. @BlackRock 同时在以太坊和 Solana 上发了两只代币化货币基金。 BSTBL 上以太坊 ethereum:native ，BRSRV 上 Solana solana:So11111111111111111111111111111111111111112 ——稳定币发行商的储备金，现在可以直接躺在链上吃国债收益了。 两条链，两只产品，一个瞄准以太坊的机构存量，一个瞄准 Solana 的稳定币增量。 >> 以太坊这边 BSTBL 是给已有的国债流动性基金开了个代币化份额类。BNY Mellon 做代币化和过户代理——这家里投行同时是 BlackRock 最大的托管方之一。 选以太坊不意外，机构级的链上结算本来就堆在以太坊上，BlackRock 客户 7 月底刚净买了超 2000 万美元以太坊相关产品，方向一直在偏。 >> Solana 这边更有意思。 BRSRV 是全新产品，专门给稳定币发行商设计，收益每日复投，Securitize 做链上层。 这不是 BlackRock 第一次碰 Solana—— Securitize 上个月刚把 AAA 级 CLO 代币化基金扩到 Solana，@ethena 投了 2.5 亿美元。机构级的链上资产在 Solana 上堆量，BRSRV 是又一块。 两只基金投的都是现金、短期美债、隔夜国债回购。 稳定币现在占加密总市值 14%，约 3050 亿美元——这 3050 亿的储备金以前躺在银行账户里，现在 BlackRock 让它们躺在链上基金里，不用离开链就能吃国债收益。 中间省掉的不只是一道中转——是整个传统结算层的摩擦。 穆迪上个月给 BlackRock 和富达的代币化货币基金评了 AAA-mf。 机构评级进场意味着这些产品会被养老基金这类保守资金纳入。 不是站队，是两头下注。但 Solana 拿到 BRSRV 这个稳定币储备定位，叙事上更性感。

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Hyperliquid 的股票永续交易量，从年初至今上涨了超过 25 倍。 根据 The Block 的图表，基于 HIP-3 机制（允许第三方自由创建永续合约）的市场份额，已经从年初的 2% 飙升至现在的 50%。 简单来说，HIP-3 让链上不再只能炒 Crypto，而是把触角伸向了美股、韩股等传统资产。24/7 交易的股票永续，正在被链上 Degen 疯狂接纳。 最疯狂的案例是 SK 海力士（SK Hynix）：其过去 24 小时成交量冲到了 $1.52B，在全网仅次于 BTC，独自扛下了股票永续交易量的半壁江山。 这让我想起上一轮（2020-2021年）“股票上链”的失败尝试： 🔸当年的传统做法（如 Mirror Protocol、Synthetix、FTX）： 搞“资产映射”（Tokenized Stock）。试图在链上制造一个 1:1 锚定苹果或特斯拉股票的代币。 🔸致命痛点： 现货映射需要极高的抵押率，流动性差，且面临监管毁灭性打击，最后沦为死水。 🔸这次 Hyperliquid 的解法： 不做现货代币化，直接做“价格发现的杠杆市场”（Perp）。用合成资产的永续合约，完美绕开了复杂的现货托管，只赌价格涨跌。 差别巨大：前者要的是“资产所有权”，后者要的是“绝对的流动性与高杠杆”。 不过，这也暴露出一个巨大的底层盲区： 股票本质上不是 24/7 资产。美股、韩股有明确的开盘和收盘，但在传统股市闭盘的深夜，链上永续依然在博弈。 这时，非交易时段的价格锚定、Oracle（预言机）定价稳定性、以及异常波动的 Funding Rate（资金费率），都还是一片未经压力测试的黑盒。它跟 BTC 这种天然 24/7 的原生资产有本质区别。 所以，我认为： 股票永续的真实需求已经被 SK 海力士们证明，但离主流还远。它更像一个早期鸣枪：链上衍生品，正在抢夺全球传统资产的价格发现权。

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加密投资者现在更难了。 以前盯 BTC、ETF、Fed，基本就能抓住主线。 但现在更难的地方在于，宏观和地缘变量重新回来了，而且会直接压到整个风险资产定价。 我今天这期播客，重点讲了一个问题： 当市场开始收紧时，资金还会往哪里走？ >> Crypto 这边很明显。 FOMC 纪要继续偏鹰，霍尔木兹海峡风险又把油价和通胀预期抬起来，BTC 这类风险资产还是在承压。 但另一边，RWA 反而还在继续扩张，这对我来说是今天最值得注意的信号。 因为这说明，钱不是没了， 而是开始更集中地流向那些更像基础设施、也更容易承接机构资源的方向。 >> AI 那边我也放了两条很有代表性的新闻： 一条是 GPT-5.6 全面开放，另一条是中国开始收紧 AI 伴侣个性化功能。 后者我觉得可以当成一个补充观察点看，它更多说明 AI 产品接下来也会越来越受监管边界影响。 今天最大的感受是： 市场正在慢慢不奖励最热闹的故事， 而是开始奖励更稳的基础设施。 这期《Amy加密与AI日报》，我把今天最值得看的 3 条 Crypto 和 2 条 AI 新闻都串起来了。 如果你今天只想快速抓住重点，这期可以听。 https://t.co/pCAExO4I7B

