8000 万美金 ARR，不愧是我看好的 VeriFi 的龙头项目 最近阅读了 KGeN(@KGeN_IO @KGeN_CN) 的最新项目数据，非常亮眼，本文就挑选核心的部分来简单解构 ❚ 逆周期的资本效率表现 市场普遍依赖代币激励维持 TVL，KGeN 却走出了一条先造血后发币的反向路径 截止 2025 年 12 月，协议年化收入突破 8000 万美元，且现金流已实现正向转正 收入源自 200 多家 B 端合作伙伴的真实法币付费，拒绝通胀模型的内部循环 对比 Hyperliquid 5 亿美元收入对应 210 亿美元 FDV，这里展现出极高的盈收倍数潜力 ❚ VeriFi：验证分发协议的底层逻辑 项目核心定位是验证分发协议，直击数字经济中机器人刷量与低效获客的顽疾 传统分发只关注点击量，VeriFi 核心在于通过链上信誉，将用户转化为可验证资产 其生态飞轮涵盖了 KAI 数据训练、KStore 去中心化电商及 Engage 游戏化获客三大板块 ❚ 团队背景与机构背书 项目由 Manish Agarwal 与 Ishank Gupta 联合创立，前者曾带领 Nazara 完成上市 资方阵容呈现 Web2 与 Web3 巨头合流的态势 - 领投机构：Accel 与 Prosus Ventures，带来了传统互联网的资源网络 - 生态支持：Aptos 与 Polygon 基金会深度参投，提供了底层的公链技术支持 - 行业资本：Lightspeed、Animoca Brands 及 Jump Capital 等机构参与早期融资 ❚ 聊聊代币的走势 归根结底还是得聊到币才和我们散户有点关系 $KGEN TGE 以来的走势就是非常典型的 VC 币样式 和 AIA 早期有些相似，开盘一路下杀阴跌、横盘铸底，之后就是暴拉派发，如果有的话 就目前来看，走势还不错，在经历 12-15m 的漫长横盘之后，目前市值已经悄然攀升至 25m 后续能否继续保持上涨态势，值得观望 / KGeN 并非传统的游戏公会，而是数字经济底层的验证基础设施 8000 万美金的营收数据，证明了 Web3 可以脱离庞氏模型独立造血 这样的反向资本效率，在当前注重基本面的市场环境中极具稀缺性 值得长期关注其代币经济学与代币走势的具体表现

Name & Symbol: KGeN ($KGEN)
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最近 Alpha 上线了一个比较有趣的币，价格走到了合理位置，拉出来聊一聊 Zenchain(@zen_chain) $ZTC 0x87033d521f1a5db206860f2688ca161719f85187 1/ 投资背景 - 项目由 Watermelon Capital、DWF Labs 以及 Genesis Capital 提供支持 - 投资方背景涵盖了早期 Web3 infra、mm 和 vc，说明背后大佬是有攒局能力的 2/ 市场定位 - Zenchain 主要针对比特币生态的资金闲置问题，solv goat 等很多项目也是这样的目标 - 目前约有 5000 亿美元的 BTC 停留在冷钱包或中心化交易所中 - ZTC 的目标是在维持比特币安全模型的前提下，将这部分存量资金转化为可参与 DeFi 的生产性资本 - 根据官方 19 小时前发布的公告，在主网上线之前，已有价值 5000 万美元的 BTC 投入 ZenChain 3/ 技术方案 - 与需要存款地址的传统跨链桥不同，Zenchain 使用了 Schnorr 适配器签名技术 - 跨链操作被压缩为单笔比特币交易，依赖加密承诺而非多签地址 - 这种架构移除了对索引器和观察者等中间件的依赖，将跨链延迟降低了约 50%，并防止了抢跑和执行操纵 4/ 代币情况 - 和最近上线 Alpha 的一众 Infra 币类似，都是超高控盘 - 已经登陆 Binance Alpha、Bitget、Gate 等交易所 - 从 1 月 13 日开始 ZTC 已经明显止跌企稳，进入箱体震荡区间，44m FDV 22m 流动市值，对于一个强庄币而言相对低估 - 除去空投拿到的一部分没有卖以外，我又加仓了一部分 - 核心博弈的理由是，目前 ZTC 显然并没有走完上所的全部生命周期，且币价深度不足以支持项目方出货 - 在此语境下，磨底然后拉盘是最优解 （本文不包含任何建议，仅是个人投资分享）

