CRCL 26Q1 财报电话会议上，花旗的分析师提出一个关键问题：发行ARC代币，是会给CRCL股东的价值是带来增量，还是会分流？ 看完了CEO和CFO的回答，应该不会认为ARC币是分流CRCL股东的价值了，反而是令人难以置信的价值增长机会。 花旗 Pete Christiansen 提问： 早上好，谢谢。各位早上好。令人印象深刻的执行节奏。Jeremy，ARC白皮书将ARC定位为网络的原生协调和安全资产。随着时间推移，投资者应该如何思考活动价值在ARC代币本身与Circle之间的分配平衡？你们如何避免两者之间的经济张力（"economic tension）？ （备注：Economic Tension在金融语境中的精确含义： Tension不是"冲突"conflict，也不是"矛盾"contradiction，而是一种结构性的利益拉扯——两个目标都合理，但在资源或价值分配上天然存在此消彼长的方向性张力。） Jeremy Allaire 回答： 谢谢Pete，很高兴谈谈这个问题。 1.首先需要理解的是，这些新的区块链网络计算机、这些新型经济操作系统，借鉴了我们在区块链领域其他区块链网络代币中看到的利益相关者参与模型。它们也建立在金融网络联盟的利益相关者参与模型之上。因为Arc显然是一个由金融基础设施公司组成的许可制基础设施，以及更广泛的开源模型。 2.关键是：Arc和ARC代币的设计明确目标是为Arc生态系统中所有利益相关者创造价值。 Circle是这一切的起源，我们构建了这项技术，我们将它带入世界。正如ARC代币白皮书中所述，Circle保留了25%的ARC代币，这是非常重要的。这代表了Circle所创造并带入其中的巨大价值。 为了让这样一个分布式网络蓬勃发展，为了让它成为经济运行其上的全球规模操作系统，我们需要大型公司、主要利益相关者、在其上构建应用的开发者、驱动活动量的终端用户。所有这些利益相关者，不仅有机会获得经济激励，更根本地是获得这一数字代币的效用。 3.我再次引用CLARITY法案，因为它为公司使用数字代币构建激励系统和产品服务、应用等的激励对齐机制编纂了一个框架。它就是为此而设计的。作为一个开放网络，我们也需要治理参与，ARC代币提供了这一治理机制。 4.你可以把Circle看作创始创建者和利益相关者。正如Jeremy（CFO）在指引部分的评论中暗示的，我们确实预计将看到对收入、利润率结构和EBITDA的重大影响，我们将在下一次财报电话会议上详细讨论。 我认为这对Circle有非常直接的好处。我们认为这对Circle来说是一个极具价值的平台。 5.其次，这一切的全部目的是创建一个基础设施，在其中，稳定币原生金融不仅是支付，还有资本市场和所有其他依赖稳定币的金融应用。 Arc网络的成功采用——包括通过ARC代币的激励——对我们的稳定币网络、数字资产、CPN以及Circle业务的其他部分具有巨大的飞轮效应，而我们从这些业务中获得了重要的收入，并且还有新兴的收入流。 Jeremy Fox-Geen 回答 1.我补充一点。正如Jeremy最后所说的，这一切对Circle都是 增量性的（additive）。 2.Pete，你提到了张力。我们不认为这是一种张力。我们认为这是一个令人难以置信的价值增长机会。 3.Arc是一个飞轮业务，它为我们的USDC和其他数字资产业务提供动力，而这些业务本身又驱动CPN。Circle股东通过这些业务的增长以及Circle参与ARC代币来保留价值。

Name & Symbol: AI Rig Complex ($arc)
Address: 61V8vBaqAGMpgDQi4JcAwo1dmBGHsyhzodcPqnEVpump

CRCL 26Q1财报数据层面没啥惊吓，也没啥大惊喜。 ARC 代币近期以30亿FDV融资2.2亿美元，这个倒算个惊喜，进展比想的要快。 这个代币发行收入，管理层明确将其排除在现有指引之外。 “该指引不包含ARC代币预售、Arc激励计划及未来Arc收入来源的财务影响。” 这意味着无论最终采用什么会计处理方式，$2.22亿都不会出现在现有的"Other Revenue"或"Reserve Income"指引中，而是作为独立的增量项。 具体的会计处理方式需要等Q2 财报披露才能确认。 需要关注的是产品层面的进展，这些才是前置指标。 耐心持仓。等待Clarity Act通过、ARC主网上线、CPN继续增长。 一句话总结：对现在的CRCL，心态就是：“或跃在渊，无咎。” 蓄势待跃，实力已备，但时机未至，不要急躁。 耐心持有18个月左右，就能看到飞龙在天。