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【播客更新】这次 $BTC 反弹至6.3 万上方，你会先看价格，还是先看资金有没有真的回来？ 如果 AI 公司开始限制工程师用什么工具、把模型迁回自家体系，那我们看 AI，看的到底还是模型能力，还是工具链控制权？ 我觉得今天这期日报最值得看的，就是这两条线： ✨ 加密这边，$BTC 回到6.3 万美金上方，但更关键的是 ETF 资金有没有持续回流，资金是不是开始重新流向 $SOL、稳定币、RWA 这些更有应用承接力的基础设施。 ✨ AI 这边，北约峰会前夕前沿模型控制权升温，@Meta 限制工程师使用 Claude Code，阿里巴巴要求迁出 @claudeai . 模型之外，工具链和部署边界正在变成新的竞争核心。 所以今天这期《Amy加密与AI日报》，我想讲的是： 加密看资金回流，AI看工具链控制权。 本期内容： - BTC 反弹之后，接下来该看哪两个验证点 - ETF 和 Strategy 叙事为什么都在被重新审视 - 为什么 SOL、稳定币和 RWA 更值得继续跟踪 - 前沿 AI 为什么正在进入国家级控制权博弈 - Meta 和阿里的动作，为什么说明 AI 工具链开始阵营化 🎧欢迎小宇宙收听这期播客：https://t.co/FH5kaw32t1

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【播客更新】今天你看到 $BTC 反弹的时候，第一反应是什么？ 是觉得市场终于要反转了，还是会先问一句：这次是真的有机构资金回来，还是只是宏观情绪修复？ 我觉得今天更值得看的，不只是价格，而是两条更深的线： 加密这边，ETF 资金流、RWA 代币化、稳定币机构入口，都在验证一件事： 钱是不是正在重新回到链上金融基础设施。 AI 这边，OpenAI 被曝讨论向美国政府让渡 5% 股权，日本也启动主权 AI 战略。 模型公司正在越来越接近国家战略、产业政策和公共利益分配。 所以今天这期《Amy 加密与 AI 日报》，我想聊的是： RWA 上链，OpenAI 入局华盛顿之后，市场到底在看什么？ 我的结论是： 加密和 AI 看似是两条新闻线，其实都在讲同一件事：市场正在奖励那些离真实资金、真实资产和真实权力更近的位置。 本期内容： - BTC 反弹后，ETF 资金有没有回来 - RWA 代币化为什么不再只是 DeFi 叙事 - 稳定币竞争为什么从高收益转向合规入口 - OpenAI 为什么可能和美国政府形成更深绑定 - 日本主权 AI 战略释放了什么信号 🎧 《Amy加密与AI日报》同步于小宇宙更新，欢迎订阅，链接👇：https://t.co/lSCHWdARi6

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🧵 @SpaceX 史诗级 IPO 打新复盘 加密圈热情拉满, 各大所基于 @xStocksFi 推了 IPO 打新。结果只有少量订单成交,每人均分 4.2786 SPCX。 这点收益,还不如撸个像样的空投。 聊几个挺尴尬的现实 👇 — 1/ 代币化股票打新,不是主流玩法 门槛是低,但收益远不如二级直接买,更不如撸协议空投。 大家用脚投票,已经说明问题了。 — 2/「人人 4.2786 股」的公平,是没货逼出来的 不管你认购多少,拿到的都一样。 看着像公平分配,本质是供给小到只能雨露均沾——暴露的是规模天花板,不是优势。 这也是 tokenized IPO 第一次大规模压力测试,没扛住。 — 3/ 大家要的是 SpaceX,不是「代币化」 认购远超供给,说明真正的需求在标的本身。 标的够性感时,没人在乎它在不在链上——所以 tokenization 自己没有定价权,它就是个分发渠道,而渠道最容易被替代。 — 4/ 真正的瓶颈是资产准入,不是技术 链上能搞定 7×24 结算、流动性、可组合性,却搞不定「谁有资格拿一级份额」。 好资产永远先给资金成本最低、关系最硬的传统玩家。 把劣后资产搬上链很容易; 把好资产搬上链,你得先有进那个房间的门票。 — 5/ 这轮最赚的,压根不是打新的人 @HyperliquidX 的合成 SPCX perp 成了讨论度最高的产品之一, @Velvet_Capital 借 SPCX 叙事一周暴涨 1400%+, @Polymarket 上 SpaceX 估值合约成交超 3300 万美金。 真正的 alpha 还是在「协议原生资产」和投机叙事里,不在「搬运现实资产」上。 股票代币化曾是 RWA 最美的包装和叙事。这次,现实给它上了一课。

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