @sparkdotfi 是Aave v3 fork，同时具有USDS(DAI)的TVL输入和利率优势。 Morpho的价格已经反馈出来了，USDS的稳定币量也即将打开100亿。

Name & Symbol: Morpho Token ($MORPHO)
Address: 0x58d97b57bb95320f9a05dc918aef65434969c2b2

Aave Will Win开始投票了，对于Zeller提出的一系列要求和建议，Aave Labs算是几乎没有改变和回应。 但有一个细节是删除了之前V3向V4迁移的时间表，原本计划在8-12月内逐渐调整参数，逼迫用户向V4迁移。这个动作其实挺傻的，因为如果用户对V4的稳定性比较迟疑，那么可能直接迁移到Sky或Morpho了。 看起来大概率是取消了这个动作，目前投票是反对票>同意票，投票结束时间是3月1日，持续关注。

Name & Symbol: Morpho Token ($MORPHO)
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之前挖过Linea的地址，应该都有 Brevis $BREV 的空投，因为Linea的挖矿活动就是通过Brevis做的，大家可以去检查一下，一顿大号猪脚饭。 有些做过DeFi的地址也有，但不知道什么规则，但Linea这个相关地址一定是有。 https://t.co/hXh919kOD9

Name & Symbol: Brevis ($BREV)
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$River 给Arthur Hayes拉上车了，这两天在疯狂喊。 目前还没有大所上现货，最近的合约交易量爆炸，因为积分和早期解锁都有套保需求，但这个费率一般人绝对顶不住，最高的时候-2%/小时，年化-17000%。 项目我觉得已经快脱离DeFi了，注意力都在积分兑换和代币的博弈上，狂野之态仿佛回到了2021年。 https://t.co/CnoJwzcsJO

Name & Symbol: River ($RIVER)
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Stani这两天在Aave论坛发布了一篇文章，算是这次治理闹剧阶段性结尾 (但还未结束)。"How AAVE will win" 可以解读出的几个关键内容: 1. 这次治理争议的源头，利益对齐。 这一点Stani有了明确的态度，愿意与 $AAVE 持有人共享协议外收入，并承诺提交一个正式提案，我个人觉得算是好的结局。 2. Aave的增长拐点 Stani认为Aave目前的发展路径过度围绕ETH、BTC抵押借贷，以及特殊场景下的循环杠杆looping，但Aave最初的愿景是：用智能合约支持几乎所有资产类别的借贷。 这里暗示当下的DeFi借贷市场已经趋近饱和，当然它还有继续增长的空间，但对Aave来说，提升就比较有限了，Aave必须同时追逐更大的市场机会。 重点提了机构市场和RWA，而不是长尾资产的借贷。毕竟以目前的市场环境来说，机构市场和RWA资产是天花板更高的方向，而链上山寨市场在体量和质量上都不如前几年。 这应该是Stani视角下Aave下个阶段的重要战略方向，同时Aave V4的模块化设计也是为这个战略方向准备的。V4被定位为走向RWA/机构/更复杂信贷模型的“必要条件”。因为扩展到链下资产、托管人、券商等场景，会引入新的信任假设，这就需要模块化架构把这些风险“隔离”起来，这种结构在很多借贷产品中已经存在了，Aave算是在产品结构上做了补充，未来几乎不会有什么死角了。 3. GHO Aave Labs 并没有放弃稳定币路线，反而是在更大的战略框架下重新定位 GHO，未来它更可能作为连接 RWA、机构收益、以及 Aave 内部资金流动的枢纽，而不是单一的链上稳定币产品。 4. 最后提一下，为什么说是阶段性结尾 如果我们以上次正式投票为分割线，这个阶段的讨论结果就是这样了，但从Zeller在论坛中的回复来看，DAO仍然坚持的一个观点是：Aave 的战略品牌资产与入口应该完全属于 DAO，日常运营可以进行再授权。 同时，Zeller提出在下一个谈判阶段，要求Labs必须回答的“条款清单”，比如，具体如何转移域名、社媒账号、命名权、商标等品牌资产。运营授权给谁，共享收益的具体落地方案，以及出现违约情况的争端解决和执行。 总结来说他在强调2件事，首先强调DAO要拿回主权，其次是要把一切变成程序化制度和法律工程，然后大家按照定好的规矩一直执行下去。