Name & Symbol: Zenchain ($ZTC)
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PerpDEX 大战的本质是拼爹大战 除了开山鼻祖 Hyperliquid 是凭借自身卓越的表现反哺 Arb，其他的 DEX 都或多或少靠所在公链或资方加持 最典型的代表就是 Aster，前身 APX 一直不温不火，自从得到了 BNB Chain 和 CZ 扶持就像坐了火箭一样 Base 链作为唯一在交易所资源上能和 BNB Chain 掰掰手腕的公链，之上的 Perp DEX 也必然蕴藏机会 就如同 BNB Chain 有 Aster 和 StandX 双雄称霸，Base 目前也有两个值得关注的未 TGE 项目 Variational 和 RollX Var 太多人聊了，RollX(@rollxfi) 也在积极创新且马上 TGE 但热度稍逊，可能有潜在认知差机会，今天聊聊 ❚ RollX 的三大创新 PerpDEX 叙事都是老生常谈，所以本文只关注差异 RollX 相较于竞品，差异可以聚焦于三点，统一账户、CLOB 订单薄和通用抵押品 1/ 统一账户 - 其他 DEX 通常把现货和合约分开，资金是割裂的 - RollX v2 将 Spot + Perps 整合在一个账户，同一笔资金，既能做现货又能做合约对冲，显著提高资金效率 - 细心的人可能会发现，CEX 现在也在这么干，比如 Bitget 和 Gate，以往数十个复杂的子账户，现在都被整理成了统一账户，事实证明，这样的操作是高效可行的 2/ CLOB 订单薄 - 一直以来 Swap 都基于两种模型，一种是 CEX 常用的 CLOB，一种是可能更常听到的 DEX 常见模型 AMM - RollX 另辟蹊径选择了 DEX 不常见的 CLOB 模型 - 提供更精确的双边报价和微秒级延迟 3/ 通用抵押品 - RollX v2 支持抵押任何资产，交易任何资产 - 不仅仅局限于稳定币，Base 上的多元资产，包括未来的 LST 和 RWA 等都能转化为保证金 - 这让持有特定资产的用户不用卖币也能参与交易，提高了整个账户资金的使用效率 综合观察三点不难发现，RollX 在全力以赴做一件事「让专业做市商能进场，在链上提供接近 CEX 的交易深度」 目前 V2 waitlist 已经开放注册，推荐搞一下 https://t.co/wDIRPxHT6E 从未发币的撸毛角度思考也是值得的

Name & Symbol: Aster ($ASTER)
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OKX X Launch 的代币遴选质量非常高，研究清楚规则，不用低买高卖，套利就能赚得盆满钵满 我也是最近才发现这一现象，什么叫质量高，我的理解是交易活跃、进一步上所预期强且 MM 做市意愿强烈 就拿 X Launch 最新的两个项目 River 和 Ephyra 为例 1/ River(@RiverdotInc) 近一年以来无敌赚钱的 KOL Round 屈指可数，除了人尽皆知的 Aster 和 AIA 外，River 也低调地造富了一批人 主要原因就是 $River 的无敌拉盘做市，使得早期合作 KOL 获得的锁仓价值一路狂飙 我所知最夸张的一位，账面锁仓价值已经超过 50 万美金 实在令人咋舌，但另一方面，没有适应这种拉盘做市手段的玩家或 KOL 则很容易亏的一塌糊涂 加密无畏(@cryptobraveHQ) 老师对这类做市手法做了详细阐述，River 就是其中 4.0 的典型代表 https://t.co/NimyGQefaM 简单讲 4.0 型二级主动做市的特点就是「不以爆仓方式盈利，而是通过推高合约持仓量和极端费率盈利」 现货高度控盘，拉高现货的同时，通过合约盈利便是关键 举个例子，如果你是账面锁仓价值过 10 万美金的 KOL，看到 River 一路老奶上楼梯、缓拉慢涨，为了守住胜利成果，很容易开空套保 并且因为拉盘是持续且长期的，为了不错过价值较高的波段，你会持续加仓空单，这一过程可能以天来为单位 几天以来，看起来币价离爆仓线很远，套保较为安全，但「资金费率」却在悄悄吃掉本金 以 Binance/Bitget 的合约规则为例，资金费率每小时结算一次，上下限为 ±2.0%，极端行情下，顶格费率会持续数十小时 这就意味着，一天过去，即使币价一点没涨，空单套保的你也要被扣除「24 * 2% * 头寸价值」 考虑杠杆的放大效应，本金有时几小时就能磨没，这刀法神仙来了也顶不住 与之相对应的，如果你想明白了这一切，并利用规则，和 MM 统一战线，做头铁韭菜的对手盘，简直不要太爽 基于这一判断，River 的币价上限非常高，拉十倍你就忍不住要做空套保成为燃料了，那如果再慢拉十倍呢 2/ Ephyra(@EPHYRA_AI) $EPH 是我个人看好且投资的 AI LLM 项目 项目亮点是拥有记忆和迭代功能的人工智能大语言模型 同样上线了 OKX X Launch，在过去 24h 内总成交量畸高约有 38m，且价格持续横盘 老韭菜都知道，成交量高企但币价不动一般是变盘的前奏 刚低调 TGE 、散户手上基本没币 不是暴涨就是暴跌，你猜是哪一个 当然，我的投资现在还没回本，我希望他涨 / 简言之，现在山寨市场的逻辑已经和过去大相径庭 瞎买一篮子持币待涨的逻辑能把人亏死，正确的做法是找到要搞事情的币，顺着 MM 的思路，一起赚多数韭菜的钱 OKX X Launch 作为一个检验项目方积极性的手段，可以在遴选阶段过滤掉消极出货的垃圾山寨，降低亏钱概率

