聊聊回购吧，过去半年感触蛮深的。 币圈市值倍数的底层逻辑叙事驱动，买一个先信还是后信罢了。回购只是只是一种叙事的方式，而且很难成为是主叙事。 和回购最沾边的两个叙事一个是收入一个是控筹。 前者就是过去半年最火的叙事，但是要知道，收入和市值的关联并不需要回购触发，这么多年了收入数据出来炒预期的人不要太多，最明显的就是BNB。 控筹主要就是团队收筹码拉盘，但一般回购公告有滞后性，发出来的时候大概率都拉完了，属于叙事兑现了。这里最好的例子是Pump/Link。 对于绝大部分叙事没那么好的项目，就算回购了流通筹码的50%+，没有搭配的叙事爆点，大概率会出现Jup，Hnt这样的尴尬局面。 而更糟糕的情况是：团队回购了很多筹码-团队等机会-团队子弹打完没钱护盘-出现黑天鹅事件-币价和团队持仓双杀-被迫卖币收回成本。近半年的例子不要太多，不好一一点名。 怎么解？ 从收入的角度，自然是主营业务越赚钱越好，但除了默默发展外，做好声量是最重要的。类似Pump和Hype收入好到全CT都帮忙算估值倍数是一种方式，也是构建了共识。另一种就是需要创始人/团队不断努力发声，最好的例子是孙哥，这个时代没有关注度就是死亡。 从控筹的角度，我的理解是在合约时代控价，吸筹，拉盘是三件事。大部分叙事不足的项目只能玩合约，这种也不太需要吸筹，控价拉盘就好，项目方花钱回购不如制造合约对手盘。而对于叙事足的项目，吸筹也很难，花钱回购不如琢磨着拉盘+强化叙事，最多接一些货做波段。 这也是可以看到过去两年牛市很多项目走得直上直下，并没有繁复的筑底吸筹过程，花同样的钱拉盘比吸筹的成本低很多，产生的效果也会更好。最好的例子是Ena。 这里我认为只有一种项目需要回购吸筹，就是在市场行情很差的情况下，有一些叙事但还不够，价格到了绝对低位市场完成自然换手，需要更好的筹码结构+强化叙事。或者项目方手上的资金已经足够绝对控筹，那就边买边拉就好。 所以在我看来，回购不解决Token的主要矛盾，仅仅只是作为一种刺激市场的方式，币圈这么多年参与者信奉的是价值投机，二级市场最有效的还是叙事和拉盘。至于回购和广义的价值投资，也就那么回事吧。

Name & Symbol: Pump.fun ($PUMP)
Address: pumpCmXqMfrsAkQ5r49WcJnRayYRqmXz6ae8H7H9Dfn

不锁的公募20M@1B，先到先得。年初Echo带锁的100M，账面十倍了。又是个低Mc高Fdv的玩意，真的能募满吗…

Name & Symbol: Echo Protocol ($ECHO)
Address: 0x06238c1b8e618abedf17669228dc95fb2d2e210b

在流动性和关注度都紧缺的市场，机制设计的再巧妙都无法被发现，距离发推ATH价格从0.5-0.16，DAT POAI从最高15到6。直观的看这两个月做的不成功，飞轮需要价格的波动触发。 从基本面上来说，ATH还在做，还是30D收入1.5M的协议，企业客户都还在。从外部环境来说，GPU算力在AI世界依然有缺口，缺电缺算力的情况依然在，甚至美股今年的大叙事是比特币矿场大量转型AI数据中心，ATH持有的GPU和算力还是优质资产。 往后推演的情况是在下行周期中，企业客户的租赁业务的收入会通过ATH代币支付注入DAT上市公司，代币在低市值被锁定，等待代币侧二级市场回暖，通过代币价格的回锚给予DAT公司更高的收入预期回锚股价。 接下来团队会公开DAT公司的地址，增加模式透明度。也能直观看看他们做的如何？预期的代币锁定情况如何？从而推论出是否是底部区域。

Name & Symbol: Aethir Token ($ATH)
Address: 0xbe0ed4138121ecfc5c0e56b40517da27e6c5226b

站在Liquid fund的角度，会选择Uni还是会选择Aave/Hype，这个问题半年前就有答案了。 一定要说有什么区别的话，这次选项里可能多了Aero/Pump…

Name & Symbol: Aerodrome ($AERO)
Address: 0x940181a94a35a4569e4529a3cdfb74e38fd98631

站在Liquid fund的角度，会选择Uni还是会选择Aave/Hype，这个问题半年前就有答案了。 一定要说有什么区别的话，这次选项里可能多了Aero/Pump…

Name & Symbol: Pump.fun ($PUMP)
Address: pumpCmXqMfrsAkQ5r49WcJnRayYRqmXz6ae8H7H9Dfn

两个最“顶级”的故事死了一个，看看另外一个吧… 其实写这个的原因是因为1011前一个月最赚钱的机会是BSC Meme和合约高控，恰好Giggle和Coai是两者的代表，他们俩的表现决定了赛道的存续。 等待市场洗牌吧，转机在路上了。

Name & Symbol: ChainOpera AI ($COAI)
Address: 0x0a8d6c86e1bce73fe4d0bd531e1a567306836ea5

