看到YZi Labs战略投资 TermMax，简单聊聊其中原因。 其中的原因可以列出来很多，不过估计来看，最重要的一条，是 TermMax 在 DeFi 里相对少见的位置。 投资 TermMax，相当于给 DeFi 生态补一块一直做得不够深的部分：“债券市场”，或者说“固定利率和期限结构”。 不是说这一块没人做（Yield Protocol、Pendle、Notional 都做过），只是固定利率和期限结构还没有人做得足够深。TermMax 是一次比较完整的补位尝试。 为了让更多朋友了解，用简单的话来描述： 从当年 DeFi 兴起开始，链上货币市场（链上借钱）已经搞了六七年，绝大多数还是浮动利率，而且没有到期日。 浮动利率有它的好处，但不是所有人的需求都一样。 有人要的是相对可预见的稳定收益。浮动利率下，你今天把钱借出去，明天利息可能翻倍，也可能腰斩，没人给“三个月后、一年后这笔钱值多少”定价。 这类固定收益需求，在传统金融市场规模很大，也说明需求真实存在。 目前看，传统市场大约有 160 万亿美元的固收证券，体量很大。 链上现在还很小。但随着机构逐渐上链，再加上 DeFi 的可组合性，固定期限、固定利率这类需求，确实在往上走。 TermMax 的机制是，把一笔债务拆成三种可以单独买卖的东西： • FT：本金（像零息债，折价买、到期按面值兑） • XT：利息 / 期权价值 • GT：杠杆仓位凭证（NFT） 这样利率可以被锁住，仓位还能在二级市场卖掉，流动性不会被彻底锁死。 同时TermMax还有个“镜像订单”的机制：同一笔钱可以同时挂在多个期限、多个市场上，成交一个，其他自动扣减。 这种联动，对用户体验有帮助，也更像 DeFi 才会有的灵活性和可组合性。 有了这套机制，它才能在 10 条链上同时开出 60 个固定利率市场，而不把资金切得太碎。 清算也不走常见的“砸盘卖抵押品”，而是实物交割给贷方。这能减少浅薄市场里一卖就击穿、价格螺旋下跌的那种级联。 虽然风险并没有消失，但可以从“当场砸盘”转成“贷方接手抵押品”。 对 ETH 这种深度足够的资产，传统清算可以运转（但其实对市场/用户伤害也不小）；而对链上深度常常只有几百万美元的代币化美股，砸盘清算很容易瞬间击穿，伤害会大很多。 目前 TermMax 上，已经可以用一些代币化美股做抵押，借固定利率的钱，比如 Ondo、币安 bStock，以及 Robinhood Chain 上的 QQQ / SPY / NVDA。 期权这块，TermMax 也在做。它的 TermMax Alpha，是“到期前不清算的实物交割期权”。 现在看，代币化股票配套几乎全是永续合约，期权仍然极薄，它想补上这一层。 机构端还有 TermPrime，在 Canton 网上做隐私撮合：价格公开，对手方不公开，目前公开信息看，有 9 家机构对手方。 总结一下： TermMax 想在链上摸出一条相对可预测的收益率曲线，把固定期限融资、抵押管理和浅薄资产上的期权工具补起来。目前看，还是早期基础设施，不是已经补完的债券市场；不过它补的方向，和 YZi Labs 公开在看的方向：代币化资产之上的信贷和风险转移，可以对得上（投资金额未披露）。

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最近（尤其是2026年6-7月）传统金融机构在加密、代币化证券、稳定币和加密基础设施上的动作明显在加速： Visa在7月16日正式推出了Visa稳定币平台（VSP），让银行、金融科技和支付机构可以在Visa的环境里直接铸造、转移和管理稳定币，目前已支持Open USD等，目标是把稳定币能力接入其庞大的商户网络； 先锋集团（Vanguard）正式发布首个“数字资产主管”职位，从此前较保守的态度开始转变； 嘉信理财（Charles Schwab）已上线Schwab加密现货交易（BTC/ETH），直接瞄准Coinbase等交易所的零售份额； 摩根士丹利获OCC有条件批准其全国信托银行，并完成E*TRADE现货加密交易（BTC/ETH/SOL）全面推广，费率50 bps； DTCC于2026年7月15日成功完成首批生产环境代币化证券交易（股票/ETF/美债等），参与机构包括BlackRock、JPMorgan、Goldman Sachs、Vanguard等近40家，完整服务计划10月正式上线； 三星在Galaxy Unpacked宣布Samsung Wallet将原生支持稳定币（演示中出现USDC），面向全球超10亿Galaxy设备用户； JPMorgan继续推进其存款代币JPM Coin（JPMD），已在Base上对机构客户开放，这是银行背书的deposit token，主要服务于机构客户的24/7结算和抵押，定位上和普通稳定币有所区别； Robinhood推出了自己的以太坊L2 Robinhood Chain，并在推动代币化股票等RWA资产上线，早期TVL和日活增长比较快。 还有更多案例（如Circle获OCC最终批准设立全国信托银行等），不再列举。 总体看，这波动作高度集中在三大方向： 1. 托管与银行牌照：通过OCC全国信托银行牌照把加密资产正式纳入联邦银行体系（摩根士丹利、Circle等）。 2. 代币化证券落地：DTCC从试点进入生产，传统清算巨头真正把股票/国债“上链”。 3. 稳定币/存款代币基础设施：Visa、银行发行的deposit token、手机钱包原生支持，推动支付和结算场景。 2026年，TradFi从“观望/ETF阶段”转向“自建基础设施+直接交易/托管”的加速期。 零售券商（Schwab、E*TRADE）、资产管理人（Vanguard、BlackRock）、支付网络（Visa）、清算所（DTCC）和科技硬件（三星）等几乎同时发力，演化焦点已从“是否进入”加密转向“如何更快/更合规地规模化”。

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Fidelity是一家有17.9 万亿美元 assets under administration 的大机构。它最近选择以太坊发行 FIDD 稳定币，值得关注。这是机构走向新金融基础设施的重要信号之一。 可以从几个方面看这个事情： 一是，富达数字资产发行的 FIDD（Fidelity Digital Dollar）稳定币是大机构上链的重要试水。 FIDD 是 1:1 锚定美元的稳定币，储备由现金 + 短期美债等低风险资产构成，并由 PwC 按 AICPA 标准进行月度审查，每日披露流通量和储备净值。 它发行在以太坊链上，可在以太坊主网转账。更值得关注的是，它已接入 Curve 和 Uniswap。 目前链上供给量还不大，大约在 4800 万–6200 万美元之间，持有人约 270 多位，看起来仍处于有限尝试阶段，还没有真正大规模推动。 不过，一旦它真正推动，客户储备非常惊人：超过 5000 万个人投资者 + 约 17.9 万亿美元 assets under administration + 日均 550 万笔交易。 假如它像 Robinhood 那样，构建自己的以太坊 L2或入驻某大型L2，影响力度也不会太小。 以太坊 L2 正在成为 AI 时代可编程金融的核心基础设施，具备新银行、新资管机构、新金融科技的部分功能属性。银行、机构和金融科技都可以在上面构建自己的金融服务。 一旦富达从以太坊链上“试水”，转向把部分资本市场放到链上，这会是非常有冲击力的事情。 二是，它对以太坊意味着什么？ 富达选择以太坊链发行稳定币，是大机构综合考虑的结果。 有了 GENIUS Act（2025 年 7 月通过，明确支付型稳定币监管框架）后，传统金融机构有了相对清晰的合规路径。 Fidelity 这么做，是把“链上结算层”投票给了以太坊。 大机构选择以太坊的几个重要因素： • 网络效应与清算可信度：机构最在意“钱放在哪里最不容易出问题 + 流动性最深”。以太坊目前仍是稳定币和 RWA 的绝对主场。 • 可组合性：FIDD 能直接进 Curve/Uniswap，从第一天起就具备进入 DeFi 的能力。对机构来说，“现在就能用”很重要，是试水的关键部分。 • 监管与技术成熟度的平衡：OCC 特许的 national trust bank 发行，加上以太坊的透明账本，比很多私有链或新兴公链更容易通过内部风控和外部审计。 如果选私有链或半去中心化高性能链，叙事会变成“效率优先、合规后置”，效率再高，也难完全超越中心化 Web2 的体验；选以太坊的叙事则是“合规与网络效应优先，效率通过 L2 和后续优化解决”。 当然，短期内不太可能产生明显影响，尤其在市场冷清的时候。 它会强化“机构默认选 ETH”的叙事，给 ETH 带来一定的情绪溢价和资金关注，但因为 FIDD 本身规模还小，直接冲击非常有限。 从中期角度看： 目前链上活跃度极低，真正的价值要看富达是否会真正把自家客户（零售 + 机构）导流到链上。这是目前 Robinhood 等公司试图在做的事。富达还在试水，大机构决策会更谨慎。 如果 FIDD 能成为富达客户在链上做结算、抵押、交易的入口，它会逐渐贡献真实的 gas 需求和 DeFi 深度。 这一次，FIDD 在 Uniswap V3 和 Curve 有流动性部署（2026 年 6 月曾同区块同时加池），说明富达团队确实有计划融入 DeFi 的考量。 从长期角度： 这是资本生命周期上链的开启：从发行 → 托管 → 交易 → 结算 → DeFi 组合，全部在同一套公共账本上完成。 这会强化以太坊作为“基础结算层”的定位。稳定币是链上金融的血液，谁掌握主流合规美元稳定币的发行权，谁就掌握了底层议价权。 它还可以与其他 RWA、代币化股票/债券的推进形成共振。机构一旦习惯在以太坊上处理一种资产，迁移其他资产的边际成本会下降。 总结来说： 短期规模小，对市场冲击有限。 不过，如果富达真心要搞事，把客户和资产导入链上，那么这对以太坊的影响会是实实在在的。当然这是一个长期过程，大机构不会太快推进。 最后，一旦真正推进，会产生结构性的优势，这才是润物无声的影响力。