Name & Symbol: Allo ($RWA)
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Buidlpad要推8%的固定收益，BNB Chain要推自己的稳定币 $U ，估计也是要大力补贴。下面还有 Paypal USD、Ripple USD的稳定补贴兜底（能维持5%左右）。 比上个熊市好过多了，上次深熊，链上利率只有2%-3%，如果不是 DAI 后来搞了RWA能提供国债收益，链上就真的一片荒芜了。

Name & Symbol: Union ($U)
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Proof of Reserves是特别好的通过zk验证资产储备的方案，Binance目前的PoR证明就是基于zk且可验证的，但也仍然有一些项目在使用外部审计的中心化披露方案。 稳定币发行商、RWA资产托管，都应该推行这种方式，而不是单纯靠一个纸质报告。 没有什么比透明度和可验证更加重要，当然第三方审计是必要的，PoR则是一套依靠密码学的链上独立验证，能在不暴露用户隐私的情况下证明储备的完整性。而且Succinct现在能系统的提供这种服务，技术已经非常成熟。

Name & Symbol: Succinct ($PROVE)
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Proof of Reserves是特别好的通过zk验证资产储备的方案，Binance目前的PoR证明就是基于zk且可验证的，但也仍然有一些项目在使用外部审计的中心化披露方案。 稳定币发行商、RWA资产托管，都应该推行这种方式，而不是单纯靠一个纸质报告。 没有什么比透明度和可验证更加重要，当然第三方审计是必要的，PoR则是一套依靠密码学的链上独立验证，能在不暴露用户隐私的情况下证明储备的完整性。而且Succinct现在能系统的提供这种服务，技术已经非常成熟。

Name & Symbol: Allo ($RWA)
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PayPal USD的这个增速太猛了，目前补贴最猛的中心化稳定币。在全网撒钱的激励下，总量已经38亿美金。这是一个什么概念，再往上就追上USDe的66亿美金了。 目前的收益在6%-7%。以太坊主网的补贴主要在Aave和Curve Pool，另外通过策展人Sentora也部署了两个激励，分别在Euler和Kamino。 通过策展人部署的池，需要看好抵押品是什么，Euler上的收益在6%左右，Kamino在Solana链上，综合收益比较高能达到10%以上，但需要接受一堆抵押品，风险相对高一些。

Name & Symbol: Kamino ($KMNO)
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12月15日SEC有一场讨论隐私协议合规性的闭门会议，可能会影响后面主流隐私资产和技术方案的走势。比如 $ZEC 以及正在路上的各种ZK和FHE项目。 这次会议有两个议题： 1. 目前Crypto隐私工具能不能在不牺牲隐私的前提下满足美国的反洗钱/制裁合规要求。 2. 开发者部署隐私协议，到底算不算经营汇款业务，是否要为用户的违法行为负责。 这次会议Zcash的创始人Zooko Wilcox也会参加，我觉得最好的情况是监管可以接受“选择性披露 + 密码学证明”的技术方案来证明自己合法，这是目前市面上ZK项目、FHE项目的主流解决方案。但SEC不直接监管洗币这个事，它可能还有另外一层动机，就是未来在交易活动中的一些隐私特性如何监管和合规。 关于开发者的责任问题，之前Tornado Cash被撤销制裁算是一个好的信号，法院推翻了OFAC的理由是：Tornado Cash 那些不可变的智能合约本身，不是IEEPA意义上的“财产”，因为没人能单方控制或处置它们。 以上是比较乐观的情况，如果监管的态度不尽如人意，在现在这个环境下，市场对于宏观和政策面的敏感度极高（不像以前加密朋克们认为自己就是来革命的），那么隐私赛道特别是还在创业的项目，都会受到负面影响。

Name & Symbol: Mind Network ($FHE)
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Kraken收购BackedFi(xStocks)，又看了一下股票代币化市场的情况: 几个热门股日交易量在10M-30M，比如TSLAx、NVDAx、CRCLx，链上累计交易量有4亿美金，cex更多一些，近期Binance Wallet也整合了，增量应该会有所提升。目前来看单纯trade and hold吸引力一般，加上Perps也杀进来了，应该寻找新出口。 注意力应该回到DeFi组合里。 在前面几个月，市场对这个赛道的预期非常高，目前的状态明显没有达到大家满意的状态，加上Hyperliquid HIP3已经开始做美股的永续合约业务，围剿之下，单纯持有和交易代币化股票的吸引力在降低，围绕DeFi的建设应该在未来被更多项目方重视。 目前xStocks已经可以在Kamino上作为抵押品来借贷，初步实现了DeFi组合性，虽然规模不大，但我觉得这是一个好的开始和尝试，xStocks方案的特点是由真实股票 1:1 足额支持，通过Chainlink PoR验证底层资产，无需许可且自由转移，这为进入DeFi应用提供了必备的基础条件。 在很多其他解决方案中，用户没办法把代币转移到平台之外的公链上，那么它们只能把自己框在trade and hold这个单一领域里，这些方案面临的局限性则会非常大。xStocks的开放性在这方面具有一定优势，这应该是tokenized stocks未来的一个突破口。