两个最“顶级”的故事死了一个，看看另外一个吧… 其实写这个的原因是因为1011前一个月最赚钱的机会是BSC Meme和合约高控，恰好Giggle和Coai是两者的代表，他们俩的表现决定了赛道的存续。 等待市场洗牌吧，转机在路上了。

Name & Symbol: Giggle Fund ($GIGGLE)
Address: 0x20d6015660b3fe52e6690a889b5c51f69902ce0e

Coai的二段价值和Giggle的加密向善可能是今年最抽象的俩故事……… 我是真的真的希望能实现…这样二级才有好玩的东西出来😢

Name & Symbol: ChainOpera AI ($COAI)
Address: 0x0a8d6c86e1bce73fe4d0bd531e1a567306836ea5

Coai的二段价值和Giggle的加密向善可能是今年最抽象的俩故事……… 我是真的真的希望能实现…这样二级才有好玩的东西出来😢

Name & Symbol: Giggle Fund ($GIGGLE)
Address: 0x20d6015660b3fe52e6690a889b5c51f69902ce0e

Coai的二段价值和Giggle的加密向善可能是今年最牛逼的俩故事……… 我是真的真的希望能实现…这样二级才有好玩的东西出来😢

Name & Symbol: Giggle Fund ($GIGGLE)
Address: 0x20d6015660b3fe52e6690a889b5c51f69902ce0e

Coai的二段价值和Giggle的加密向善可能是今年最牛逼的俩故事……… 我是真的真的希望能实现…这样二级才有好玩的东西出来😢

Name & Symbol: ChainOpera AI ($COAI)
Address: 0x0a8d6c86e1bce73fe4d0bd531e1a567306836ea5

$VIRTUAL is one of the few crypto projects that is doing legitimate things in the robotics sector They are coinvested with us on Robotics deals, building a large open source robot training data collection system and developing a commerce protocol for an autonomous machine economy

Name & Symbol: Virtuals Protocol ($VIRTUAL)
Address: 0x0b3e328455c4059eeb9e3f84b5543f74e24e7e1b

Kite应该是最近为数不多不需要上韩所后发holder的项目，并且给了合约盘前，挺有排面的。 筹码结构除了NFT和币安以外，基本上都在项目方手里，看看有没有机会走出Sahara没走出来的线了。

Name & Symbol: Sahara AI ($SAHARA)
Address: 0xfdffb411c4a70aa7c95d5c981a6fb4da867e1111

BNB走的还不错，和主流币的汇率依然在高位。但BSC链上又一次的接近下班了，市场越来越对CZ的回复脱敏，交易所内的BSC标的没有获取流动性，短期热点Giggle和币安人生都走得很差，又一次P完之后财富转移，尘归尘土归土。 当然，Cheems依然是BSC上最坚强的那一个～

Name & Symbol: Giggle Fund ($GIGGLE)
Address: 0x20d6015660b3fe52e6690a889b5c51f69902ce0e

BNB走的还不错，和主流币的汇率依然在高位。但BSC链上又一次的接近下班了，市场越来越对CZ的回复脱敏，交易所内的BSC标的没有获取流动性，短期热点Giggle和币安人生都走得很差，又一次P完之后财富转移，尘归尘土归土。 当然，Cheems依然是BSC上最坚强的那一个～

Name & Symbol: Cheems ($Cheems)
Address: 0x0df0587216a4a1bb7d5082fdc491d93d2dd4b413

三周过去了： 1. 主流在区间底部艰难震荡，在撒尿行情外出现了周末小反弹，走势不跟美股，仍然是流动性很差的情况。已经有声音在埋怨币圈埋怨BTC的表现。 2. 山寨出现为数不多的几个币种Zec，Hype，Pump，Trump，Virtual在苦苦支撑。合约的庄们拉上去了发现压根没流动性平仓。所有人都在打钱谁在买币。 3. 链上叙事昙花一现。 坚持，应该快有转机了

Name & Symbol: Pump.fun ($PUMP)
Address: pumpCmXqMfrsAkQ5r49WcJnRayYRqmXz6ae8H7H9Dfn

三周过去了： 1. 主流在区间底部艰难震荡，在撒尿行情外出现了周末小反弹，走势不跟美股，仍然是流动性很差的情况。已经有声音在埋怨币圈埋怨BTC的表现。 2. 山寨出现为数不多的几个币种Zec，Hype，Pump，Trump，Virtual在苦苦支撑。合约的庄们拉上去了发现压根没流动性平仓。所有人都在打钱谁在买币。 3. 链上叙事昙花一现。 坚持，应该快有转机了

Name & Symbol: Virtuals Protocol ($VIRTUAL)
Address: 0x0b3e328455c4059eeb9e3f84b5543f74e24e7e1b

山寨的流动性已经是冰点了，所有人都在打钱...打钱等上所卖币继续打钱，周而复始。 在这样的行情下，只能对新项目的预期估值一压再压。策略是大市值项目参与下低保，然后尽可能找低市值的赌一把，博高收益率。 Holo之前几期的表现都还行，这一期FightID是个老项目打的是UFC概念。之前Dapper labs搞过UFC系列的NFT，可惜上线的时候已经是22年1月，只在英文区卖了一波没有Fomo到中文这边，算是没赶上风口惨淡收场。另外还有一个karate combat，做的是自由搏击的比赛，23年上线，在英文区Mindshare不错，随后的24年初的牛市有很好的表现，后面因为上的交易所一般没有持续性，可见UFC和搏击题材是存在自然流量的，最近又因为CZ去看UFC产生了一些新的联想角度，值博率不错。 有参与打新～