Name & Symbol: AI Rig Complex ($arc)
Address: 61V8vBaqAGMpgDQi4JcAwo1dmBGHsyhzodcPqnEVpump

CRCL 25Q4财报Q&A环节关于CPN网络进展，以及agentic commerce 支付的起飞时刻 提问：Peter Christiansen（花旗研究部） （1）你们在多个方面的进展都令人印象深刻且推进很快，竞争护城河看起来也更强了。Jeremy，我想请你提供一些关于 CPN 的 onboarding（接入）与资金流（flows）的底层细节，比如初始用例是什么、黏性如何、单个金融机构合作伙伴的增长情况等等。 （2）另外作为追问，关于“agentic commerce”这件事看起来非常有吸引力。投资者应该如何理解这项机会会如何改变 Circle 的运营模式与财务模型。 回答：Jeremy Allaire（联合创始人、董事长兼 CEO） （1）好的，先说 CPN。正如业绩里所显示的，我们在几个关键指标上看到了稳定且强劲的增长。去年 6 月我们发布时，几乎是从“0 状态”起步，网络里没有金融机构或只有少数几家，技术也刚刚起步。我们持续推进产品迭代和商业化迭代，如你们所见，现在网络上已有 55 家金融机构。这个数字环比增长很明显，而且希望加入网络的金融机构数量持续增加，需求依旧强劲。 （2）然后说 flows。我可以再多描述一点。flows 也在增长。我们从零起步，到上周五为止，过去 30 天折算年化的 TPV 已达到大约 57 亿美元，相比上次和大家交流时增长了大概 68%。我们对这个进展非常满意。 （3）我还想补充几点。第一，我们非常关注让更多“更大体量的机构”加入网络，因为它们能够支撑更大的资金流，这是我们的一个关键目标。第二，从产品角度，我们希望提升整个体系的“速度”，包括成员加入、集成、落地和运营的速度。对很多金融机构来说，他们此前从未接触过区块链，也从未接触过稳定币，所以我们需要把他们的上手流程进一步简化。同时，我们也要确保最受需求驱动的主要走廊（corridors）具备冗余能力，有足够优质的参与者。 （4）用例方面，我们看到的主要驱动是 B2B 跨境商户结算。我们也在一些你并不意外的市场看到这些流量，比如亚洲的出口商、其他新兴市场与发达市场的进口商。我们也看到一些很明确的应用流量，属于“南南”以及“北南”汇款（remittance）应用。 （5）所以我们正在看到我们希望看到的用例。当然后续还有更多要做，但我们再次强调，对目前的成功非常满意。我在财报电话会上提到，我们在这里有大量产品投入，对未来规模化也有雄心勃勃的目标。最终，当规模达到更有意义的水平时，我们就可以开始实现更系统化的变现，我们的合作伙伴已经开始变现了。这就是关于 CPN 的部分补充。 （6）再说 Agentic 以及它对我们的影响。我们从几个角度看。一是它会成为我们稳定币网络效用的一个重大新增需求驱动。AI agents 作为消费者，在某种意义上成为最终客户，推动稳定币交易量、推动稳定币余额，并把稳定币带到更多用例中，进入更多并非加密原生、但正在与新的 agentic 经济交互的企业场景。 （7）二是它能帮助我们加速切入另一类“软件型机构”。这些机构会意识到自己的产品需要能够被 AI agents 消费，也可能需要不同的定价与经济模型，而我们围绕 agentic payments 构建的标准可以发挥作用。 （8）同时，它也会推动 Arc 的流量与 Arc 的增长。随着时间推移，正如我们所说，我们认为 Arc 能创造新的、以交易为基础的收入流。因此，它的速度与规模现在仍然很早期，但我们认为长期来看可能非常显著。 （9）大概就是这些。随着事情进展，我们当然会披露更多。但我们在过去 3 到 4 周看到的变化确实非常“开眼界”。我们也很高兴自己已经准备好了产品与技术，并且我们此前已经在这个领域的标准制定上投入了一段时间，因此能够抓住这个看起来正在发生的“起飞时刻”。