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这是一张以太坊费用与交易量趋势图。 2026年，以太坊L1周交易量创下历史新高（早期约1730万，后续升至1870万左右），中位交易费用却降至历史极低水平（约0.008美元甚至更低）。 这直接反映了近年扩容升级的效果： Pectra、Fusaka（含后续BPO持续提高blob数量）、gas limit提升至约60M等，使L1在更高使用量下仍能维持极低费用。当前gas常低于1 gwei，有时甚至到0.1 gwei以下，简单转账成本已非常低。 与此同时，今年L1还将继续扩容。 Glamsterdam等后续升级会进一步提升gas limit和执行效率。在需求没有出现爆炸式增长的前提下，费用仍有进一步下行或维持低位的空间。 即便需求翻几番，费用也大概率会维持在相对可控的水平，不太可能再现上个周期那种持续高费用的情况。

Name & Symbol: ETHGas ($GWEI)
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CDP 借贷协议 Superseed 宣布：放弃自有 L2 网络。同时，其整个生态系统迁到以太坊L1，这样可以直接利用以太坊的流动性以及RWA生态。 对于借贷协议来说，非高频应用，回到以太坊L1是最佳选择。对于高频应用或自带生态的平台来说，构建以太坊L2是最佳选择。如lighter和Ronbinhood。

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最近连续有两条有意思的消息： 一是，Alpaca（加密原生经纪商）筹集 1.35 亿美元，用于构建 tokenized stock（代币化股票）基础设施，包括经纪 API、结算、合规托管等。他们已积累超 15 亿美元底层股票托管，用于支持链上代币化股票。这是在为股票类 RWA 铺设可扩展的“轨道”。 二是，J.P. Morgan（顶级机构玩家）已经在代币化货币市场基金/美债上做到 9 亿+ 美元规模，且单月增长约 3 倍。 之前 RWA 叙事是“概念验证”阶段，如今进入“机构真金白银规模化落地”阶段。 不是只有加密项目在鼓吹真实资产代币化，传统大玩家们已经在用真实 AUM 投票。 这两条赛道同时在跑：股票代币化（Alpaca 等）和固定收益/货币市场代币化（JPM、BlackRock 等）。 • 股票代币化（Alpaca 等加密基础设施驱动）：解决传统股票交易的痛点（T+1 结算、跨境摩擦、碎片化所有权）。长期潜力巨大（全球股市规模超百万亿美元），但合规壁垒更高（证券法）。 • 固定收益/货币市场代币化（JPM、BlackRock 等 TradFi 驱动）：更早成熟，因为美债/T-bills 标准化程度高、监管相对清晰。直接受益于稳定币增长（需要高质量储备资产）和机构对链上 yield 的需求。 以太坊成为机构真实资产代币化的主要结算层之一。 在接下来一二十年的真实资产代币化浪潮中，以太坊将是最大的受益者之一。

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不少人还在用“科技公司”给 ETH 估值（P/E、增长故事等），不过以太坊本质上更是全球链上经济的安全结算层和价值捕获层。 ETH 的价值更多来自它所保护的经济安全和随之而来的价值积累，而不是单纯的 dApp 收入或叙事。 以太坊承载的链上资产越多，eth潜在价值越大。按照稳定币、RWA的趋势，按照crypto+AI的经济体的发展，以太坊为数十万亿美元资产提供安全服务并非天方夜谭。

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以太坊L2链Robinhood 的代币化股票持有人数突破 40,000，增长太迅猛。 Robinhood上不仅有Meme，慢慢地，RWA也开始起来了。 https://t.co/tcWmP18NLv

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以太坊生态的 L2 链 Robinhood推出不过约一周时间，看起来正处于流量与流动性快速聚集阶段。 链上出现了一个有意思的案例： 一位交易者（地址 0x4A5B304ded44a521FFeCE44A6386Fa2014d96f7D）在 CASHCAT 市值仅约 7400 美元 时，以约 316 美元 买入该 ERC-20 MEME 代币。 目前其市值已超过 1 亿美元，实现超过 1.5 万倍的回报，浮盈超过 200 万美元。 该代币此前长期处于低位横盘，主要爆发集中在过去 24-48小时内，属于典型的 memecoin玩法：垂直拉升形态。 这玩家看起来像是一位顶级MEME 选手， 对叙事、时机和仓位管理都很在行，不仅单纯运气。 CASHCAT的叙事有历史渊源，它来源于 Robinhood 公司早期的内部历史。在创立初期曾考虑或内部使用 “Cash Cat” 作为昵称/备选名称，联合创始人 Vladimir Tenev 曾在公开场合提及这一细节。 刚好最近Robinhood Chain 主网上线，这一 lore 与官方事件形成了强绑定，迅速成为链上最具辨识度的原生叙事。 有意思的是，Robinhood 高管此前对 memecoin 整体持相对谨慎态度（Tenev 在主网前后公开表示更看好 RWA）。但在 CASHCAT 快速聚集大量交易量和用户注意力后，高管转为公开认可链“也适合 meme 生态”。😂 毕竟，新链需要流动性、用户和开发者注意力，而高热度 meme 能在短期内有效制造这些流量。 新链主网窗口期确实是稀缺机会。上线初期注意力最为集中，一旦某个 token 率先形成正反馈（交易量、持有人数、社交讨论），就可能快速强化链上流量。 若未能抓住，后续再吸引同等注意力的难度会大幅上升。 这也是为什么早期低市值入场能实现极端乘数，7400 美元市值本质上接近“空气”，流动性极薄，任何像样买盘（尤其是嗅觉敏锐的聪明钱）都容易引发连锁反应和 FOMO。 Uniswap V3 在 Robinhood Chain 的原生部署进一步降低了交易门槛。 一旦启动，KOL 跟进、社区 meme 传播与链上交易量形成飞轮效应。 从链上行为看，这位玩家很可能在链部署前或极早期就进行了研究（监控新合约、挖掘 lore 等），并采用极小资金测试的方式验证机会。 这正是顶级 degen 的标准打法：用可接受归零的仓位博取不对称回报，同时通过早期研究建立信息优势。因为在当时，谁也无法 100% 确定最终能否起飞。 总结来说，这是一次叙事、时机与执行的强力结合。 找到强叙事、极早入场、小仓位验证、拿得住主升浪，这些能力在 MEME 赛道要求极高。 绝大多数类似尝试最终都会归零或大幅回撤，超过万倍的回报案例可遇不可求。