Name & Symbol: Holoworld AI ($HOLO)
Address: 0x1a5d7e4c3a7f940b240b7357a4bfed30d17f9497

其实这个圈子从22年开始的最佳玩法就是：赚到热点的钱，换成BTC/U，然后再赚下一波热点的钱。大家都在倒垃圾，比谁倒的快/比谁倒得多。 可惜这么多年了，我都没做到…至今还会对山寨币热泪盈眶……

Name & Symbol: Union ($U)
Address: 0xba5ed44733953d79717f6269357c77718c8ba5ed

结合 @yq_acc @BensonTWN @ltrd_ 关于10月11日流动性真空的事情，我这里从杠杆账户和清算/平仓的机制提出另一个角度的观察 1. 在账户触发强平/清算的时候（以统一账户为例），整个项目将会陷入“僵直状态”，不能发新单子、取消所有的单子 2. bn内的各种杠杆机制和抵押物质押已经将资金效率使用至近乎极限的状态 —— 大户的账户已经濒临破产的状态 双重压力：抵押物 + 仓位价值减少面临双重清算风险 3. mm做市商也是采用抵押山寨币等杠杆的方式放大资金效率，所以在遇到价格滑坡时，也会触发强平程序，进而导致到账户出现僵直状态/取消订单，无法提供流动性 4. 清算机器人收到清算指令之后，会不断地在盘口成交现货，不论订单簿深浅 猜测是： a、一些大户/巨鲸的仓位已经出现了问题，进入清算程序，抵押物直接现货盘口成交，合约仓位陆续平仓 —— 这个时候还是零星的清算，mm还在线 b、因为价格下跌，越来越多大户的仓位出现了问题，清算机器人不断发taker order，交易量激增 - mm还在继续接单 c、因为现货价格在5分钟内从$3.5降到$2（以ATOM为例），估计是接了太多的货（且atom的价值再不断减少），加上mm账户的抵押品是以ATOM为抵押物 （抵押物和交易品的价值都在减少，效果x2） 注意：清算价格以标记价格为准不是现货价格 所以该账户的权益价值在该时间段内就以非常快的速度减少。进而在5:20的时候触发了强平，进而导致该主做市商账户陷入“僵直”状态，并且依照机制，系统会自动“取消所有执行的订单” —— 这个时候就导致了订单簿出现“流动性真空” d、怎么会到0.001呢？ 因为这个时候清算机器人还在继续工作，而且很可能除了处理其他大户的抵押物的同时，也在处理该mm账户内的atom，这就造成了ATOM一直往下跌，一直砸出陈年订单的出现 所以我的推测更倾向于是： 不是binance的机制出了问题，更不是binance恶意抽走流动性，而是在多层杠杆作用下，大户的高杠杆抵押物仓位被触发清算，导致到mm的低杠杆账户的资金被耗尽了 从合约的保障基金也能看出，仅就atom交易对一天内亏损了1.5亿美金 以上 我没有结论、也不站队，只是提供多一个视角看待问题。 详细的论述看：https://t.co/b21Tli20wC

Name & Symbol: MOMOFUN ($MM)
Address: 0xa5346f91a767b89a0363a4309c8e6c5adc0c4a59

Recap一下最近公开喊的币，有好有坏： APT：被暴跌影响的很厉害，但是Jump作为MM订单簿的深度是够的，最低价在合理范围内，第一波反弹有大户做空获利平仓，把资金费率带得很难看，这里需要团队来提振信心，等价格回去吧 Eigen：上一波1.6进2.0左右出，应该都有赚到，这会儿没什么观点 Kaito：1.05喊得最高1.6，现在还有1.15，1.4多卖了昨天有接回来。依然是这个市场最稳的币，还是看好。最近停了回购累积一些Treasury是好事情，Coai这些之后新币的预期还是强，Kaito的价值还是在。 XPL：不说了我是傻逼，以为是Jup结果还是W，那么高的共识和Attention遇上无限度的抛售，能说啥呢？我在这上面亏了很多钱。 FF：DWF还是一如既往的稳健，开创了Alpha拉盘韩所出货的新玩法，社会社会，后面没跟进但是其实下次遇到这样的可以开盘后做空。 Mira，Open：Mira做空赚钱，Open做多亏钱，新币的核心还是看出不出货，下次长记性了。

Name & Symbol: OpenLedger ($OPEN)
Address: 0xa227cc36938f0c9e09ce0e64dfab226cad739447

Recap一下最近公开喊的币，有好有坏： APT：被暴跌影响的很厉害，但是Jump作为MM订单簿的深度是够的，最低价在合理范围内，第一波反弹有大户做空获利平仓，把资金费率带得很难看，这里需要团队来提振信心，等价格回去吧 Eigen：上一波1.6进2.0左右出，应该都有赚到，这会儿没什么观点 Kaito：1.05喊得最高1.6，现在还有1.15，1.4多卖了昨天有接回来。依然是这个市场最稳的币，还是看好。最近停了回购累积一些Treasury是好事情，Coai这些之后新币的预期还是强，Kaito的价值还是在。 XPL：不说了我是傻逼，以为是Jup结果还是W，那么高的共识和Attention遇上无限度的抛售，能说啥呢？我在这上面亏了很多钱。 FF：DWF还是一如既往的稳健，开创了Alpha拉盘韩所出货的新玩法，社会社会，后面没跟进但是其实下次遇到这样的可以开盘后做空。 Mira，Open：Mira做空赚钱，Open做多亏钱，新币的核心还是看出不出货，下次长记性了。