Name & Symbol: AI Rig Complex ($arc)
Address: 61V8vBaqAGMpgDQi4JcAwo1dmBGHsyhzodcPqnEVpump

CRCL 25Q4 财报电话会议的Q&A环节，有问到AI Agent 支付的问题，信息量很大很重要，先发出来👇🏻 提问：Devin Ryan（Citizens JMP Securities 研究部） （1）我想先从“Agentic（代理型、自主型）演进”这个话题开始。我认为这是一个很有说服力的叙事。我想了解一下你们从“时间节奏”的角度怎么看它会如何展开。它会先从交易流动性开始，然后再逐步走向支付、借贷等更广泛的金融活动吗，你们怎么看这个路径。 （2）另外，你们如何确保 USDC 能处在这个演进链条的中枢位置。以及，从技术能力上看，Arc 相对于其他 Layer 1 能否支撑这种需求。 回答：Jeremy Allaire（联合创始人、董事长兼 CEO） （1）谢谢。这是个很好的问题，也是我们投入大量时间思考的方向。我们在设计 Arc、宣布并推出测试网时，就专门把“Agentic 经济活动”作为核心设计目标之一，作为我们理解未来自主软件、自主 agents 等如何在互联网中开展经济活动的基本出发点。 （2）这也对应到公司更大的背景与早期愿景，也就是“可编程货币”意味着什么，“机器中介化的货币”意味着什么。我们现在正在亲眼看到这种融合在发生。 （3）因此，我们的路径不仅体现在 Arc 的设计上，也体现在 USDC 的发展上。我们一直确保自己参与到 agentic 支付与价值转移的关键标准体系中，比如参与并贡献所谓的 x402 标准，也就是 Google 推动的 agentic 支付标准。我们也是 AI agent 联盟的一部分，所以我们一直在投入并参与其中。 （4）但在大约一个月前发生了一件关键事情，就是 Claude、Claude Code，以及现在被称为 OpenClaw 的这一波“拐点”。我们看到了一次非常惊人的跃迁，无论是普通人还是资深开发者，都能更容易地快速搭建 agents，去做极其广泛的任务与测试。显然，市场上大家也都在看到这一点。 （5）更有意思的是，我们观察到一种直接且立刻的加速。AI agents 本身以及这些 AI agents 的开发者正在意识到，agent 与 agent 之间的交易需要一种可靠、低成本、可信任的交换媒介。因此，我们看到几乎所有的 AI 支付基础设施，所有的 agent 类型活动，都在区块链上发生，并且是在 USDC 上发生。这一点非常令人鼓舞，我们也正在以非常显著的力度进一步加码投入。 （6）回到你问题的另一部分，这件事的“爬坡速度”会是什么样。我认为这属于“已知的未知”，你可以用任何你喜欢的说法来描述，也就是，我们是否正处在一个“起飞时刻”。昨天Stripe 创始人 Collison 兄弟提到，2026 年一季度可能会是“奇点起飞”的时刻，未来我们可能会回头这么看。我认为我们经历的技术变化确实显示出一种“起飞”的迹象。 （7）这也会导向具体用例，比如 AI agents 从其他 AI agents 那里获取工作，AI agents 之间的协作，AI agents 把工作分发给人类，人类从 AI agents 那里消费服务。这些都在发生。就在过去几周，我们已经看到 AI agent 市场上线，在那里 AI agents 可以雇佣人类完成任务，并用 USDC 作为交换媒介来支付报酬。我们也看到 AI 招聘板，AI 之间可以互相雇佣，并用 USDC 来完成支付。 （8）所以这是一种非常自然的自发生长。从我们视角看，当企业和创业公司围绕 agentic 经济活动构建产品时，它们最自然的选择就是稳定币与区块链。这也引出你另一个问题，也就是 Arc。 （9）Arc 正是为这一时刻而“定制”的。Arc 的验证与共识模型能够支撑规模化扩展。Arc 的经济模型也允许我们在高性能通道中把交易成本压到 0.00001 美元。实际上，我们上周在测试网上推出了一个专为自主 agents 设计的功能，叫 Circle Gateway。它允许自主 agents 持有余额并进行支付，而且不仅能在 Arc 上支付，也能在其他网络上支付，同时交易成本是 **0.00001 美元**，并且能够在 一秒以内把价值转移到这些网络上的各类应用与服务。 （10）所以我们在构建底层原语，在操作系统层、基础设施层构建能力，在构建工具链。同时我们也在真正面向那些在外部自主存在、想要构建的 agents 做市场拓展。接下来我们还会有更多动作，我们对此非常满意。 （11）再强调一次，我们也常谈到“货币速度（money velocity）”，以及像我们构建的网络和基础设施如何带来更高的货币速度。我的观点也在开场发言里提到，在一个拥有数百亿甚至上千亿 AI agents 的世界里，货币速度会比当下现有经济体系高出多个数量级。因此，我们正在构建新的经济基础设施，构建新的互联网金融系统。我们对 Circle 能在 AI、稳定币与区块链融合中扮演关键角色保持非常乐观。