Name & Symbol: River ($RIVER)
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开年第一天，River 套保扛单亏损 1.5w U，幸好及时割肉止损，否则一夜回到解放前 反思亏损原因，一是行情枯燥，导致心态急于求成 金融市场的一大作用，就是将财富从内心急躁的人，转移给沉得住气的人 慢即是快，既然当下没机会，就该把时间花在研究上 也许这些文字算不上深度研究，但书写的过程即是理解的过程，读者阅后亦有所得，何乐不为 SEI Foundation 的 APAC Growth Lead Bella 老板 (@0xAmberBella) 整理了一份「SEI 2025 重要发展」 颇具指导意义，我将最干货的部分整理，以飨读者 ❚ SEI 的技术指标 核心性能：400ms 最终确认、1.25万 TPS、并行执行机制、协议层防 MEV 升级计划： Giga 升级目标 200k+ TPS，2026 Q1 上线 ❚ SEI 的市场数据 用户规模： - 8200万+ 总钱包 - 100万+ 日活 - 周活跃钱包#1 EVM 链 交易量： - $100亿+ DEX 交易量 - TVL 增长 10 倍（1-7月） ❚ 基于 SEI 的相关机构 RWA 资产：BlackRock、Apollo、野村证券的 tokenized 基金已上链，约为 $3000 万资产规模 验证节点： Binance、Kraken 稳定币：Circle USDC、PayPal PYUSD、Tether USDT0 ❚ SEI 的合规与分发 监管批准：🇯🇵 日本 FSA / 🇭🇰 香港 OSL / 🇺🇸 ETF 申报中 分发渠道： Robinhood（2500万用户）、MetaMask（1亿钱包） #SEI $SEI @SeiNetwork @phillip_xyz

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用最简单的人话解释一下 SEI 在 RWA 领域的潜力：把 SEI 看作未来的纳斯达克清算中心，一切就讲得通了 美债、房产等优质资产并不稀缺，稀缺的是一个能让这些资产像发送电子邮件一样快速传输、结算的高效网络 ❚ 核心技术 大资金最怕「不确定性」SEI 的底层设计正是为了解决高频金融交易的痛点 - 400ms 最终确认性：相比传统金融 T+2（交易后两天）的漫长结算周期，SEI 实现了近乎实时的即时交割 - 并行执行机制：就像从单车道收费站升级为多车道 ETC，单一热门资产的交易高峰不会堵塞整条网络的运行 - 防 MEV 设计：从协议层消除抢跑交易，确保交易公平性，类似于传统交易所严格遵守的「价格优先、时间优先」撮合原则 ❚ 支付设施 SEI 集成了主流合规稳定币设施，消除法币入场摩擦 - USDC + CCTP V2：实现了跨链资产的直接销毁与铸造，就像银联直连，不需要经过第三方货币兑换商的中转，降低了跨链桥风险 - PayPal (PYUSD)：将传统金融数亿用户的支付网络接入链上，相当于直接把 Visa/Mastercard 的庞大网络连接到了区块链世界 - Tether (USDT0)：通过 LayerZero 标准实现全链流动性统一，就像欧元区统一了货币，消除了不同链之间的流动性割裂 ❚ 机构级保障互操作与托管系统 资金自由流动与安全存放，是机构入场的前提 - 跨链互操作 (LayerZero & Wormhole)：打破了不同区块链之间的信息孤岛，作用如同现代版的 SWIFT 系统，连接全球流动性，但速度更快、成本更低 - 合规托管 (Fireblocks & Copper)：提供机构级的私钥管理与资产安全隔离，扮演着传统金融体系中「托管银行」的关键角色 ❚ 应用生态 基础设施之上，顶级资产发行方与分发渠道已就位 - 资产发行：Securitize (Apollo)、Ondo (USDY)、KAIO (BlackRock) 等项目，正在将私募信贷、美债收益产品等华尔街优质资产标准化上链 - 分发渠道：CoinList 负责面向专业投资者的一级市场分发，Revolut 则作为零售入口面向大众，类似于传统证券市场中 IPO 承销商与零售券商（如 Robinhood）的配合 ❚ 资本市场流程 - 发行：传统投行承销 → 链上 Securitize/Ondo 协议 - 交易：传统交易所撮合 → SEI 原生订单簿 - 结算：传统 T+2 周期 → 链上 400ms 最终确认 - 托管：传统托管银行 → 链上 Fireblocks/Copper 方案 - 跨境：传统 SWIFT 电汇 → 链上 LayerZero/Wormhole 协议 当 RWA 市场从概念走向落地，资金自然会流向那条结算最快、成本最低、合规性最好的主干道 「想致富先修路」 这就是 SEI 选择的路径 @SeiNetwork @phillip_xyz $SEI #SEI