Name & Symbol: Mira Network ($MIRA)
Address: 0x7839fbfd09dae4d0f15bfb36b8f16f7898fbe684

Recap一下最近公开喊的币，有好有坏： APT：被暴跌影响的很厉害，但是Jump作为MM订单簿的深度是够的，最低价在合理范围内，第一波反弹有大户做空获利平仓，把资金费率带得很难看，这里需要团队来提振信心，等价格回去吧 Eigen：上一波1.6进2.0左右出，应该都有赚到，这会儿没什么观点 Kaito：1.05喊得最高1.6，现在还有1.15，1.4多卖了昨天有接回来。依然是这个市场最稳的币，还是看好。最近停了回购累积一些Treasury是好事情，Coai这些之后新币的预期还是强，Kaito的价值还是在。 XPL：不说了我是傻逼，以为是Jup结果还是W，那么高的共识和Attention遇上无限度的抛售，能说啥呢？我在这上面亏了很多钱。 FF：DWF还是一如既往的稳健，开创了Alpha拉盘韩所出货的新玩法，社会社会，后面没跟进但是其实下次遇到这样的可以开盘后做空。 Mira，Open：Mira做空赚钱，Open做多亏钱，新币的核心还是看出不出货，下次长记性了。

Name & Symbol: Plasma ($XPL)
Address: 0x405fbc9004d857903bfd6b3357792d71a50726b0

Recap一下最近公开喊的币，有好有坏： APT：被暴跌影响的很厉害，但是Jump作为MM订单簿的深度是够的，最低价在合理范围内，第一波反弹有大户做空获利平仓，把资金费率带得很难看，这里需要团队来提振信心，等价格回去吧 Eigen：上一波1.6进2.0左右出，应该都有赚到，这会儿没什么观点 Kaito：1.05喊得最高1.6，现在还有1.15，1.4多卖了昨天有接回来。依然是这个市场最稳的币，还是看好。最近停了回购累积一些Treasury是好事情，Coai这些之后新币的预期还是强，Kaito的价值还是在。 XPL：不说了我是傻逼，以为是Jup结果还是W，那么高的共识和Attention遇上无限度的抛售，能说啥呢？我在这上面亏了很多钱。 FF：DWF还是一如既往的稳健，开创了Alpha拉盘韩所出货的新玩法，社会社会，后面没跟进但是其实下次遇到这样的可以开盘后做空。 Mira，Open：Mira做空赚钱，Open做多亏钱，新币的核心还是看出不出货，下次长记性了。

Name & Symbol: Falcon Finance ($FF)
Address: 0xac23b90a79504865d52b49b327328411a23d4db2

不愧是顶级苹果社区。 买Cheems，享币安人生。

Name & Symbol: Cheems ($Cheems)
Address: 0x0df0587216a4a1bb7d5082fdc491d93d2dd4b413

Cheems是BSC上最长的河，无论最终BSC上Meme生态画卷咋样，Cheems已经是其中浓墨重彩的一笔。 从去年11月登陆BSC起，经历过上合约时的谷底，陪跑上现货的无奈，也经历三月份BSC Meme的辉煌，再到长达五个月的沉寂，现在它回来了。 在过去几个月的至暗时刻，社区和大户的共识构建了Cheems坚实的K线，当很多同期的项目已经泯然众人，只有Cheems还在坚守。 现在，最好的Cheems社区遇到了BSC最好的时间，重铸BSC的荣光，Cheems义不容辞。

Name & Symbol: Cheems ($Cheems)
Address: 0x0df0587216a4a1bb7d5082fdc491d93d2dd4b413