Name & Symbol: AI Rig Complex ($arc)
Address: 61V8vBaqAGMpgDQi4JcAwo1dmBGHsyhzodcPqnEVpump

关键词：人工智能代理支付（AI agents payment） 0.我们正处于一个转折点。 1.互联网正在从信息传输向价值传输转变。 2.区块链、稳定币和人工智能并不是彼此独立的趋势——它们正在融合，形成一个更大的事物：一个基于互联网原生构建的、重新构想的全球经济体系。 3.在我看来，我们正在进入一个人工智能代理（AI agents）将在互联网上进行交互并执行经济功能的世界。 他们需要可编程的数字货币和开放的基础设施来实现这一点。而这正是我们在Circle一直在构建的。 4. Circle 第四季度的业绩表明，这不再仅仅是一个愿景，而是正在成为现实。 USDC 的扩张持续进行，我们在稳定币交易量中的份额接近 50%，我们的平台也从发行层面扩展到了链上金融的基础设施层面。 5.Arc、CCTP、Circle Payments Network、StableFX，每一项都是构建未来发展蓝图的基石。

Name & Symbol: AI Rig Complex ($arc)
Address: 61V8vBaqAGMpgDQi4JcAwo1dmBGHsyhzodcPqnEVpump

CRCL 2025Q4业务亮点 （差不多都是之前公开已知的基本面信息） 1.Arc： 公共测试网已上线，参与方超过 100 家，覆盖银行、资本市场、数字资产、支付和科技等领域。测试网运行表现强劲，接近 100% 正常运行时间（uptime），交易最终确认时间为 半秒，截至 2026 年 2 月 20 日，过去 30 天日均交易量为 230 万笔。自测试网上线以来，总交易量已超过 1.66 亿笔。Arc 仍按计划于今年推出主网。 2. Circle Payments Network（CPN）扩展： 截至 2026 年 2 月 20 日，已有 55 家金融机构完成注册，另有 74 家正在进行资格审查。业务活动持续增长，按截至 2026 年 2 月 20 日过去 30 天活动年化计算，交易量达到 57 亿美元。 3.数字资产业务增长： 年末 EURC 流通量为 3.10 亿欧元，同比增长 284%，环比增长 44%；年末 USYC 资产规模为 15 亿美元，同比下降 6%，但环比增长 111%，这发生在公司于 2025 年第三季度初重启 USYC 之后。 4.持续推进： 大型企业持续采用 Circle 的基础设施，以实现稳定币的安全、合规使用。 - Visa 宣布，美国发行方与收单机构可使用 USDC 通过 Visa 完成全额结算，从而在传统银行营业时间之外实现连续结算。 - Intuit 启动一项多年期战略合作，将 USDC 与 Circle 的配套基础设施整合进其平台。 - 我们与 Polymarket 达成合作。Polymarket 是全球最大的预测市场平台。此次合作将推动 USDC 成为其市场中的核心抵押品与结算资产。 - 百慕大政府宣布计划打造全球首个完全链上化的国家经济体系，该体系将由 Circle 的数字资产基础设施提供支持。

Name & Symbol: AI Rig Complex ($arc)
Address: 61V8vBaqAGMpgDQi4JcAwo1dmBGHsyhzodcPqnEVpump

Circle自己的Arc链，现在已经有一些项目和机构在上面开发了。目前是测试网阶段（2025.10.28推出的公共测试网）。 可以在水龙头领测试币USDC：https://t.co/fs4de5dM7U 下面这个项目可以体验/撸两把：https://t.co/F66XYCoElK 动手获取一手感觉。

Name & Symbol: AI Rig Complex ($arc)
Address: 61V8vBaqAGMpgDQi4JcAwo1dmBGHsyhzodcPqnEVpump