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以太坊生态的 L2 链 Robinhood推出不过约一周时间，看起来正处于流量与流动性快速聚集阶段。 链上出现了一个有意思的案例： 一位交易者（地址 0x4A5B304ded44a521FFeCE44A6386Fa2014d96f7D）在 CASHCAT 市值仅约 7400 美元 时，以约 316 美元 买入该 ERC-20 MEME 代币。 目前其市值已超过 1 亿美元，实现超过 1.5 万倍的回报，浮盈超过 200 万美元。 该代币此前长期处于低位横盘，主要爆发集中在过去 24-48小时内，属于典型的 memecoin玩法：垂直拉升形态。 这玩家看起来像是一位顶级MEME 选手， 对叙事、时机和仓位管理都很在行，不仅单纯运气。 CASHCAT的叙事有历史渊源，它来源于 Robinhood 公司早期的内部历史。在创立初期曾考虑或内部使用 “Cash Cat” 作为昵称/备选名称，联合创始人 Vladimir Tenev 曾在公开场合提及这一细节。 刚好最近Robinhood Chain 主网上线，这一 lore 与官方事件形成了强绑定，迅速成为链上最具辨识度的原生叙事。 有意思的是，Robinhood 高管此前对 memecoin 整体持相对谨慎态度（Tenev 在主网前后公开表示更看好 RWA）。但在 CASHCAT 快速聚集大量交易量和用户注意力后，高管转为公开认可链“也适合 meme 生态”。😂 毕竟，新链需要流动性、用户和开发者注意力，而高热度 meme 能在短期内有效制造这些流量。 新链主网窗口期确实是稀缺机会。上线初期注意力最为集中，一旦某个 token 率先形成正反馈（交易量、持有人数、社交讨论），就可能快速强化链上流量。 若未能抓住，后续再吸引同等注意力的难度会大幅上升。 这也是为什么早期低市值入场能实现极端乘数，7400 美元市值本质上接近“空气”，流动性极薄，任何像样买盘（尤其是嗅觉敏锐的聪明钱）都容易引发连锁反应和 FOMO。 Uniswap V3 在 Robinhood Chain 的原生部署进一步降低了交易门槛。 一旦启动，KOL 跟进、社区 meme 传播与链上交易量形成飞轮效应。 从链上行为看，这位玩家很可能在链部署前或极早期就进行了研究（监控新合约、挖掘 lore 等），并采用极小资金测试的方式验证机会。 这正是顶级 degen 的标准打法：用可接受归零的仓位博取不对称回报，同时通过早期研究建立信息优势。因为在当时，谁也无法 100% 确定最终能否起飞。 总结来说，这是一次叙事、时机与执行的强力结合。 找到强叙事、极早入场、小仓位验证、拿得住主升浪，这些能力在 MEME 赛道要求极高。 绝大多数类似尝试最终都会归零或大幅回撤，超过万倍的回报案例可遇不可求。

Name & Symbol: Degen ($DEGEN)
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市场对Vanguard这次招“数字资产主管”（Head of Digital Assets）这么关注，主要因为这家公司以前对加密资产的态度特别强硬。 Vanguard管理着大约11万亿美元资产，是全球最传统的资管巨头之一，长期奉行Jack Bogle的指数基金理念，风格非常保守。 以前BlackRock、Fidelity、State Street等机构陆续上线现货比特币和以太坊ETF的时候，它一直拒绝在自己平台提供相关产品。 高管还公开表示，比特币更像是一种“高度投机的数字玩具”，不符合他们长期投资的理念。直到2025年12月，才勉强开放平台，让客户能交易第三方的加密ETF。 现在它突然要招一个数字资产主管，而且是实打实的岗位，不是挂名性质的。 这件事被很多人解读为一个重要信号：连最保守的传统巨头，都开始认真对待加密资产了。 这个职位具体负责什么呢？ 主要是为Vanguard的个人财富业务（Personal Wealth）制定数字资产的整体战略和路线图。 它需要评估和推动代币化、稳定币、数字钱包、托管、区块链结算等方向的能力建设，同时要协调产品、科技、运营、风控、法律、合规等多个部门。 对外还要代表公司跟监管机构、行业组织和客户沟通，属于比较高级的专家角色。 简单说，它不是单纯为了发一个比特币ETF产品，而是要系统性地研究，怎么把数字资产真正融入到财富管理业务里去。 这种变化确实有示范意义。 Vanguard过去是加密领域最坚定的反对者之一，现在它都开始建团队、做战略规划了，其他传统机构就更难完全置身事外了。 尤其值得关注的是，这个角色重点关注的不是只有BTC/ETH ETF，还包括代币化（RWA）和稳定币这些更深层次的方向。 未来有可能推动更多传统基金、债券等资产往链上走。 当然，这类消息短期内不太可能直接成为价格催化剂。 它更像是一个中长期的积极信号，特别是在推动资产代币化这个方向上，可能会慢慢产生实质性影响。 对以太坊来说，资产上链已经是正在进行重要趋势，不仅仅是叙事。

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几乎绝大多数有股权的代币项目都是激励错位的项目，或者说，没有认真把代币当回事的项目。 混在一起的，大概率代币持有者被“合法收割”。 项目要么纯做 token（真正把价值给 token 持有者，对齐利益），要么老老实实做传统股权公司，两头都搞的，token玩家慎之又慎。

Name & Symbol: TokenFi ($TOKEN)
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这两天资产代币化（RWA）的消息一个接一个。昨天是 OUSD 稳定币要推出，今天看到Theo 宣布，通过 Sygnum 投了 2000 万美元进富达国际的代币化美元流动性基金 FILQ，同时把它作为第二个机构级底层，塞进了自己的代币化国债产品 thBILL里。 这到底意味着什么？ 从行业大势看，RWA 正在一步步往深处走。 Theo这次跟富达的合作，是在推动整个赛道从“单一机构自己发代币”转向“多家顶级机构产品打包成篮子 + 完整链上基础设施”。 以前 thBILL 主要靠 Wellington Management + 渣打的 ULTRA（也是 AAA 评级），现在加了富达的FILQ，形成了双保险。照这个趋势，Theo 后面大概率还会继续拉更多顶级机构的代币化产品进来。 这么做的好处很明显： 一是分散风险，不把鸡蛋全放在一个篮子里； 二是能搭建起更靠谱、更能扩展的链上国债基础设施，让机构钱进来也放心。 对 Theo 自己来说，这是战略上的一大步。 富达是全球顶尖资产管理巨头，管理资产超万亿美元，能跟它合作，Theo 的行业信誉直接上了一个台阶。它还是第一个大规模接入富达代币化基金的加密原生平台，这以后谈其他传统机构合作就有了底气。 重要的是，可以看出Theo的执行力，通过 Sygnum 这样的合规通道，加上 Chainlink 等基础设施，能把顶级机构的产品高效搬上链，还顺滑地整合进自己的篮子。 这套打法成熟了，后面拉更多伙伴就水到渠成。 产品层面看， 直接落地了 thBILL 的“篮子策略”，风险更分散，整个产品矩阵（尤其是 thUSD）也更稳、更吸引人了。 如果你是刚接触 RWA 或 Theo 的朋友，简单捋一下产品逻辑： thBILL 全称 Theo Short Duration US Treasury Fund，是 Theo 主打的机构级代币化短期国债产品，目标指向是“无摩擦的链上美国国债收益”。 它不靠单一产品，采用篮子策略，想要把底层构建成多家顶级机构的代币化国债/流动性产品的组合。 目前主要有两个： • tULTRA：渣打 Libeara 的代币化国债基金，由 Wellington Management 管理，FundBridge 运营，AAA/S1+ 评级，托管在渣打。 • 新加入的 FILQ：富达国际的代币化美元流动性基金。Theo 通过 Sygnum 投了 2000 万美元进去，把它变成 thBILL 的第二个底层。FILQ 是同类产品里第一个发行时就拿到 Moody’s Aaa-mf 顶级评级的，底层投高评级短期工具和政府证券，目标是保值保流动性，同时产生货币市场水平的收益。 具体怎么运作： • 买（铸造）：用 USDC 等稳定币，在以太坊、Base、Arbitrum 等多条链上就能买 thBILL。钱通过合规通道投到底层基金。 • 收益：底层国债和流动性工具产生的收益会累积到 NAV 里。目前 7 天年化大概 3.39%，30 天 3.67% 左右。 • 卖（赎回）：支持 24/7 操作，市场时间内基本即时结算（非市场时间可能排队或有小费用），通过监管基础设施处理。 • 透明度：NAV 链下算好发布到上链，FILQ 部分还用 Chainlink 实时发布数据。 • 费用：目前管理费、绩效费、申购赎回费都是 0（早期吸引用户的策略，后续可能会有合理费用）。 最后也需要注意的是，目前FILQ AUM还处于早期阶段，Theo的配置占比不低；具体赎回非市场时段可能会有排队/费用；整体模式属于混合模式（链上+链下法律/托管风险）。