Name & Symbol: Kamino ($KMNO)
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看来Aave要移除 USDS 和 DAI 作为抵押品了，这个投票压倒性的通过，下架的是目前Crypto原生最大的稳定币。 我同时持有 $AAVE $SKY $SPK, 所以手心手背都是肉，我相对理性的还原一下整个事情: Aave的提案中给了大概2个理由: 1/ Sky和SubDAO内部之间USDS的分配存在风险。 2/ USDS在Aave中的利用率很低，无法给Aave带来多少利润。 基于这两点，Aave认为风险与收益已经不成正比，所以决定下架USDS。 首先USDS给Aave带来的收益不高，这个是事实，而且有了Spark以后，借贷这块的业务未来肯定也是逐渐往自己家拉的，这个没问题。 另外一个主要因素，Aave认为Sky和SubDAO之间的资金分配有潜在风险，指的是Sky和SubDAO之间存在“内部信用额度”，SubDAO可以通过零成本和极低成本的信用背书从Sky获得资金，而SubDAO的业务可能渗透进来一些高风险的收益策略，会降低USDS整体的稳定性。 这块有一些问题，根据 @RuneKek 的回应，SubDAO从Sky获得资金并不是免费的，有约等于4.55%的利息成本，相当于把USDS放贷给自己的子公司，而Sky对于这些子公司也有一个基准的风控要求，比如Spark必须优先把协议收入放到风险准备金中。 下面是我个人的观点： 首先我们先理清MakerDAO转型到Sky后，业务线上的变化，Sky → 给SubDAO放贷 → SubDAO拿去用到各自领域 → 赚利差，所以这套业务跑通的前置条件是，SubDAO能够在各个领域捕获高于USDS基础利率 (Sky放贷的利率) 的收益，等于Sky通过开子公司的方式目标完成在各个领域的布局，比如现在已经有了借贷 @sparkdotfi , RWA @grovedotfinance 。 从市场角度来说，Sky已经完全从只做稳定币的友军，逐渐变成竞争对手之一，与原来MakerDAO时期不断给Aave输送TVL的情况完全不同了。 从风险控制的角度说，我对Aave这个动作的理解，更多是源于无法控制SubDAO的风险选择，但还要硬吃这种选择可能带来的抵押品风险，这会让Aave处于相对被动的位置。 从Sky的角度来说，业务的扩展也是必要的，只停在CDP可能无法持续规模化，比如LUSD，它的CDP模型相当稳定且不可修改，但它的应用场景和市值也没有得到成长。这种扩张带来的不确定性是必然结果。Sky能做的就是进一步提升透明度，让用户能够清晰做出选择。 对用户来说，我觉得影响不会很大，本身在Aave上用USDS抵押借贷的需求就不大，如果实在有这个需求可以由Spark承接，同时Sky的Savings Vault和Spark SLL都有抵押品和资金流向披露，用户可以作出选择。

Name & Symbol: Allo ($RWA)
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这一届的撒钱挖矿 Monad 较今年前两位同学逊色一些。 Uniswap 3个月撒出去3.5M UNI，按照$6计算平均下来每天23万美金，Plasma目前挖矿还开着，按现价计算每天也是20万美金左右。Monad按照目前这个激励投放是每天8-9万，吸引力不大，主要的DeFi龙头项目投放少，ETH、USDC等低风险池也很少，建议加钱。 https://t.co/thxEUsPHAv