撇开币价的涨跌，ATH的DAT是个非常有意思的机制： 这个盘子有3种资产：币，DAT股票和积分 玩家有4种：币持有者，股票持有者，积分（算力提供者，提供服务赚币），企业客户（付币获得服务）。 之前的商业模式很简单，算力提供者给企业客户提供服务，通过币结算。 正常的DAT模式则是基金会买币，币价值高则DAT股票值钱，有人买单就继续卖股票融资买币。 在Aethir的模式下多了一个算力的概念，代币不直接和DAT股票挂钩，代币和算力挂钩，算力和股价挂勾。这个玩法的前提条件是算力生意能一直火热下去，ATH作为算力市场能稳定抽成。 满足这些前提条件下，在上行周期中，基金会给DAT提供20%赠款吸引现金投资人，相当于如果用现金来买算力，基金会会送20%的额外股票放大NAV，给购买者降低成本。更高的股价对应更高的算力，因为有20%的免费股票用户会更偏向于现金来买算力。因为算力更高带来的业务更多，基金会能够抽20%的平台费，这部分钱就相当于基金会出钱送现金购买算力的用户额外的股票。更高的股票意味着更高的NAV，则拉动用币参与的用户带来币的现货买盘。 在下行周期中，企业客户在算力租赁的业务里面支付的是ATH的币，这个抛压的部分会被DAT赎回，对冲抛压。通过股票公司持有的代币转化成公司的收入，DAT公司再把算力租赁出售获取现金流。所以只要企业客户存在，DAT就是挣钱的慢慢用收入防止代币崩盘，并慢慢把折价拉回。 锁仓代币的持有者会获取股票，相当于把解锁的抛压转嫁给了股票，股票背后是能产生收入的算力，算力提供者本质上是和代币持有者是站在一起的，因为算力提供者依靠这个网络赚钱。锁仓代币用户出币，算力提供者出算力，投资者出钱一起换成股票。代币没有了解锁压力更容易拉盘，算力提供出钱又出币，能和网络绑定的更深，基金会拿出了一部分收入作为整个系统的基本盘。从逻辑上来说是三赢的。 那么风险点在哪儿：其一是业务如果不足预期，拿出来的蛋糕不够大或者压根无法持续提供20%的赠款，没有新的买盘进入整个系统会很危险。其二是币价崩盘，当代币投资人拿出来的币的价格和机器的价值不匹配的时候，提供币的人会比提供机器的用户多，股票就要面临短期压力了。所以维护好对企业客户的收入和币价是团队最需要思考的问题～ 这应该是最近见过最合理且有博弈点的DAT了，相比于单纯币股DAT好太多，值得看看后面的表现。

Name & Symbol: Aethir Token ($ATH)
Address: 0xbe0ed4138121ecfc5c0e56b40517da27e6c5226b

简单聊聊FF： 这个周期出来的很多合成美元项目，底层差异并不大，使用场景也趋同。真正的差异化在于项目的 设计与定位。 FF 由 DWF 支持，它并不是一个单纯的稳定币项目 —— 而是定位为 首个通用超额抵押基础设施，以 USDf 作为其合成美元。这意味着“稳定币”只是外层包装，核心是在构建一个可以吸收多种抵押资产（BTC、ETH、稳定币，未来甚至包括 RWA）并将其引入收益策略的系统。 其中一个值得关注的例子是 innovative mint 模块，它支持一篮子多样化资产。这些资产可以通过对冲策略（例如 delta-neutral 套利、质押 + 做空资金费率）来捕捉波动溢价，并将真实收益分配给持有 USDf/sUSDf 的用户。 因此，TVL 并不是“闲置储备”，而是 Falcon 真实收益引擎的燃料。而这正是 $FF 的作用所在：通过 协议分润、Miles 加成、治理权，以及未来的抵押用途 来捕获价值。 参考同类项目如 Ethena，逻辑很清晰：要吸引并留住资金，协议必须提供 高于市场“无风险”利率 的收益。Falcon 的 USDf 当前年化收益率约 9.85%，是同类产品中最高的，而 $FF 进一步叠加了治理和协议奖励的价值捕获。 从这个角度来看，FF 的价格发现并不是谜题，而是市场如何定价 高收益 + 低估值 + 代币价值捕获 的组合。 随着 TGE 的到来，所有目光都聚焦在 $FF 身上。这次上线将是真正的考验，看 Falcon 能否复制，甚至超越 Ethena 已经证明过的增长曲线。

Name & Symbol: Allo ($RWA)
Address: 0x9c8b5ca345247396bdfac0395638ca9045c6586e

简单聊聊FF： 这个周期出来的很多合成美元项目，底层差异并不大，使用场景也趋同。真正的差异化在于项目的 设计与定位。 FF 由 DWF 支持，它并不是一个单纯的稳定币项目 —— 而是定位为 首个通用超额抵押基础设施，以 USDf 作为其合成美元。这意味着“稳定币”只是外层包装，核心是在构建一个可以吸收多种抵押资产（BTC、ETH、稳定币，未来甚至包括 RWA）并将其引入收益策略的系统。 其中一个值得关注的例子是 innovative mint 模块，它支持一篮子多样化资产。这些资产可以通过对冲策略（例如 delta-neutral 套利、质押 + 做空资金费率）来捕捉波动溢价，并将真实收益分配给持有 USDf/sUSDf 的用户。 因此，TVL 并不是“闲置储备”，而是 Falcon 真实收益引擎的燃料。而这正是 $FF 的作用所在：通过 协议分润、Miles 加成、治理权，以及未来的抵押用途 来捕获价值。 参考同类项目如 Ethena，逻辑很清晰：要吸引并留住资金，协议必须提供 高于市场“无风险”利率 的收益。Falcon 的 USDf 当前年化收益率约 9.85%，是同类产品中最高的，而 $FF 进一步叠加了治理和协议奖励的价值捕获。 从这个角度来看，FF 的价格发现并不是谜题，而是市场如何定价 高收益 + 低估值 + 代币价值捕获 的组合。 随着 TGE 的到来，所有目光都聚焦在 $FF 身上。这次上线将是真正的考验，看 Falcon 能否复制，甚至超越 Ethena 已经证明过的增长曲线。

Name & Symbol: Falcon Finance ($FF)
Address: 0xac23b90a79504865d52b49b327328411a23d4db2

Cheems is evolving 🆙 Not just a meme token, we’re building a global IP brand with real revenue, powered by community, culture and @BNBCHAIN https://t.co/JAtkcjIr7d