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其实对于公链基础设施来说，稳定币的参与玩家越多越好，最终需要一条大家都信任的结算层链，那么这就是以太坊。 更多玩家（发行方、机构、RWA 项目、支付集成）涌入稳定币，会强化以太坊的网络效应，即便支付暂时不在以太坊L1上，不过从安全的角度，大家最终需要一个中立、可验证、安全且有最强开发者生态的基础结算层来结算大额或复杂交易。 不管是USDT、USDC或者OUSD，又或者是Plasma、Tempo，不管先是发行到那条链上，稳定币玩家越多，对于唯一真正去中心化的公链来说，长期算是利好。

Name & Symbol: Plasma ($XPL)
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看了下这个Zama跟Morpho的合作有些意思，开启了隐私DeFi的尝试。通过zama存入cUSDC，跟普通存入USDC的底层策略一样，不过别人无法知道你个人存了多少，拿了多少收益。 原理是，存钱时会批量处理，用户拿到的事保密版本的Vault share，别人只能看到这一批存了共多少钱，看不到个人用户存了多少。 不过，这不是混币器，钱没有混在一起，所有资金投到同一个公开Vault，只是个人持仓和余额是保密的。

Name & Symbol: Zama ($ZAMA)
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看了下这个Zama跟Morpho的合作有些意思，开启了隐私DeFi的尝试。通过zama存入cUSDC，跟普通存入USDC的底层策略一样，不过别人无法知道你个人存了多少，拿了多少收益。 原理是，存钱时会批量处理，用户拿到的事保密版本的Vault share，别人只能看到这一批存了共多少钱，看不到个人用户存了多少。 不过，这不是混币器，钱没有混在一起，所有资金投到同一个公开Vault，只是个人持仓和余额是保密的。

Name & Symbol: Morpho Token ($MORPHO)
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真实资产代币化已经从概念变成正在落地的趋势，尤其在 Perp DEX 这个赛道，大家冲得很猛。在高性能的去中心化 Perp DEX 里，挑了 Lighter 和 GRVT 两个代表来看看：它们是怎么切入 RWA 领域的，又各自靠什么打差异化。 先说共同点。Lighter 和 GRVT 都是高性能（毫秒级/低延迟） Perp DEX 的玩家——这几乎是入场门槛了，没极致性能，用户体验差一大截，基本玩不转。目前市场对“到底多去中心化”没那么敏感，大家更在意实际用起来顺不顺手。 除了高性能，两者还有个共同点：都用 ZK 技术实现可验证执行。但除此之外，它们很快就走出了自己的路，各自圈住了核心用户群，有了自己的基本盘。 整体看，双方在定位、架构、费用和 RWA 打法上都有明显区别。Lighter 更偏零费用 + 高频专业交易 + 以太坊原生安全；GRVT 则突出隐私保护、收益可组合性，以及机构/合规混合路线。 今天主要聊 RWA 部分，其他先放一放。 简单看看双方RWA 覆盖和产品形态对比： Lighter 目前在股票、商品、外汇等领域布局了不少 Perps，像 NVDA、TSLA 这些热门美股，还有黄金、原油、白银等大宗商品。它特别积极推流动性，比如每周 25 万美元的 Maker 激励，加上 RFQ 系统来改善薄流动性下的执行体验。 GRVT 覆盖面也广，有11 个行业、8 个市场。除了美股 Mag7（AAPL、NVDA、TSLA 等）和半导体全链条（TSM、AMD 等），还包括 AI/软件、加密相关股票，甚至新上了韩国股（Samsung、三星；SK Hynix、海力士；Hyundai、现代），还有 Pre-IPO、商品和 ETF。这点对亚洲用户来说显得友好。 Lighter 发力点在流动性激励和执行优化上，而 GRVT 让人印象深刻的是 Perps + Yield Vault 的深度整合。它跟Plume 合作推出了代币化 RWA 收益基金，还搭配统一余额设计：同一笔钱既能用来玩 RWA Perps，又能直接赚收益。未来 vault token 还能当抵押品，形成真正的闭环。 具体来说，在 GRVT 玩美股等真实资产 Perps 的时候，资金还能同时产生收益。这一点目前主要是靠和 Plume 的合作，提供机构级的 RWA 配置收益。用户可以直接从统一余额里投到三档基金里——低风险的保守型、中间风险的平衡型（比如锚定 BlackRock 等机构资产）、高风险的机会型，根据用户偏好来选择。 总的来说，Lighter 更适合喜欢高频交易、追求极致执行和零费体验的用户，资产覆盖广，在以太坊生态里有不少拥趸；GRVT 则在亚洲市场和收益组合上更有优势，它的核心创新就是“一美元多用”——通过统一余额 + 策略 Vault + 代币化 RWA，让用户在杠杆交易 RWA 的同时，底层资金还能稳稳地产生机构级或稳定收益，类似于“一站式财富平台”的感觉。

Name & Symbol: Allo ($RWA)
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Humanity协议事件，有点不太一样，不是传统智能合约漏洞或协议TVL被直接耗尽的事件，现在是多个与Humanity协议有交互或关联的用户/持有者钱包被批量盗取，且重点针对持有H代币的地址。 目前具体原因还没完全确定，不过相关用户，最好撤销所有Humanity相关批准（尤其是无限额度）；迁移剩余资产到新地址；避免任何Humanity相关链接/交互，直至查明原因。

Name & Symbol: Humanity Protocol ($H)
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近期有多家CEX在积极布局美股交易，甚至试图用稳定币作为入口争夺全球资产配置。 有人担心，美股等RWA上链会不会受到很大影响。 不过两者还是不太一样，CEX主要提供交易便利性（中心化撮合、杠杆等），而RWA强调真实资产所有权/收益上链、合规可组合、24/7全球访问、无需中介。机构级固定收益、私募信贷、房地产等场景，对上链有真实需求（流动性提升、透明度、全球分发、DeFi组合性）。 当前RWA市场规模超过250多亿美元，还处于早期，目前增长强劲（尤其是国债、商品）。长期看，它是TradFi与DeFi融合的结构性趋势，不会因为CEX炒美股就消失。 看了下Grvt和Plume合作，其本质是要做开放式的金融，机构级产品有机会成为普通人能玩的游戏。 Plume是做RWA的网络，可以把机构的真实世界资产上链，它的产品基于固定收益和结构化信贷策略，直接集成到Grvt钱包，用户用自托管资产即可参与，无需离开平台。 可以直接覆盖基础收益基金/平衡基金/机会基金，这样一来，机构产品不仅上链，而且还有了使用场景。 真实资产上链会是长期而持续的过程，这也是目前加密领域难得能看到的方向。

Name & Symbol: Allo ($RWA)
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看了下目前支持链上美股及 RWA 的 Perp 平台，除了 Hyperliquid 领先之外，其他重点布局的平台还有 GRVT、Aster、Lighter、edgeX 等。 目前整体交易量格局（DefiLlama Perps 排行）： Hyperliquid（含 trade. xyz）：稳居第一，领先优势明显。 第二梯队竞争激烈（数据每天波动较大）： 目前看Aster，Lighter，GRVT三家差距不是很大。 在 RWA/代币化美股 Perp 细分领域，GRVT 布局较早，上链美股不少（除七大之外，其它也不少），是除 Hyperliquid 之外最具竞争力的平台之一，常在整体排行中位居前几名。 总结来说，Hyperliquid 的规模和流动性优势依然显著，GRVT 是目前 RWA Perp 赛道里代表性的追赶者。不过，但第二梯队（Aster、Lighter、GRVT、edgeX）之间的排名每天都会有明显变化，受行情和活动影响较大。