Name & Symbol: Plasma ($XPL)
Address: 0x405fbc9004d857903bfd6b3357792d71a50726b0

古早的理财神器DAI Savings，时至今日的构造已经完全变了。 DAI升级到了 $USDS 后，Savings目前仍能提供稳定的4.5%低风险收益，但主力收益来源已经不是市场印象中的RWA国债收益，而是一种多策略模式。 目前USDS总量大概100亿，Spark分到40亿，Stablecoins分配37亿，构成主要收益来源。再往下拆： Spark除了自己是一个借贷协议之外，也是一个超级流动性分配池，从Sky拿到40亿现金后，它会评估风险、收益来动态分配到市场上去Yield，当然主要供给给了自己的Sparklend，后面目前分给了Maple、Morpho等，这个是真的会调仓的，而且频率不低，几个月前最大的分配池是Ethena，现在已经没有USDe的敞口了。 Stablecoins内部主要是给了PSM，老玩家都了解这是目前USDS比较大的护城河之一，PSM池中储备了大量的USDS和USDC，提供给用户的服务就是全网最低滑点和无手续费的兑换，撑起百万千万级别的兑换都是没问题的，USDC另外一端连着RWA输入/输出管道，能够捕获RWA收益。 总体来说，收益结构更好了，特别是以前市场比较担心的在降息周期收益难以持续的问题。另外可以注意到Grove也引导了15亿美金USDS，它是Sky在RWA领域的另外一个subDAO，当国债等RWA收益升高时，流动性就会向链下倾斜，链上的收益则由Spark掌握。 链上资金管理平台，这个类型的产品来越多，也越来越卷，小项目的生存空间不大，最后拼的是风险管控能力和盈利兜底能力，把钱存进去之前要充分了解这些公开的数据和策略。

Name & Symbol: Morpho Token ($MORPHO)
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古早的理财神器DAI Savings，时至今日的构造已经完全变了。 DAI升级到了 $USDS 后，Savings目前仍能提供稳定的4.5%低风险收益，但主力收益来源已经不是市场印象中的RWA国债收益，而是一种多策略模式。 目前USDS总量大概100亿，Spark分到40亿，Stablecoins分配37亿，构成主要收益来源。再往下拆： Spark除了自己是一个借贷协议之外，也是一个超级流动性分配池，从Sky拿到40亿现金后，它会评估风险、收益来动态分配到市场上去Yield，当然主要供给给了自己的Sparklend，后面目前分给了Maple、Morpho等，这个是真的会调仓的，而且频率不低，几个月前最大的分配池是Ethena，现在已经没有USDe的敞口了。 Stablecoins内部主要是给了PSM，老玩家都了解这是目前USDS比较大的护城河之一，PSM池中储备了大量的USDS和USDC，提供给用户的服务就是全网最低滑点和无手续费的兑换，撑起百万千万级别的兑换都是没问题的，USDC另外一端连着RWA输入/输出管道，能够捕获RWA收益。 总体来说，收益结构更好了，特别是以前市场比较担心的在降息周期收益难以持续的问题。另外可以注意到Grove也引导了15亿美金USDS，它是Sky在RWA领域的另外一个subDAO，当国债等RWA收益升高时，流动性就会向链下倾斜，链上的收益则由Spark掌握。 链上资金管理平台，这个类型的产品来越多，也越来越卷，小项目的生存空间不大，最后拼的是风险管控能力和盈利兜底能力，把钱存进去之前要充分了解这些公开的数据和策略。

Name & Symbol: Allo ($RWA)
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ARC > TEMOPO > Stable

Name & Symbol: AI Rig Complex ($arc)
Address: 61V8vBaqAGMpgDQi4JcAwo1dmBGHsyhzodcPqnEVpump

River准备卖积分（拍卖），印象中是第一个项目做这个动作，卖出去的积分仍然是保持随时间动态换币的机制，卖的是总量里的未分配部分，对项目方来说这比直接卖币融资压力要小很多，但争议很大。代币这边看起来高度控盘了，如果拉代币那积分就很好卖，最后结果会怎么样还不知道，但项目方是真会玩。

Name & Symbol: River ($RIVER)
Address: 0xda7ad9dea9397cffddae2f8a052b82f1484252b3

Neutrl 这个稳定币项目在私人LP后，开了预存款也被快速塞满了，目前一共吸了75M，特点是在Delta neutral之上增加了OTC套利策略，很好理解，通过场外收购3-7折的山寨币，然后对冲锁定利润，这部分策略占比大概是10-20%。 官方主推的也是这一项差异化，让它成为超过市场平均收益水平的主要力量。 但这部分策略有一个特点，就是一定是有锁仓的。所以当你把NUSD质押成sNUSD的时候，可以选择6-12个月的期限，锁定时间越长能拿到的收益就更高，这个设计也是为了与OTC这部分的流动性匹配。 剩下的资金大部分就是与Ethena差不多的策略，收益较低但稳定，同时也能应对常规的随时提款需求。 风险层面显而易见的就是OTC这部分了，可能涉及违约风险、对冲策略风险等等，这部分同样是很难去中心化的，跟RWA的逻辑有点像，风险和收益是对等的，适合风险偏好居中的那部分用户。估计近期还会开额度。 融资背景方面主要是STIX和Amber Group，拿了500万美金的融资，STIX主要就是做OTC市场的。