Name & Symbol: Cheems ($Cheems)
Address: 0x0df0587216a4a1bb7d5082fdc491d93d2dd4b413

简单说说Mira吧，只限于交易复盘，和项目本身做啥无关。 开盘前没什么偷鸡的想法，就想看看Alpha有没有1B以下的机会赚个饭钱，结果这项目算是Alpha开盘走不给人活路的走法了，几十万U的大单直接封到1.5，当时我就把手机一丢出门买柠檬茶喝，回家正好赶上现货开盘就打算观察看看。 现货开盘的时候很有意思，价格稳在1.45附近动也不动，空投领不了价格下不去OI交易量都不行，第一反应是做市商在控费率吸引大家开多，自己开空。这是个很有意思的策略，因为做市商理论上不能自己在币安砸现货，所以巧妙地运用空投控制价格，拖到韩所上线向上的预期结束发空投基本能保证价格跌下去，所以只要冲高累计空单就好。那时候第一反应是高位做空，第二反应是说不定可以多一下，就开了个很小的多单打算上韩所走掉，大概走的价格在0.78，然后韩所继续冲高，带动链上，随便挂了几个高位空单就没看了。 过到了接近转钟的时候看到竟然还没砸盘，第一反应是难道做市商没按我的剧本走？想了想也没有别的可能性了，就扛了2%的费率，然后就暴跌了…1.35平仓走人。总体赚的钱不多但是过程比较有趣，这种操盘手法对项目方来说也是低成本低风险收益不错的了。

Name & Symbol: Mira Network ($MIRA)
Address: 0x7839fbfd09dae4d0f15bfb36b8f16f7898fbe684

复盘下XPL： 原计划就是佛系参与二级，因为觉得趋势不错但是空间不大。正好昨天下午在赶飞机没有看到最后一段盘前，下飞机七点价格0.8大概感觉开盘价会在0.7以上，然后去和朋友吃烧烤一直佛系看没动，因为开盘前的判断是类似Jup这样的横盘-共识上涨路线。接近十点到家认真看了下觉得横的很漂亮，价格该跌不跌，OI维持高位上涨，社群情绪很激动大户出售比率小，思考了下感觉赔率还行，不能错过所以就开始建仓，记得是10.0分0.76左右。 运气挺好建仓没几分钟就开始涨，那时候的第一反应是情绪高但没有那么高于是在第一波0.95附近T了去一部分出去，原因是换手激烈，OI增速放缓，出现了小额爆仓，如果是合约驱动的上涨应该会横一横。就挂了0.85附近的单子去洗澡了，洗完澡也接到了，那时候第一反应是这里应该是震荡上行的走势，于是挂了1附近的卖出单和0.8附近的买入单，剩下的单子放在1.3-1.5的范围平，因为觉得就算共识极强，这里也会有大户出货。然后很困就去睡觉了。 醒来发现，除了剩下的一点梦想单，其他全成交了……只能说确实是jup的走势逻辑但是强太多，可能是因为近期新币速通盘太多，跳过震荡直接被市场买上去了……早上起来确实大户也在出现货了，这会儿我短线应该多看少动了。

Name & Symbol: Plasma ($XPL)
Address: 0x405fbc9004d857903bfd6b3357792d71a50726b0

其实也不用太焦虑…刚无聊算了下： 1. Wlfi价格0.015打上线稍微格局下价格按照0.225卖是15倍，发20%大概本金三倍，后面的目测短期是不会给了，耗时10个月。 2. Aster KOL轮价格0.025，投5wu第一期解锁30%给60万颗币大概是24倍，但大部分人应该在0.5以下卖掉了，大概是本金的6倍，时间周期10个月。早期机构投资人价格也是0.025，投5wu第一期解锁50%给100万棵币，时间周期3年。 3. Plasma粗略算存1U给1颗币，后续币安活动给大概10%的收益，不限量可以放很多钱，本金接近翻倍，时间周期四个月。 这些都不是小资金博大赔率的机会，大多都是大资金无心插柳柳成荫的结果。投入大风险也大，没有分歧也不会产生这么大的结果，实在是没必要看到数字就焦虑～

Name & Symbol: Plasma ($XPL)
Address: 0x405fbc9004d857903bfd6b3357792d71a50726b0

其实也不用太焦虑…刚无聊算了下： 1. Wlfi价格0.015打上线稍微格局下价格按照0.225卖是15倍，发20%大概本金三倍，后面的目测短期是不会给了，耗时10个月。 2. Aster KOL轮价格0.025，投5wu第一期解锁30%给60万颗币大概是24倍，但大部分人应该在0.5以下卖掉了，大概是本金的6倍，时间周期10个月。早期机构投资人价格也是0.025，投5wu第一期解锁50%给100万棵币，时间周期3年。 3. Plasma粗略算存1U给1颗币，后续币安活动给大概10%的收益，不限量可以放很多钱，本金接近翻倍，时间周期四个月。 这些都不是小资金博大赔率的机会，大多都是大资金无心插柳柳成荫的结果。投入大风险也大，没有分歧也不会产生这么大的结果，实在是没必要看到数字就焦虑～

Name & Symbol: Aster ($ASTER)
Address: 0x000ae314e2a2172a039b26378814c252734f556a