Name & Symbol: edgeX ($EDGE)
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看了下目前支持链上美股及 RWA 的 Perp 平台，除了 Hyperliquid 领先之外，其他重点布局的平台还有 GRVT、Aster、Lighter、edgeX 等。 目前整体交易量格局（DefiLlama Perps 排行）： Hyperliquid（含 trade. xyz）：稳居第一，领先优势明显。 第二梯队竞争激烈（数据每天波动较大）： 目前看Aster，Lighter，GRVT三家差距不是很大。 在 RWA/代币化美股 Perp 细分领域，GRVT 布局较早，上链美股不少（除七大之外，其它也不少），是除 Hyperliquid 之外最具竞争力的平台之一，常在整体排行中位居前几名。 总结来说，Hyperliquid 的规模和流动性优势依然显著，GRVT 是目前 RWA Perp 赛道里代表性的追赶者。不过，但第二梯队（Aster、Lighter、GRVT、edgeX）之间的排名每天都会有明显变化，受行情和活动影响较大。

Name & Symbol: Aster ($ASTER)
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美国第一个由“国家银行”直接发行的稳定币在以太坊等链上推出。 先来看下SoFi背景，这是一家美国互联网银行的App。 SoFi刚推出的稳定币叫 SoFiUSD（也简写 SoFiD），1 枚 SoFiUSD 就等于 1 美元（1:1 锚定）。 SoFi 上有接近1500 万用户，这些用户可以直接用，在以太坊等链上24小时随时转账，无须传统银行的等待。 这对于以太坊来说，也是重要事件。 之前的稳定币（比如 USDT、USDC）大多是第三方公司发的，现在银行自己直接发了。 而且，还是正规国家银行发的（受 OCC 监管，有 CPA 审计背书）。 因为SoFi本身就有传统银行账户，这次，它银行账户和以太坊链打通（本质上是银行存款代币化，也是RWA的一种），可以同时获得传统银行的安全服务，也可以获得链上的便捷灵活服务（注意：SoFiUSD 本身不属于 FDIC 保险存款）。 对SoFi来说，可以留住老客户，也会吸引新客户。 如果成功，这会吸引其他传统银行加快上链的脚步。 对于以太坊来说，意味着传统金融上链进程加快了，承载的链上资产越来越多。

Name & Symbol: Allo ($RWA)
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加密分析师对ZEC观点也不一样，有的认为，隐私币是未来的刚需。有的，比如这位CryptoMichNL在采访中谈到： 像Zcash（ZEC）这种“完全隐私币”现在投资风险太高。 他的理由是： • “完全隐私币”就是交易记录100%隐藏、没人能追踪是谁转给谁、转了多少钱的币（这也是它们最牛的地方）。 • 但现在各国政府（尤其是欧洲）越来越严，打压这些隐私币。 • 在欧洲，很多交易所已经没法正常买卖这些币了，基金也加不进投资组合（因为没法正常交易、流动性差）。 • 他认为，政府就是要阻止大家用“完全无法追踪”的区块链，以后监管只会越来越紧，不会松。 这对zama这样的隐私技术来说，可能反而是利好。因为它即可保持链上计算隐私和结果隐私，同时，在某些方面可以满足合规要求（开发者可以在智能合约里直接定义解密规则）。

Name & Symbol: Zama ($ZAMA)
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链上代币化商品（RWA商品类）这一块，黄金几乎吃掉了90%+的份额，目前总市值已经冲到约53-60亿美元（以PAXG + XAUT为主）。 黄金总市值有多大？ 全球可投资黄金的总市值大约在14-15万亿美元（部分估算更高到30万亿级别），包括实体金条、金币、ETF、中央银行储备等。 代币化黄金目前只占了这个巨大蛋糕的不到0.04%，空间极大。 如果未来有20%的黄金上链（也就是3万亿美元左右），那链上黄金的潜在市值理论上就能达到3万亿美元级别——这已经是当前比特币总市值（约1.53万亿美元）的2倍了！ 目前看，其中绝大部分都在以太坊上发行，占比大约70-80%以上（PAXG完全在以太坊，XAUT主链也在以太坊，还有部分跨链到其他链）。 以太坊依然是代币化黄金最核心的战场。 其他商品占比非常小： • 白银（iShares Silver Trust等）：才2800万美元左右 • 石油、农产品等其他商品加起来也就几千万美元 黄金是目前RWA里最成功、最受机构欢迎的品类。流动性好、信任度高、避险属性强，完美适配链上玩法。 未来“链上黄金” vs “数字黄金”BTC 的盛况？ 这才是最有想象力的地方： • 短期（未来2-3年）： 链上黄金大概率继续快速增长，做到几百亿到上千亿美元很合理。它会成为机构和大户最喜欢的“稳定避险+可编程”资产，能抵押、借贷、24小时全球交易，还能随时兑换实体黄金。 • 中长期：如果 代币化比例达到5-10%，链上黄金市值轻松破万亿，和BTC正面硬刚。 
BTC是“纯数字黄金”（去中心化+稀缺叙事），链上黄金是“真实黄金的数字版”（有实体背书+低波动+高合规）。 两者不是完全替代，而是互补——一个攻高风险高回报，一个守稳健避险。 最可能的盛况： 未来加密世界会出现“双黄金”格局——BTC是进攻型数字黄金，链上黄金（PAXG/XAUT等）是防守型实物黄金。 机构配置组合里可能两者都要：BTC冲叙事、链上黄金守价值。 谁更能抓住全球财富再分配的浪潮？ 不管是谁，以太坊作为承载“链上数字黄金”+“链上实体黄金”的平台，其价值不会低。

Name & Symbol: Allo ($RWA)
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最近简单梳理了下Virtuals 生态的项目，发现目前最活跃的 AI agent 项目是ETHY（Ethy AI），运行在base链上，用户可以用自然语言下指令，支持24/7 自动执行 on-chain 交易、swap、staking、yield farming 等 DeFi 操作，基本不用手动操作。 从数据上看，在整个 Virtuals Protocol 里有些强势——占据约 50% 的生态使用量 + 45% 的 Agentic GDP（aGDP），30天Jobs超过110万+（全生态占比最高），30 天经济输出超 2.18 亿美元，市值300 多万美元。（也可能存在部分farmer刷任务的现象）。 看了下，ETHY的V2计划于5 月 28 日左右推出，V2试图将 Ethy 从“简单工具”升级成完整 AI 交易平台，新增功能包括： • 手机APP • Social/copy-trading • 自然语言执行 + backtesting + market intelligence • Leaderboard+Strategy市场等社区功能
 ACP（Agent Commerce Protocol）收取的费用中40% 用于ETHY代币的回购 & 销毁 + 质押奖励。

Name & Symbol: Virtuals Protocol ($VIRTUAL)
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以太坊基金会提到“Clear Signing（暂且把它翻译为“明签”吧）正式发布”，可以提升用户安全性，减少被骗的概率。 简单来说， 之前是盲签（blind signing），蒙着眼睛签，用户根本不知道自己签名签的是啥。比如你在以太坊上签交易（比如授权合约、Swap、转账），钱包经常弹出一大堆看不懂的十六进制代码（就是一串乱码一样的hex），绝大多数用户无从知道是什么东西。 在这种盲签情况下，用户看到一堆十六进制代码，不知道它到底是转账给别人？还是授权让某个合约无限拿走用户的USDT？还是Swap兑换？还是让恶意合约全部转走合约代币？ 只能蒙着眼睛签。 结果呢？ 骗子利用这点，搞了很多“假授权”，让用户一不小心就把钱被转走，整个生态累计损失高达好数十亿美元。 比如： 1. 假的“Swap”页面 → 实际是 Approve 无限授权； 2. “签名领空投” → 实际是 TransferFrom 把用户代币转走； 3. “连接钱包” → 后台偷偷签恶意交易 Clear Signing（明签）就是用来解决这个问题的。把“看不懂”变成“看得懂”，降低用户被骗概率。 交易内容会直接用大白话显示给你看，不再是一堆代码。 比如，它会显示给用户： “授权100 USDT给Uniswap合约” “正在把 0.5 ETH 转给地址 0x…（已知交易所地址）” 如果是危险情况，也可以看出来： “正在授权无限额度USDT 给未知合约 0xabc…” “正在把钱包里所有 NFT/代币转给陌生地址 0xdead…” 这样一来， 用户一眼就能看懂自己在干嘛，签还是不签，自己做主。 同时搞的是开放标准（核心是ERC-7730），谁都可以用。 此外，为了确保这些文字描述真实可靠，还建立了描述符注册表 + 验证机制（ERC-8176）。 目前参与方阵容不错：Zama、Cyfrin、Ledger、Trezor、MetaMask、WalletConnect、Fireblocks等硬件钱包、软件钱包、安全团队和基础设施一起干，Ethereum基金会当中间协调人。