Name & Symbol: Allo ($RWA)
Address: 0x9c8b5ca345247396bdfac0395638ca9045c6586e

孙哥的理财世界，地址上躺着22亿美金 60% - Spark 26% - Aave 14% - Morpho 在最近3天里，该地址从Aave提取了6亿美金，存进了Spark，另外还分了1千万美金去stUSDS，就是前两天提到的Sky新推的高风险借贷池。孙哥对于Sky/Spark系情有独钟。 https://t.co/9jlBiJuPBh

Name & Symbol: Morpho Token ($MORPHO)
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$River 有一个很有趣的设计，就是它的代币和积分双轨流通，基本可以替代目前传统的积分机制，增加博弈性同时充分让市场为项目定价。 目前多数项目的积分设计是不能流通的，集中在某个时间来开放兑换为代币，当然这个过程中可以通过Pendle YT来博弈积分，这也是Pendle最大的应用场景之一。 River是把积分设计成ERC20的可流通代币，积分可以随时兑换为代币，但兑换率随时间上升，也就是说hold时间越长，可兑换的代币就越多，同时积分可以正常在dex上面进行交易，比如你如果认为未来River能维持现在的价格，那么可以用低价在现在买入积分，在有价差的情况下说明市场有分歧，这就有套利和博弈的空间。这套设计等于绕过了Pendle YT，直接把积分融入到代币经济里。 这个设计的好处是能在早期比较好的缓释空投带来的抛售压力，不看好的人可以低汇率换币走人，但会变相奖励还在场内的持币人，另外就是不再完全依赖Pendle这个市场，对项目的定价也更加简单直观（虽然YT也能达到这个效果）。 单纯从这个设计来说，我觉得是比传统积分机制更好的，值得其他项目借鉴。

Name & Symbol: River ($RIVER)
Address: 0xda7ad9dea9397cffddae2f8a052b82f1484252b3

Enso上线了，从产品角度来聊一下。 首先这一定是VC们比较喜欢的故事，它认为Web3 Mass Adoption一定依赖于应用端大规模爆发，但与传统应用市场相比，加密应用数量只有4000个左右，Enso做的是把智能合约函数抽象成Actions，把开发过程简化成一个个Actions的组合，它已经有很多实际案例: 比如，Uniswap在激励Unichain时，有一个功能是一键将LP从v2/v3迁移到Unichain上的v4，整个过程包含提取+桥接+重新部署，这项功能是Uniswap、LayerZero、Enso共同开发完成的，这里包含的所有DeFi层面的执行，主要依靠集成Enso Actions实现，跨链部分由LayerZero完成，不需要从头开发，直接拿来即用Actions，这大幅节省了开发成本。 Enso自己称之为“区块链快捷方式” 类似的案例有很多，Yearn、Morpho、Benqi很多协议都有使用，目前它最大的应用领域是为很多主流协议的功能性扩展开发提供超强的便利性。而当应用创新潮流到来时，它作为一种开发“助推器”的作用可能会更大。 融资背景来自Polychain、Multicoin、Spartan、Hypersphere等，代币经济上的设计主要用于支付费用，比如用户提交意图时需支付 $ENSO 费用，开发者调用 API（路由、打包）需要支付费用。另外一个角度来说，它也是一个比较特殊的“开发者生态L1”，其增长性来自开发者的采用规模，这里还有一个隐性机遇是AI Agent赛道带来的组合需求，这些是项目发展的重点。