真牛逼…Pumpbtc同样的故事能来两次，这可比MYX操盘赚钱短平快好多了

Name & Symbol: MYX Finance ($MYX)
Address: 0xd82544bf0dfe8385ef8fa34d67e6e4940cc63e16

真牛逼…Pumpbtc同样的故事能来两次，这可比MYX操盘赚钱短平快好多了

Name & Symbol: pumpBTC Governance Token ($PUMPBTC)
Address: 0xb7c0007ab75350c582d5eab1862b872b5cf53f0c

复盘一下Bard： 开盘没参与，当时感觉是高开阴跌的走法，大概7.50的时候看到现货合约差了接近10%觉得有点奇怪（正常控费率不会这么高），尝试性的放了一点合约仓位。8.30左右Buidlpad的空投能提了，看到现货合约价差在拉大，感觉是有人在空，预计九点Upbit上线，感觉会有一波暴空，也确实在合约现货一起拉。于是在接近9点挂单加在了偏高的位置，9.15Upbit上了币价冲高，以为这把稳了，看着币安还在震荡继续加仓，结果一把下班……… 说实话，刚开始下班的时候还心存侥幸…想着捏一捏能起来，跌到第一笔开仓的位置彻底死心…

Name & Symbol: Lombard ($BARD)
Address: 0xd23a186a78c0b3b805505e5f8ea4083295ef9f3a

最近有趣的几个观点/事实： 1. 在机构视角，ETH的Alpha不再是Defi和Layer2，而是类似Wld这样的超级应用，这个逻辑下，Tom Lee支持更有用。 2.对于大市值Alts，Upbit能带来的流动性溢价越来越低，最后会演变成几个Bot互割。 3. 市场现在无龙头，联想能力比较重要。 4. 小币的核心玩法是不断动态的在盘口试盘，有人跟就上没人跟就等，K线上更倾向小步慢走。

Name & Symbol: HyperBot ($BOT)
Address: 0x59537849f2a119ec698c7aa6c6daadc40c398a25

Open应该算是近期TGE项目里最成功的，也是最敢的。开盘急拉缓砸冲高，花不少钱硬拖在很多人的心理价位吸货，出韩所消息一根针上去慢慢下班。持仓一直不大，基本都在玩现货。 Prove和Sahara这种天王开高下班不是本事，Open这种100M级别的估值做到1B级别的开盘才是后面项目方该学习的榜样。

Name & Symbol: OpenLedger ($OPEN)
Address: 0xa227cc36938f0c9e09ce0e64dfab226cad739447

山寨的赚钱效应越来越强： 1. 带头的两个MYX和M打开市值上限。 2. Alpha新币只要上合约就很大的拉盘可能，跌下去能V回来。 3. 老币有叙事概念的也有人在买了。 享受PVE时间，警惕情绪过热

Name & Symbol: MYX Finance ($MYX)
Address: 0xd82544bf0dfe8385ef8fa34d67e6e4940cc63e16

最近山寨币赚钱效应真的挺不错了，NMR，Pyth都是出了消息还能涨的…Mito这种速通都没太多老鼠仓，还有Tree这种，机器人快慢都有的赚… 遥想两个月前，追一个死一个，不说山寨季，至少山寨的情绪不差的

Name & Symbol: Mitosis ($MITO)
Address: 0x8e1e6bf7e13c400269987b65ab2b5724b016caef

最近山寨币赚钱效应真的挺不错了，NMR，Pyth都是出了消息还能涨的…Mito这种速通都没太多老鼠仓，还有Tree这种，机器人快慢都有的赚… 遥想两个月前，追一个死一个，不说山寨季，至少山寨的情绪不差的

Name & Symbol: Treehouse ($TREE)
Address: 0x77146784315ba81904d654466968e3a7c196d1f3

简单说说Zkwasm： 1. 为数不多熬到发币的ZKVM系项目，前面是Succinct，后面是Risc0，这俩都是大融资VC盘，ZKWASM虽然融资额没那么多，但作为华人团队交易所的背书基本都拿到了，团队资金实力不够冷开低位吸筹也比较合理，后续市值达到应该有上线其他交易所的预期。 2. 价格上很tricky，开盘破到姥姥家然后花了一个月筑底回升，Unicornverse宣布入场，团队之前的问题主要是融资额不太多，资金实力不强，UV的介入能补足这个缺陷。听起来UV社区的人都在高位，UV最近口碑还好，处于上升期，不至于弃盘不做。 低位的时候买了点底仓打算长拿支持团队，UV Call完跌下来了加了些仓。

Name & Symbol: Succinct ($PROVE)
Address: 0x7ddf164cecfddd0f992299d033b5a11279a15929

简单说说Zkwasm： 1. 为数不多熬到发币的ZKVM系项目，前面是Succinct，后面是Risc0，这俩都是大融资VC盘，ZKWASM虽然融资额没那么多，但作为华人团队交易所的背书基本都拿到了，团队资金实力不够冷开低位吸筹也比较合理，后续市值达到应该有上线其他交易所的预期。 2. 价格上很tricky，开盘破到姥姥家然后花了一个月筑底回升，Unicornverse宣布入场，团队之前的问题主要是融资额不太多，资金实力不强，UV的介入能补足这个缺陷。听起来UV社区的人都在高位，UV最近口碑还好，处于上升期，不至于弃盘不做。 低位的时候买了点底仓打算长拿支持团队，UV Call完跌下来了加了些仓。

Name & Symbol: ZKWASM ($ZKWASM)
Address: 0xa8d3dee6671c4fdac4743a1eb1f276eabd4ba302

Plume是没有首发币安的VC项目的代表： 1、不交筹码给币安，高控筹-高市值； 2、做市值管理，找机构OTC托盘； 3、通过Alpha投票上币安失败才明白上币只和交的筹码有关； 4、半年解锁期到给投资人延迟解锁； 5、在开盘价附近控制市值和币安重启谈判； 6、终于上线币安现货发现毫无买盘； 7、尝试上线韩所； 8、准备上线主网； 9、投资人和团队开始解锁 经历无限艰难险阻，终于上线币安现货，团队发现还得继续Build...