Name & Symbol: Zama ($ZAMA)
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近期涌入以太坊链的稳定币依然远超其他链，除非tempo/plasma能崛起，否则，公链的稳定币之战已经接近尾声。 https://t.co/J02ANMxwa0

Name & Symbol: Plasma ($XPL)
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有小伙伴问TermMax是做固定利率借贷的，有什么不一样？ 核心机制上，TermMax有个Curator管理的固定利率AMM架构，结合零息债券模型和专用的AMM曲线，实现价格发现，这样一来，其借贷市场在机制上类似于“链上的债券市场”，而这个“债券市场”同时具有DeFi的可组合性。 简化来说，TermMax有自己的特色，在链上以“债券市场”的模式，构建出一套有自己特色的固定利率借贷市场，可以说是新一代的DeFi固定收益借贷协议。 为了稍微深入一些理解，可以先来看看TermMax的核心功能，它是个DeFi借贷协议，主要帮用户借钱、出借和玩杠杆赚钱，用固定利率来避开市场波动风险。简单来说，它像个升级版的借贷超市。 核心功能包括： 1. 固定利率借贷：你想借钱，就锁定一个固定利息和到期日，不会因为市场乱跳而突然多还钱；放贷也一样，稳稳赚固定收益。不同于传统DeFi浮动利率，不会担心半夜被清算。最近市场波动这么大，优势就显示出来了。 2. 一键杠杆操作：如果用户想放大收益？可以借钱买更多资产（比如加密币或代币化股票），不用东拼西凑跑好几个平台。适合新手和老鸟，简化了那些复杂的循环策略。 3. 范围订单和自定义定价：你可以自己设借贷利率范围，比如“我只想在5%-8%之间放贷”，系统自动匹配。还支持自定义曲线，专业玩家可以灵活地玩转市场，不用死盯着价格。 4. Vaults和策略引擎：有现成的“金库”帮你自动执行赚钱策略，比如存钱赚固定收益加额外奖励。支持代币化资产（如股票代币）做抵押，机构和散户都能用，简单高效。 总的来说，TermMax就是想让DeFi从上蹿下跳的浮动世界变成有序的固定模式，省时省力，可预测性强。 上面只是描述了TermMax的核心功能，但它其实最重要的是，它是资产代币化（RWA）趋势的重要承接者。 为什么？因为机构和成熟用户有个核心诉求：稳定和可预测的收益。这是TermMax可以满足它们需求的方面。 它跟那些浮动利率为主、收益不确定的传统DeFi借贷协议不同，TermMax的机制，可以让借款人和出借人能够从交易一开始就锁定成本和回报，这对于DeFi满足机构的需求很重要。 这方面，TermMax有个很重要的动作，就是跟Ondo的整合合作，现在已经支持NVDA（英伟达）和TSLA（特斯拉）等10种代币化美股做抵押借U，而且最重要的是，抵押这些代币化股票借贷的利率是固定的。 在未来一两年的资产代币化叙事（RWA）浪潮下，TermMax如何抓住机会，会是它未来几年发展最关键的抓手。

Name & Symbol: Allo ($RWA)
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看了下Pieverse和TermMax的合作，大概是将TermMax的固定利率收益协议整合到Pieverse的AI代理Neobank控制台中。 也就是，Pieverse的AI代理可直接访问TermMax的金库，实现稳定、可预测的收益，避免传统借贷协议利率的波动性。 用户可以通过Pieverse代理存款稳定币、抵押Ondo Finance的代币化实物资产，或自动化“一键收益循环”来最大化固定APY。 同时，存款用户可获得额外的TMX积分和PIEVERSE代币奖励，这些通过直接合约交互实现，无须技术整合。 对于TermMax的好处是，利于增加流动性和采用，通过Pieverse的AI代理引导用户存款到TermMax的金库，这为TermMax的新金库提供更多流动性。合作引入多级奖励机制（TMX积分 + PIEVERSE奖励），激励早期用户采用代理主导的银行模式，利于提升TermMax协议的TVL和整体使用率。 对pieverse的好处是，增强其AI代理功能。跟TermMAX合作，让其AI代理获得固定利率收益和RWA抵押能力，实现自主投资组合管理和长期风险控制，而无需人工干预。这种合作利于增强其在AI代理经济中的位置。

Name & Symbol: Allo ($RWA)
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看了下Pieverse和TermMax的合作，大概是将TermMax的固定利率收益协议整合到Pieverse的AI代理Neobank控制台中。 也就是，Pieverse的AI代理可直接访问TermMax的金库，实现稳定、可预测的收益，避免传统借贷协议利率的波动性。 用户可以通过Pieverse代理存款稳定币、抵押Ondo Finance的代币化实物资产，或自动化“一键收益循环”来最大化固定APY。 同时，存款用户可获得额外的TMX积分和PIEVERSE代币奖励，这些通过直接合约交互实现，无须技术整合。 对于TermMax的好处是，利于增加流动性和采用，通过Pieverse的AI代理引导用户存款到TermMax的金库，这为TermMax的新金库提供更多流动性。合作引入多级奖励机制（TMX积分 + PIEVERSE奖励），激励早期用户采用代理主导的银行模式，利于提升TermMax协议的TVL和整体使用率。 对pieverse的好处是，增强其AI代理功能。跟TermMAX合作，让其AI代理获得固定利率收益和RWA抵押能力，实现自主投资组合管理和长期风险控制，而无需人工干预。这种合作利于增强其在AI代理经济中的位置。

Name & Symbol: Pieverse ($PIEVERSE)
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Virtuals升级了其生态内AI代理上线的方式，看起来是吸取了之前的经验和教训，他们发现，不同团队需求不同，不能一刀切。 现在细化成三种模式：Pegasus、Unicorn 和 Titan。 如果是刚起步的小团队，想快速测试一下想法，可以用Pegasus模式来上线。这种模式下，包括创始团队在内，想持币，都得自己买，跟普通用户一样，没啥特权。所有代币都扔到流动性池里，市场决定价格。主要是看这个代理有没有人用，简单高效。 如果是想要融资但也想公平的团队，则采用Unicorn模式：从小规模公开启动，没预售或白名单。防狙击机器人，初期波动转成回购加强流动性。关键是“自动融资”：团队代币在项目有真实 traction（市场认可）后才允许慢慢卖掉，融资额从 200 万到 1.6 亿 FDV 不等，强调表现决定一切。 如果已经是很厉害的团队（比如有不错产品、机构支持等），想要大规模上线或从别处迁移过来，并确保深度流动性，低波动。则可以采用Titan模式推出：起步估值至少 5000 万美元，流动性至少配 50 万美元的 $VIRTUAL。交易税固定 1%，代币设计团队自己定。 当然，按照virtuals之前显示出来的特性，未来一定还会迭代。