Name & Symbol: Enso ($ENSO)
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Enso上线了，从产品角度来聊一下。 首先这一定是VC们比较喜欢的故事，它认为Web3 Mass Adoption一定依赖于应用端大规模爆发，但与传统应用市场相比，加密应用数量只有4000个左右，Enso做的是把智能合约函数抽象成Actions，把开发过程简化成一个个Actions的组合，它已经有很多实际案例: 比如，Uniswap在激励Unichain时，有一个功能是一键将LP从v2/v3迁移到Unichain上的v4，整个过程包含提取+桥接+重新部署，这项功能是Uniswap、LayerZero、Enso共同开发完成的，这里包含的所有DeFi层面的执行，主要依靠集成Enso Actions实现，跨链部分由LayerZero完成，不需要从头开发，直接拿来即用Actions，这大幅节省了开发成本。 Enso自己称之为“区块链快捷方式” 类似的案例有很多，Yearn、Morpho、Benqi很多协议都有使用，目前它最大的应用领域是为很多主流协议的功能性扩展开发提供超强的便利性。而当应用创新潮流到来时，它作为一种开发“助推器”的作用可能会更大。 融资背景来自Polychain、Multicoin、Spartan、Hypersphere等，代币经济上的设计主要用于支付费用，比如用户提交意图时需支付 $ENSO 费用，开发者调用 API（路由、打包）需要支付费用。另外一个角度来说，它也是一个比较特殊的“开发者生态L1”，其增长性来自开发者的采用规模，这里还有一个隐性机遇是AI Agent赛道带来的组合需求，这些是项目发展的重点。

Name & Symbol: Morpho Token ($MORPHO)
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Ethena的另外一个主线任务开始了，Whitelabel Stablecoin-as-a-Service。 联合Jupiter推出 $JupUSD 进入Solana，然后会做两个动作，将JLP中约 7.5 亿美元稳定币替换为JupUSD，同时作为Jupiterlend的核心借贷资产。 这次直接拿走了JLP中的USDC，渗透力越来越强了。 Jupiterlend是由Fluid开发支持的，Ethena+Jupiter+Fluid组成了Solana“新三驾马车”。

Name & Symbol: Fluid ($FLUID)
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Plume刚刚收购了Dinero，老朋友应该记得这是上个周期的DeFi 2.0遗珠Redacted (蝴蝶)，后面转型做LST，又转到Berachain发展，最终被收购，Dinero在转型LST中也是重点强调合规，并得到Galaxy Digital、Laser Digital的支持，这一点倒是与Plume比较契合，希望有好的发展。 @plumenetwork @dinero_xyz

Name & Symbol: Redacted ($RDAC)
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Plume刚刚收购了Dinero，老朋友应该记得这是上个周期的DeFi 2.0遗珠Redacted (蝴蝶)，后面转型做LST，又转到Berachain发展，最终被收购，Dinero在转型LST中也是重点强调合规，并得到Galaxy Digital、Laser Digital的支持，这一点倒是与Plume比较契合，希望有好的发展。 @plumenetwork @dinero_xyz

Name & Symbol: Plume ($PLUME)
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恭喜Plume在SEC注册Transfer Agent，意味着在合规层面不需要再依赖第三方中介。近一个月的数据在稳步提升，期待确定的合规性能够带来更多资金进入。 https://t.co/PYuhnW6SA5

Name & Symbol: Plume ($PLUME)
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Zcash $ZEC 带动隐私板块的炒作，这块其实玩DeFi偶尔会涉足，想保证隐私但又不想把资金沾上黑钱(毕竟进了tornado这个地址可能就废了)，那么这个需求就很明确了。 EVM上用过比较多的是Railgun，这个东西V神也在用。另外市场解读还有对ZK系的带动，个人在关注的是Succinct基础设施类。 Railgun的原理，基本就是将 Zcash“移植”到了EVM，增加了一定扩展性，另外Base上还有一个Veil Cash，没用过，但看起来跟Railgun类似。 ZK链的问题还是在生态和应用，技术无法拯救生态的低迷。 如果对这个领域感兴趣，我更倾向于研究纯应用和纯底层技术方案。 $RAIL $VEIL $PROVE

Name & Symbol: Succinct ($PROVE)
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昨天的 $FF 今天的 $EDEN ，要是按这个走法，就要进入VC币开盘即做空，打新即纸手的阶段了，按照以前的剧本，下一站开始fuck VC拥抱链上行情。

Name & Symbol: Falcon Finance ($FF)
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昨天的 $FF 今天的 $EDEN ，要是按这个走法，就要进入VC币开盘即做空，打新即纸手的阶段了，按照以前的剧本，下一站开始fuck VC拥抱链上行情。

Name & Symbol: OpenEden ($EDEN)
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$FF 的这一期真的太夸张了，已经6B了，ICO的收益已超过10倍。 https://t.co/ujthamLsl8

Name & Symbol: Falcon Finance ($FF)
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