白话区块链翻译的这篇Circle 首席产品官的不错。就应该多一些这样的中文媒体，将优质一手信息翻译传播。 中文翻译版原文：https://t.co/JTX8BmCr8q The Defiant 视频采访链接：https://t.co/dug4Y7vrcT 以下是GPT总结提炼的（看看就行了，大都为愿景，很多还没落地）： 3 条核心观点 1、Circle 正在把 USDC 从一枚稳定币，升级为“互联网金融操作系统”：资产层 USDC，网络层 CPN，底座层 Arc。 2、稳定币的真正威力不是更快转账，是让“美元加可编程性”变成全球公共基础设施，资金流动像数据包一样 24 小时在线。 3、2030 的支付主角会从人变成 AI 代理（A2A经济），钱会变成几行代码自动执行，跨境 B2B 与机器对机器结算将被重写。 主要观点： 1、我看完 Circle CPO 的访谈，核心就一句话：他们要做的已经超出稳定币发行，目标是重写全球货币流动。 2、Circle 的路线很清晰，三层结构 （1）资产层：USDC 以及 EURC、USYC。 （2）网络层：CPN，把稳定币从“链上资产”推到“真实跨境支付路由”。 （3）底座层：Arc，补齐企业上链最在意的终局性、隐私、费用与合规体验。 3、他们反复强调一个判断：稳定币不是产品，是网络。 谁能把最深的流动性、最高的可靠性、24/7 的可用性做成默认选项，谁就占据结算网络的心智。 4、为什么现在是拐点？ 监管清晰度上来后，机构的态度正在从观望变成规划。稳定币让金融服务第一次具备互联网式的规模化扩张逻辑。 5、最有野心的部分在 2030 想象 支付会变成软件里的几行代码。AI 代理会成为主要支付主体。M2M 结算会从边缘需求变成基础设施需求。 6、如果把它当成投资跟踪框架，我只盯三件事 （1）USDC 的真实支付结算占比是否上升 （2）CPN 的走廊与机构节点是否形成网络效应 （3）Arc 是否兑现企业级体验，终局性、隐私、稳定币付费等关键特性是否落地 7、结论 Circle 想从“合规稳定币公司”进化成“结算网络加基础设施公司”。一旦 CPN 与 Arc 站稳，估值叙事就会从金融科技转向网络型基础设施。

Name & Symbol: AI Rig Complex ($arc)
Address: 61V8vBaqAGMpgDQi4JcAwo1dmBGHsyhzodcPqnEVpump

今年Polymarket 以及6、7月份举办的足球世界杯，给USDC带来大量的增量。逻辑要点： 1.Polymarket 要发自己的POLY链，将预测下注在自己的链执行，从Polygon迁出。POLY链会更加稳定、为预测业务而生。 2.将现在桥接的USDC.e 换成原生USDC。结合Circle的CCTP（Cross Chain Transfer Protocol是 Circle 推出的、面向开发者的跨链 USDC 传输协议），用户无感开户，不需要在各个链上准备Gas费。这会大大降低非加密用户的进入和使用Polymarket的门槛。 3.Polymarket接入Circle的CPN网络，CPN另一头连接银行，非币圈、不懂web3钱包的人能直接将银行账户里的美元转换成Polymarket账户里的USDC。出金也一样，下注赚了USDC，直接通过CPN网络提现为美元。用户对USDC的存在是无感的。 这大大降低Polymarket 的使用门槛。USDC在Polymarket 上的流通沉淀量会海量增加。目前Polymarket 的TVL为3.46亿。 4.Polymarket 通过Circle的Gas Station服务，给用户赞助减免Gas费，用户下注交易无损。后台跟Circle结算协商。 5. Circle 的ARC链和CPN网络给Polymarket 用户下注的交易做清算、结算、出入金、数据审计服务。 7.因为CPN网络，可以确保资金合规可溯源，华尔街机构大资金更可放心来Polymarket成为真正的全球菠菜和衍生品市场。 8.Polymarket 现在估值100多亿美元，今年准备上市，准备通过世界杯大干一场，把数据搞好，提高IPO估值。跟Circle全面的基础设施合作，是鸟枪换炮升级的关键一环，有十足的动力和紧迫感来推动合作。跟Circle双赢。

Name & Symbol: AI Rig Complex ($arc)
Address: 61V8vBaqAGMpgDQi4JcAwo1dmBGHsyhzodcPqnEVpump