Name & Symbol: Virtuals Protocol ($VIRTUAL)
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有小伙伴让我聊聊对2026年趋势的展望，预测这个事情，越具体是越不准的。大概的方向可以感知，但具体的演化只有“导演”才知道。下面说的算不上预测，只是对未来加密趋势重点关注的几个方面： 1. 机构入局影响加深 2026机构在加密领域会进一步入局，主要源于监管框架的明确。机构入局，不仅仅是允许其客户买入BTC/ETH，而且是推进资产代币化，并利用代币化资产在链上进行质押、现货交易、借贷、衍生品等活动。尤其是DAT公司，不满足于BTC/ETH的敞口，不满足于staking收益，会参与到加密经济活动中来。 这些活动，对于DeFi、对于链上gas消耗、对于引入圈外用户都有帮助。以太坊等L1链、DeFi基础设施会直接受益。 2.隐私需求的增长 随着机构入局，隐私的需求在增加，ZK技术（零知识证明）以及FHE（全同台加密）等技术也会进一步发展。这对隐私项目有利，毕竟创造了更多实际的需求。2026年会是以太坊隐私发展的黄金年，机构保密交易+合规的实现会推进以太坊承载至少翻一倍以上的资产量和更大的交易规模。 3. AI agent经济体 AI agent经济体规模翻5倍以上，x402协议推动链上微支付发展，进而推动AI agent之间的交易，加上ERC4008/AP2等，有机会带来链上经济体的大发展。这个领域的一些项目，比如Virtuals生态占据有利位置，还有其他的一些x402相关的项目也因此受益。 4.L2应用链表现超过通用L2链 目前除了lighter、worldcoin之外，polymarket也要搞自己的L2应用链，未来还会有更多的高频交易L2应用链诞生，这对于以太坊来说，是好事，有机会带来更大的安全需求、gas消耗需求，不过，有个问题一直没得到解决，那就是，如何整合L2的流动性割裂，以及在L2的成长中如何让ETH捕获相应的价值。这会是以太坊实现正向循环最重要的一环。 5.代币化股票的perp元年 目前永续合约在加密领域是最成功的应用之一。随着美股的代币化，基于美股的永续合约产品也会顺势而来，这会为加密领域带来更大的链上资金，由于股票perp没有地区和时间限制，不仅是已有的加密玩家，而且还有圈外的玩家，如果用户体验做得好，有可能会形成比现有加密perp市场更大规模的市场。这对于目前的加密perp市场是利好（如lighter/hyperliquid/aster等），如果股票perp规模能起来，那么，一定不会只有这三家，大概率会有新的重量级玩家崛起。 6.预测市场 预测市场是2026年最受关注的市场之一，由于世界杯的到来，会进一步把圈外用户引入链上（虽然用户并不知道资金和操作在链上，这不重要），预测市场的交易量会有非常大的增加。polymarket/opionion/kalshi等的交易量还有机会上涨，预测市场格局还没完全确定，就如同当初dex/perp一样。如何在用户触及/用户体验/流动性/预言机/合规等方面练好内功将会是决定性的。 预测市场引入短时间预测以及杠杠，会导致预测市场变得更加高风险。随着预测市场流动性加深，监管介入的概率越来越大。此外，随着更多长尾预测市场的诞生，一个真正面向普通用户的预测市场聚合器变得非常重要，良好的体验，优秀的分发能力变得很关键，预测市场聚合器有可能会诞生一个类似于独角兽角色的项目。估计不少项目已经在酝酿中。 7.稳定币和支付 这是未来资产代币化趋势的重中之重。目前稳定币总市值超过3000亿美元，2026年有潜力超过6000亿美元。稳定币在跨境汇款、支付等用户场景中越来越多被使用，尤其是国外务工群体/高通胀国家用户用户群体中（中东/非洲/南美）。 稳定币+传统支付系统的结合，会让稳定币在现实支付中变得越来越重要。这非常有利于美元的扩张。当其他国家意识到稳定币的强大威力之后，也会主动开拓非美元稳定币。 8.质押媒体的诞生 质押媒体开始进入人们视野，虽然刚刚起步，但会出现引起市场兴趣的项目。 9.四年周期的变形 四年周期不再是之前的加密周期，周期依然在，但不再按照BTC 四年减半周期模式。明年的局面跟之前牛熊局面有较大概率不太一样。 总结来说，加密叙事并没有完全消亡，但会聚焦在少数的叙事，不会再出现全面开花的局面。2026年趋势中，最重要的关键词是：资产代币化、加密AI经济体、稳定币支付。其他的热点是，DeFi的复兴（perp、期权、借贷、dex）、预测市场、隐私等。

Name & Symbol: Aster ($ASTER)
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有小伙伴让我聊聊对2026年趋势的展望，预测这个事情，越具体是越不准的。大概的方向可以感知，但具体的演化只有“导演”才知道。下面说的算不上预测，只是对未来加密趋势重点关注的几个方面： 1. 机构入局影响加深 2026机构在加密领域会进一步入局，主要源于监管框架的明确。机构入局，不仅仅是允许其客户买入BTC/ETH，而且是推进资产代币化，并利用代币化资产在链上进行质押、现货交易、借贷、衍生品等活动。尤其是DAT公司，不满足于BTC/ETH的敞口，不满足于staking收益，会参与到加密经济活动中来。 这些活动，对于DeFi、对于链上gas消耗、对于引入圈外用户都有帮助。以太坊等L1链、DeFi基础设施会直接受益。 2.隐私需求的增长 随着机构入局，隐私的需求在增加，ZK技术（零知识证明）以及FHE（全同台加密）等技术也会进一步发展。这对隐私项目有利，毕竟创造了更多实际的需求。2026年会是以太坊隐私发展的黄金年，机构保密交易+合规的实现会推进以太坊承载至少翻一倍以上的资产量和更大的交易规模。 3. AI agent经济体 AI agent经济体规模翻5倍以上，x402协议推动链上微支付发展，进而推动AI agent之间的交易，加上ERC4008/AP2等，有机会带来链上经济体的大发展。这个领域的一些项目，比如Virtuals生态占据有利位置，还有其他的一些x402相关的项目也因此受益。 4.L2应用链表现超过通用L2链 目前除了lighter、worldcoin之外，polymarket也要搞自己的L2应用链，未来还会有更多的高频交易L2应用链诞生，这对于以太坊来说，是好事，有机会带来更大的安全需求、gas消耗需求，不过，有个问题一直没得到解决，那就是，如何整合L2的流动性割裂，以及在L2的成长中如何让ETH捕获相应的价值。这会是以太坊实现正向循环最重要的一环。 5.代币化股票的perp元年 目前永续合约在加密领域是最成功的应用之一。随着美股的代币化，基于美股的永续合约产品也会顺势而来，这会为加密领域带来更大的链上资金，由于股票perp没有地区和时间限制，不仅是已有的加密玩家，而且还有圈外的玩家，如果用户体验做得好，有可能会形成比现有加密perp市场更大规模的市场。这对于目前的加密perp市场是利好（如lighter/hyperliquid/aster等），如果股票perp规模能起来，那么，一定不会只有这三家，大概率会有新的重量级玩家崛起。 6.预测市场 预测市场是2026年最受关注的市场之一，由于世界杯的到来，会进一步把圈外用户引入链上（虽然用户并不知道资金和操作在链上，这不重要），预测市场的交易量会有非常大的增加。polymarket/opionion/kalshi等的交易量还有机会上涨，预测市场格局还没完全确定，就如同当初dex/perp一样。如何在用户触及/用户体验/流动性/预言机/合规等方面练好内功将会是决定性的。 预测市场引入短时间预测以及杠杠，会导致预测市场变得更加高风险。随着预测市场流动性加深，监管介入的概率越来越大。此外，随着更多长尾预测市场的诞生，一个真正面向普通用户的预测市场聚合器变得非常重要，良好的体验，优秀的分发能力变得很关键，预测市场聚合器有可能会诞生一个类似于独角兽角色的项目。估计不少项目已经在酝酿中。 7.稳定币和支付 这是未来资产代币化趋势的重中之重。目前稳定币总市值超过3000亿美元，2026年有潜力超过6000亿美元。稳定币在跨境汇款、支付等用户场景中越来越多被使用，尤其是国外务工群体/高通胀国家用户用户群体中（中东/非洲/南美）。 稳定币+传统支付系统的结合，会让稳定币在现实支付中变得越来越重要。这非常有利于美元的扩张。当其他国家意识到稳定币的强大威力之后，也会主动开拓非美元稳定币。 8.质押媒体的诞生 质押媒体开始进入人们视野，虽然刚刚起步，但会出现引起市场兴趣的项目。 9.四年周期的变形 四年周期不再是之前的加密周期，周期依然在，但不再按照BTC 四年减半周期模式。明年的局面跟之前牛熊局面有较大概率不太一样。 总结来说，加密叙事并没有完全消亡，但会聚焦在少数的叙事，不会再出现全面开花的局面。2026年趋势中，最重要的关键词是：资产代币化、加密AI经济体、稳定币支付。其他的热点是，DeFi的复兴（perp、期权、借贷、dex）、预测市场、隐私等。

