Variational biweekly update, three key takeaways: 1)Flat users, doubled revenue → gross revenue per user jumped from ~$112 to ~$223 per fortnight (annualized ~$5,800/WAU). The growth engine is the RWA listings driving existing traders to trade more aggressively. This is higher-quality revenue (genuine demand, wide spreads), but it also means the protocol hasn't yet tapped the new-user growth curve — which is both a concern (single source of growth) and an embedded option (user growth still to come) 2)RWA is no longer a roadmap item — it's a live revenue line. 28 markets listed in three weeks, reaching all the way into pre-IPO names (SpaceX, OpenAI, Anthropic). Bringing TradFi liquidity on-chain during standard market hours in June is the next volume unlock. Phase 2, the "right-tail catalyst," is converting from expectation into reported numbers 3)Minor blemishes: OI fell 13.5% (crypto positioning cooled; what RWA backfilled was volume, not OI). OLP earned $1.1M this period, $14.5M lifetime — the LP flywheel is accelerating, and this critical lifeline remains healthy

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昨天和朋友去海边徒步，因为被套，只能一边爬山一边交易，错过了挺多风景。今天早上坐在地铁上看着旁边的人都在刷视频玩游戏，我还是一直在交易。 回头想想，每天盯着k线，资产按4-5位数美金波动的日子已经一年多了，这种日子持续久了也会感到疲惫 RWA phase2上线后计划把主要精力放美股上，会转入多一些资金到var，非极端情况不会用杠杆了，交易应该也会偏低频 钱是赚不完的，花更多的时间到生活

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VAR just crossed $1B OI, ranking #3 among perpDEX Why do I think VAR could be the biggest airdrop of 2026? Leaving aside its innovative model, technical capability, and other factors, I’m only looking at what I think is currently the most important valuation metric for perp DEXs: OI Current FDV/OI comps: edgeX 1.5x Lighter 1.8x Aster 2.4x dYdX 2.7x HYPE 8.7x outlier If VAR gets to $2B-$3B OI in next few months（we all know Phase2 coming soon）, using 2x gives $4B-$6B FDV So, optimistic, but not crazy

Name & Symbol: Aster ($ASTER)
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VAR just crossed $1B OI, ranking #3 among perpDEX Why do I think VAR could be the biggest airdrop of 2026? Leaving aside its innovative model, technical capability, and other factors, I’m only looking at what I think is currently the most important valuation metric for perp DEXs: OI Current FDV/OI comps: edgeX 1.5x Lighter 1.8x Aster 2.4x dYdX 2.7x HYPE 8.7x outlier If VAR gets to $2B-$3B OI in next few months（we all know Phase2 coming soon）, using 2x gives $4B-$6B FDV So, optimistic, but not crazy

Name & Symbol: edgeX ($EDGE)
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仔细再次看了一下Variational的Roadmap, 如果是按照下面的先后排序，后面即将到来的是API trading、隔离账户、新UI，然后就是6月的RWA2阶段，然后一些统计页面优化，预计9月RWA3阶段，然后OLP开放，开启Public mainnet, 正式TGE PRO预计是TGE之后的事情 按这个推断，TGE大概率是10月 https://t.co/lQxdfpjw0J

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因为积分的激励var目前的数据会有一些水分，但是我自己观察到的情况是，绝大部分farmer们在3月左右就陆续离开var了，过去几个月一直是2万左右的活跃地址，主要是套利佬和交易员在玩，水分比例很低，从我过去几个月var相关帖子的互动看，中文区玩家比例其实也很低（融资公布前也就十来个熟人会讨论var） 此外，variational还没开通api交易，这里显示的交易量都是零售用户手动的交易量（表格里有两家mm至少占据了80%的量，懂的都懂） 展望后续，6月上架上百个RWA品种并接入tradfi原生流动性以后，数据可能上个大台阶 我现在看到的是一个已经准备点火起飞的var🚀 ----------------------- 说个题外话，最近两家perpdex找我交流，最关心的问题是：在var如此有吸引力的情况下，如何优化我们的产品，满足var跨所套利用户的需求，让他们做跨所套利时优先考虑使用我们这个平台

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给每个转发var的点赞，这下完了，时间线全是var融资50m的消息了😅 其实没到开香槟时刻（虽然poly的仓位确实可以开了），期待6月RWA的真正爆发时刻，另外还有api交易开放，现货，统一保证金，手机app，olp开放，PRO（otc）等等值得等待的点，每一次，都将是数据加速器 从去年这会在perpdex里排不上号，到现在稳居前五，一路走来，我真的觉得团队很牛逼，期待variational完全体

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给每个转发var的点赞，这下完了，时间线全是var融资50m的消息了😅 其实没到开香槟时刻（虽然poly的仓位确实可以开了），期待6月RWA的真正爆发时刻，另外还有api交易开放，现货，统一保证金，手机app，olp开放，PRO（otc）等等值得等待的点，每一次，都将是数据加速器 从去年这会在perpdex里排不上号，到现在稳居前五，一路走来，我真的觉得团队很牛逼，期待variantional完全体

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var的退损概率调低，挺多朋友觉得很悲观，认为这样就没什么参与的意义了。我自己觉得还好，一来是退损的池子持续被掏空，这套玩法几个月前还不错，但是最近一个月其实退损已经名存实亡了（我过去一个月就吃了几十u退损），退损这个功能长期来说持续性有限，它更多的意义是帮助交易所实现了冷启动，是个偏营销噱头的功能 我自己主要关注的是点差能否降低，尤其退损调低后支出费用下降，是否可以继续把btc perp按在最低交易费率，其次是点差的稳定性和山寨币，行情波动大的时候点差波动大，让我不敢开单，山寨一去一回的点差也让我不敢参与，如果退损池后续不需要那么多投入，能不能把这块给优化好 另外对var估值核心关注的还是rwa/otc的叙事，希望Q1能看到美股上线，也希望它的链上美股可以与众不同。Perpdex里的Clob模式基本蛋糕切分完了，RFQ模式我还抱有期待

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Backpack的积分还剩最后一周，去年4月9号开始参与，犹记得五一在三亚旅游时抱着电脑天天激情开单，南山寺拜佛时被fartcoin套麻求神保佑解套，出寺庙就真解套盈利了，到10.11行情前几乎每天都参与，10.11以后回归理性做正常交易，两周前立下目标最后一赛季再拿一个王者（下周我应该就正常用，不fomo了） 中间经历的故事很多，遇到很多朋友也离开了很多人，一起维过权也一起回击过fud，有惊喜也有失望 S4的结束不会是终点，BP是我来币圈倾注最大精力的项目，希望以后的功能越来越齐全，发展越来越好 CEX我可以只用BP一家

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