Name & Symbol: Plume ($PLUME)
Address: 0x4c1746a800d224393fe2470c70a35717ed4ea5f1

现在的行情就两条主线和两条隐线： 1、大币种高杠杆梭哈追梦，开100M ETH，100M BTC合约做钻石手，每天资金费过万。本质上就是在赌所谓的华尔街，目前的状态是每天还能收到几个DAT的Offer，但也有说法是OTC的速度在变慢。 2、Alpha掘金，MYX SOON这种资金费率游戏，右侧看持仓和费率玩儿，在没有其他叙事主线的情况下这就是合约赌狗们最好的主线。这条路上其实主要靠研究筹码结构和看币安的价格指数构成，看似是赌但其实挺需要投研的。 3、其一支线就是DEFI TVL Play N.0，这个属于机构资金作为买盘主导的，ENA领头，Pendle，Ldo这些跟上，每一轮ETH驱动的行情都会发生的事情，毕竟大家都要找Alpha，ETH涨了TVL自然也会涨。 4、其二支线就是做市商秀肌肉，最近的玩法就是做市商Take over一批项目，然后项目方只管做事，做市商只管做市，到时候分账。甚至还有做市商直接把项目方Buy out出去，只能说有钱才是大爷。

Name & Symbol: MYX Finance ($MYX)
Address: 0xd82544bf0dfe8385ef8fa34d67e6e4940cc63e16

FHE这个概念最早是23年在VC圈作为ZK的互补火起来的，ZK主打扩容，FHE是作为隐私的补充，ZK都是Crypto Native的场景，而FHE的场景更多是链下-链上的复杂信息加密。 随着市场从原生的叙事（Layer123+链上资产）到圈外的叙事（AI，Rwa，支付），FHE的需求也逐渐拓阔了。 这个赛道的老大是Zama，1B估值融资了一批传统+Web3 VC，主要提供了整套的技术底层，大概率不会发币，走上市的路径。落地方案中走得最远的就是Mind network，最近推出的链上报文加密支持用钱包签名生成密钥，实现对用户语义信息的端到端加密保护，满足RWA和支付场景下部分复杂的信息需要加密的需求。 技术叙事的爆发需要对应场景，例子有很多。Meme让一批NFT相关的交易工具转型焕发第二春，Sol的大量用户涌入让一批的数据服务公司和节点赚得盆满钵满，RWA如果能如期爆发，那么利好的除了Defi的上下游以外，也少不了数据加密和验证层。

Name & Symbol: Allo ($RWA)
Address: 0x9c8b5ca345247396bdfac0395638ca9045c6586e

FHE这个概念最早是23年在VC圈作为ZK的互补火起来的，ZK主打扩容，FHE是作为隐私的补充，ZK都是Crypto Native的场景，而FHE的场景更多是链下-链上的复杂信息加密。 随着市场从原生的叙事（Layer123+链上资产）到圈外的叙事（AI，Rwa，支付），FHE的需求也逐渐拓阔了。 这个赛道的老大是Zama，1B估值融资了一批传统+Web3 VC，主要提供了整套的技术底层，大概率不会发币，走上市的路径。落地方案中走得最远的就是Mind network，最近推出的链上报文加密支持用钱包签名生成密钥，实现对用户语义信息的端到端加密保护，满足RWA和支付场景下部分复杂的信息需要加密的需求。 技术叙事的爆发需要对应场景，例子有很多。Meme让一批NFT相关的交易工具转型焕发第二春，Sol的大量用户涌入让一批的数据服务公司和节点赚得盆满钵满，RWA如果能如期爆发，那么利好的除了Defi的上下游以外，也少不了数据加密和验证层。

Name & Symbol: Mind Network ($FHE)
Address: 0xd55c9fb62e176a8eb6968f32958fefdd0962727e

做多+波段Pump，算是这几周最有确定性的机会了…无视大盘走得稳且符合逻辑，34附近清掉80%，大概30%盈利，留了利润追梦～

Name & Symbol: Pump.fun ($PUMP)
Address: pumpCmXqMfrsAkQ5r49WcJnRayYRqmXz6ae8H7H9Dfn

Succinct的状态大概和Era差不多…缺少预期的赛道，开销巨大的团队，等着回本的VC和看不到的买盘…唯一的机会可能是下半年EF把Zkwasm装进ETH里，但市场能买单吗…… Era没啥KOL最高1.9，看看众多KOL加持的Succinct能有多少……

Name & Symbol: Caldera ($ERA)
Address: 0x00312400303d02c323295f6e8b7309bc30fb6bce