Name & Symbol: Ondo ($ONDO)
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如果回到 River 早期，你能不能把握机会 我是中文区最早提到 River 的创作者，早期跟着我发文或者存钱的粉丝，都取得了可观成绩，过万美金并非不可能 今天介绍的项目 TermMax，在其身上我看到了 River 早期的影子，无论从玩法还是激励模型都是如此 TermMax 属于 XP-AP-MP 三积分模型，如果能吃到头矿，想象空间更丰富 / TermMax(@TermMaxFi) 是一个基于 AMM 的固定利率借贷协议，目前支持 ETH / ARB / BNB / Bare / Hype 五条链 ❚ 人话解构项目亮点（第四点最重要） 1/ BNB 链上唯一的期权市场 期权作为重要的金融衍生品，资深玩家必然如数家珍 TermMax 的创新在于支持 Binance Alpha 代币，尤其是那些尚未开通永续合约的新资产，可以用于对冲套保 填补 Alpha 与合约上线之间的空窗期，是其最大的意义 2/ 固定利率借贷机制 区别于 Aave 等协议的浮动利率，借款人在开仓时即可锁定借贷成本 到期日之前的利息固定不变，规避市场波动带来的利率飙升风险 3/ 支持 Pendle PT 抵押 允许将 PT 资产作为抵押品借出稳定币，释放流动性 用户可同时获得 PT 自带收益与借贷挖矿奖励，提高资金利用率 4/ 零门槛的 Mindshare 激励，发推就能参与（重点） 只要链接 X 账号分享内容即可参与积分瓜分 且邀请用户可获得被邀请人 10% 的全生态积分奖励 这点和 River 的经济模型非常相似，采用平台自身的检测功能，建议来早点写一篇文章，冲一下头矿 https://t.co/3WfsCA7SxO 不过首先记得需要到「LeaderBoard」绑定自己的 X 然后就可以发文或者邀请别人来积累 XP 和 AP 了 ❚ 项目背景梳理 1/ 融资背景 TermMax 完成了 700 万美元融资，投资机构包括 Cumberland DRW 以及 HashKey 等 2/ 安全评级 作为 DeFi 产品，安全性是最重要的因素 引用 Web3 资管安全平台 DeFiSafety 的评级报告，TermMax 获得了 93% 的 PQR 安全评分，与 Aave V3 持平，位列顶尖安全 DeFi 协议行列 / 写了不少，散户最在意的无非是零撸，建议还是先注册了再说，有些东西自己发文写一遍就懂了 River 让我白嫖到了几万美金，希望 TermMax 也可以

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终于加入 SEI 家军了，未来会分享些关于 SEI 的消息 ❚ Sei 网络发展现状与合规化进程 1/ 网络性能与技术核心 - 并行 EVM 优势：Sei V2 实现以太坊兼容与并行处理，提升高频交易与 DApp 部署效率 - 极致物理性能：保持领先的出块速度与最终确定性，支持大规模消费级应用（社交、游戏） 2/ 三季度财务与增长指标 - 市值与收入双增：Q3 流通市值环比增长 45%，网络美元收入环比增长 27% - 生态活跃度：日活跃地址稳定增长，TVL 受 DeFi 协议（如 DragonSwap）驱动表现强劲 3/ 香港合规市场准入 - 持牌 CEX 上线：上线香港持牌交易所 OSL，打通华语区及全球机构的合规投资渠道 - 机构增量资金：吸引家族办公室、机构基金等合法进入 Sei 生态 4/ 应用场景与合作拓展 - 多元生态融合：支持支付结算、RWA（现实世界资产）、AI 与 DeFi 深度集成 - 企业级潜力：依托香港优势，探索跨境结算、供应链金融等国内企业级应用合作 5/ 未来竞争地位 - 高性能 L1 标杆：定位为被主流机构接纳的顶级高性能 Layer-1 基础设施 @SeiNetwork #SEI $SEI

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