Name & Symbol: Mind Network ($FHE)
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现在有种观点说，未来有一天黄金代币的流动性会高于btc，假如这种观点是对的， 那么，谁会是最大的获益者？ 即便只有10%的黄金代币化，按目前市值，大约也接近3万亿美元。若能有50%代币化，则接近15万亿美元，规模很大。 基于目前的链的安全性，谁能承载这么大量级的资产？ 目前看以太坊及其生态处于有利位置。目前大多数黄金代币（如PAXG、XAUT）发行在以太坊上。而黄金代币流动性的提升会增加链上交易量、Gas费以及TVL，会利好网络使用率以及ETH。 当前代币化黄金市值已超15亿美元，占以太坊生态RWA商品类别的77%（包括L2）。 假如真有可能，黄金代币化在未来的流动性高于BTC，这将吸引更多机构资金流入以太坊，推动ETH作为“RWA基础设施”的价值。 其他获益者，还包括发行方（如Paxos、Tether）以及托管机构（如HSBC的Gold Token，已处理10亿美元交易），他们通过手续费获利；投资者也能享受更低的滑点和更快结算。 RWA时代几乎是不可避免的，虽然发展不会很快，同时也需要梳理清楚链下托管等很多事情。

Name & Symbol: Allo ($RWA)
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Purr-Fect Agents 是Pieverse生态发行的限量NFT（ERC-8004标准），基于x402b支付协议构建，总量1000个。 猫咪外表为几何风猫咪，不过它不是普通的收藏品图片，而是链上的AI同伴，在pieverse生态中可以有实际价值，比如在代理竞技场跟其他代理对战，并赢取奖励（用x402b支付入场费），赢家获得奖励；在defi中赚取收益，代理可以优化策略自动参与farming/staking；持有NFT还可以解锁独家功能；此外，还有白名单专属/治理/空投等用途。

Name & Symbol: Pieverse ($PIEVERSE)
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前几天刚清完pippin，结果它这两天暴涨近5倍🤣。各位老师，这怎么破？

Name & Symbol: Pippin ($pippin)
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最近一段时间，不管是btc社区还是以太坊社区对隐私都非常关注。搞全同态加密技术（FHE）的Zama已经推出了测试网，预计主网也很快了。Zama会给加密领域的隐私带来什么变化？下面简单聊一下： 打个简单比喻，Zama类似于给以太坊等公链装一个“超级隐身衣”，让用户在链上转账、借贷、交易、股票买卖、参与预测市场……..全部数据加密，谁都看不到，甚至连参与节点也看不到，但是，该计算的还能计算，该验证的还能公开验证。类似于把微信支付的体验搬到链上，但是比微信支付更具有隐私，因为连微信也看不到你的余额和转账金额。Vitalik再也不用担心人们看到他每次转出多少ETH了。 之前的区块链做不到隐私，原因很简单，因为它是完全公开的，就像是一个透明的玻璃房子，每个地址有多少钱，转给谁，转了多少金额，全世界都看得见的。也因为如此，那些机构、公司都不太敢把真金白银拿上来玩。Zama的技术，是全同态加密技术（FHE），本身就要解决这个问题的。 简单来说，Zama不是新链，而是叠加在现有区块链上的“隐私层”。用户不用换链，就能用隐私功能。这也是我们之前一直提的一个观点，隐私不应该成为一条链，而是成为所有链的可选功能。全同台加密技术的优势在于，数据加密后还能直接计算（加减乘除），不用解密；此外它在安全性上也很高，具有抗量子计算能力。 Zama技术的隐私计算有很多场景应用。举个例子， 你转 1000USDC给朋友，现在人们是可以看到你转给那个地址的，转了多少金额也是看得见的。有了Zama，别人只能看到“有人转帐了”，完全看不到金额和余额。这在目前的DeFi领域有很广的应用范围，比如人们在Lighter上参与合约，在Aave上借贷，在Uniswap上交易，很难再被人们发现了；DAO投票也有好处，不管用户投了赞成还是反对票，结果都是公开的，但谁投了是保密的； 机构一直对股票等资产上链有需求，但也有隐私上的担忧，尤其是RWA方面，股票、债券、基金上链一直存在隐私问题，Zama的技术可以解决机构的担忧。机构不想让自己的行为暴露出来，一旦解决这个问题，传统资产大规模上链的概率在增加。 还有一个链上身份是一直没有发展起来的场景，有了Zama的隐私技术，可能会帮助链上身份的大规模采用。具体来说，链上身份可以证明某个人是成年人/驾照/国籍等，但不用暴露身份证/护照号码，解决目前身份容易被拿去滥用等问题。链上身份比起线下实体身份更方便，也不会丢失，适合跨境旅游的用户。 对于开发者来说，还是用熟悉的Solidity 写代码即可，只须把普通“加减乘除”换成 Zama 提供的“加密版加减乘除”即可，也不复杂，改完几行代码，DeFi、投票即可实现隐私，也无需懂具体的密码学。 简单总结来说，有点像互联网从 HTTP（全明文）升级到 HTTPS（加密传输）， Zama 试图把区块链从“全透明裸奔”升级到披上“全程加密隐身衣”，对于解决RWA的大钱上链有推动作用。

Name & Symbol: Allo ($RWA)
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这一周期加密degen的文化走向边缘化，在vc币和meme币双重夹击下，degen玩法不再是散户们致富的最重要来源。 大白话来说，上个周期的版本之子不香了，这个周期是新的版本之子。下个周期大概率还得变。

Name & Symbol: Degen ($DEGEN)
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以太坊是目前链上代币化(RWA)的核心发生地，其中已经代币化美元超过1800亿；代币化比特币超过145亿美元；代币化黄金超过35亿美元。随着时间推进，更大规模的美股等资产代币化也在路上。 代币化资产完成之时，也就是以太坊(L1/L2)链上华尔街建成之时。 https://t.co/lyNBNNEjhY

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之前只是对机构开始重视加密领域有个模糊了解，从Bitwise这张图看来，机构对整个加密的入局超过想象。有几个方面： 一是，21家全球性的主流金融机构都进来了，从银行、交易所再到支付巨头都有；分布全球，其中北美13家、欧洲5家，亚洲3家；这些机构管理的金融总资产超过40万亿美元，交易量占全球金融市场接近30%，其客户覆盖全球，超过10亿人。可以说，这21家机构代表了传统金融的核心力量。 二是，涉及到了五个加密板块，也是最核心利润最肥或采用潜力最大的五个板块。加密交易和托管/加密基金（对冲或投资基金）/加密ETF（BTC/ETH为主）/加密支付（稳定币或加密支付结算）/代币化（RWA）。考虑到这些机构的资金量/客户群的庞大，这会给加密领域的主流资产（BTC/ETH）带来更大的流动性，也会推动加密支付和链上金融的发展。 三是，虽然机构入局还处于早期，但可以看到带来的影响已经很大。2025年机构的加密活动创造了近1000亿美元的直接经济价值（McKinsey统计），间接带动1万亿+的经济价值（a16z报告）；机构买入将BTC价格推高了10-15%（CoinDesk数据）；在其10亿+的用户群体中，普及率在上升，从2024年5%上升到15%（Chainalysis数据）。具体的案例包括Visa/Mastercard将加密支付网络覆盖超过200+国家，2025年交易量超过3000亿美元；贝莱德2025年iShares BTC ETF的AUM达到3000亿美元，影响市场流动性；JPMorgan Chase的Onyx平台在2025年已经处理超过1000亿美元的稳定币结算。

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x402概念中，除了最大的获益者virtuals生态（virtuals、game以及其生态内的ai agent之外），目前非meme龙头是payai，meme龙头是ping。 接下来的悬念是，meme和非meme之间的对决：payai市值更高还是ping的市值更高？

Name & Symbol: GameBuild ($GAME)
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渣打银行的视角代表了很多传统金融机构的视角，对于他们来说，稳定和安全是首要考虑因素，之后才是速度和费用。这也是RWA会优先在以太坊发展的重要原因。下面是渣打银行全球数字资产研究负责人提到的： “未来12个月，RWA将从目前的340亿美元增长到3000亿美元。所有这些增长都会在以太坊上发生，因为TradFi信任以太坊。其他区块链的速度或成本没那么重要。以太坊已经存在十多年了，从未宕机。对于 TradFi 来说，可信度比边际速度和每周每一天的成本节省更重要。”

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